華泰證券：美債波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)中 把握三個(gè)核心交易邏輯

每經(jīng)AI快訊，華泰證券研報(bào)指出，長假內(nèi)大眾消費(fèi)亮眼，人均旅游消費(fèi)首超19年同期；地產(chǎn)政策在高線城市初現(xiàn)效用。對(duì)于節(jié)后A股，積極的因素在于，8月產(chǎn)成品名義存貨增速初現(xiàn)底部拐點(diǎn)，機(jī)械/汽車等中游制造率先補(bǔ)庫；壓力為，寬財(cái)政+緊貨幣組合進(jìn)一步推高美債利率，且非農(nóng)強(qiáng)勁，11月聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫；上述分母端的邊際變化或更顯著，但當(dāng)前A股PETTM較低+節(jié)后或有資金回流支撐，無需過度悲觀。本輪美債波動(dòng)中，建議把握三個(gè)主邏輯：①剩余流動(dòng)性拐點(diǎn)→景氣驅(qū)動(dòng)將更有效，②盈利視角切換→Q2業(yè)績見底行業(yè)值得重視，③外資持股不高或較此前已充分下降的板塊。