醫藥板塊爆發，市場交易回暖

每經編輯｜肖芮冬    

10月11日A股沖高回落，早盤創業板指一度漲超1.6%。上證指數午后短暫翻綠，最終收漲0.12%，深成指漲0.35%，創業板指漲0.8%。兩市10月11日成交額為8394億元，創近一個月新高。北向資金全天實際凈賣出3.9億元，但上午一度凈買入近50億元。醫藥板塊10月11日全面爆發，衛星通信、傳媒概念表現較強。受原油價格調整影響，油氣產業鏈有所回調。此外，軍工、有色等板塊表現不振。

來源：Wind

10月11日A股以及H股的醫藥股集體走強，相關行業ETF——創新藥滬深港ETF（517110）收漲3.23%領漲市場。此外，醫療ETF(159828)漲幅也超3%，疫苗ETF（159643）、生物醫藥ETF（512290）等漲幅逾2%。

來源：Wind

今年以來，醫藥行業受到多種利空因素的影響，已經經歷了較長時間的調整。但是，近期政策回暖信號明確。9月14日，人民日報發文《醫藥領域學術會議陸續恢復，正常的學術會議是行業必須》；再往前，國家衛健委明確指出，反腐應與醫藥界辛勤付出、無私奉獻的巨大奉獻區分開。

值得關注的是，醫藥基金持倉比例處于歷史低位水平，具備上行空間。興業證券研報表示，從2023Q2 公募基金醫藥持倉數據來看，2023Q2 醫藥股在A 股總市值占比為7.48%，醫藥板塊總體處于超配，扣除醫藥基金后處于低配。分析來看，2023Q2公募基金醫藥持倉延續2023Q1 的回升趨勢，扣除醫藥基金后的機構持倉比例再次下行，當前仍處于歷史低位水平，具備上行空間。

現階段人口老齡化已是當今世界面臨的全球性挑戰之一。根據此前出生人口記錄推測，65歲及以上人口所占比重在未來30年中將加速上升，達到總人口的35%左右。醫藥行業將深度受益人口老齡化，根據弗若斯特沙利文數據，2017年～2021年，中國醫藥行業的市場規模從14304億元增長至15912億元，年復合增長率僅為2.7%，但2021年～2030年的年復合增長率將提高1倍以上，超過6%，市場規模將達到27390億元。

當前醫藥板塊指數估值、基金持倉等指標均處于歷史較低位置，我們認為政策中長期鼓勵創新藥，將不斷推動醫保支付向有臨床價值的創新藥傾斜。在前期較大調整后，醫藥板塊現階段仍處于投資性價比較高的階段。國內醫藥創新、人口老齡化趨勢下，生物醫藥ETF（512290）、醫療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創新藥滬深港ETF（517110）仍然具備較高的投資價值。

在醫藥板塊的帶動下，科創板100ETF（588120）10月11日收漲1.73%。

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科創板100指數聚焦醫藥、半導體、電子、機械等高端科技公司，研發能力與成長能力較強。醫藥行業目前整體估值處于歷史低位，尤其受醫藥反腐短期影響較大的醫療器械中長期看將迎來更健康發展生態；芯片海外產業鏈已經出現行業拐點信號，國內半導體芯片也有望因為國產替代加速迎來獨立行情；全國PPI數據已出現經濟恢復的積極信號，無論是傳統較強的工程機械還是更具科技強國屬性的高端裝備制造行業，未來成長空間都值得關注。

此外，與科創板50相比較，科創板100在多次大盤反彈中都表現占優，呈現出“小身材，高預期，高彈性”的特征。科創板100歷史表現優于科創50，基日截至2023年6月30日收益率分別為17.37%和0.51%。在多次科創板上漲行情中，彈性明顯強于科創板50，平均超漲15%以上。科創板100匯集中小市值企業，未來業績彈性一般較大。

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隨著全球科技浪潮的持續，我國科技發展力度提升，科創板100的估值存在進一步上升空間，投資者可積極關注科創板100ETF（588120）投資機會。

芯片ETF（512760）10月11日漲幅居前，收漲1.62%。半導體設備ETF(159516)收漲0.64%。

來源：Wind

消息面上，10月10日，華為輪值董事長胡厚崑在第十四屆全球移動寬帶論壇上表示，華為和業界正努力將5G-A（也稱5.5G）帶進現實。華為將在本次論壇上發布業界首個5G-A全系列產品解決方案，包括TDD、FDD、毫米波、DIS、天線、微波MAGICSwave，均為適配5.5G基站網絡產品。

根據SIA數據，全球半導體銷售額同比降幅連續4個月收窄，且連續6個月環比增長。其中中國地區的銷售額表現更好，已經連續6個月同比降幅收窄且環比增長。從月度數據來看，全球和中國8月銷售額均已恢復至去年年底的水平，景氣周期觸底回升趨勢比較明確。此外，隨著消費電子旺季逐漸來臨，備貨需求增加，芯片板塊景氣度有望進一步走強。

來源：Wind，SIA，國信證券經濟研究所

關于存儲芯片板塊，隨著主要存儲制造商的持續減產，市場去庫存效果已經顯現，主要產品價格均小幅上漲。隨著上游資源供應進一步趨緊，NAND閃存價格將持續保持上漲態勢，而DRAM的復蘇要稍微晚一些，或將于今年四季度開始上漲，標志著新一輪增長周期的開始。從四季度起，存儲芯片市場或將迎來供不應求的局面，有望推動整個芯片產業復蘇。

隨著國產替代加速推進、半導體芯片行業景氣逐步觸底回暖等催化，今年年底及明年板塊訂單表現有望持續向好。中國芯片廠商發展正處于快速增長的階段，這些企業在芯片設計、算法優化、生產制造等方面正逐步具備一定實力和競爭優勢。可以關注芯片ETF（512760）和半導體設備ETF（159516）。

軍工板塊10月11日迎來調整，軍工ETF（512660）收跌1.19%。

消息面上，近期中國東航與中國商飛簽署購機協議，在首批5架的基礎上，再增訂100架C919大型客機。根據《中國商飛市場預測年報》，到2041年中國機隊規模有望達到8322架，占全球客機機隊比例16%，成為全球最大單一航空市場。

巴以沖突再起，全球地緣格局的不穩定性驟增，軍備預期或將大幅提升。短期來看，軍工板塊三季度業績預期較弱，估值或將因此承壓。但從中長期角度出發，我國國防軍備建設仍處于快速發展時期。2023年作為“十四五”規劃承前啟后之年，隨著各領域相關政策逐漸落地釋放到位，軍工板塊出現的調整與沖擊或已接近尾聲，細分產業鏈業績釋放可期。

目前軍工板塊處于估值、業績增速、資金配置的三重底部區間，估值位于過去十年的10%分位。隨著新一輪的景氣上行和產能擴張，行業有望重回上升通道，板塊配置價值較高，建議持續關注軍工ETF（512660）的投資機會。

來源：Wind

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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