對話華領醫藥董事長陳力：競爭激烈堪比PD-1，減肥藥賽道是否還值得入局？

每經記者｜許立波    每經編輯｜魏官紅    

自諾和諾德的司美格魯肽（商品名：Wegovy）橫空出世以來，“GLP-1減肥藥”已成為生物醫藥領域最炙手可熱的賽道之一。

摩根大通日前便提高了對減肥藥的銷售額預期，預計到2030年，在諾和諾德和禮來制藥的“雙寡頭”控制下，GLP-1受體激動劑相關藥物的年銷售額將超過1000億美元。摩根大通還預測，中國減重藥物市場規模有望于2030年達到149億美元。

資本市場上，“減肥雙雄”禮來、諾和諾德的市值已分別超過5000億美元、4000億美元；A股市場，常山藥業（300255.SZ，股價13.38元，市值125.1億元）、翰宇藥業（300199.SZ，股價13.4元，市值118.35億元）、諾泰生物（688076.SH，股價39.81元，市值85億元）等減肥藥概念股也迎來了“集體狂歡”。

針對目前GLP-1在減重適應癥上的火熱表現，華領醫藥（02552.HK，股價1.53港元，市值16.15億港元）董事長兼首席執行官陳力在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，國內的Biotech（生物科技）公司要把握好新藥研發創新的基本邏輯，在立項時就要對產品的商業化有所預期，確保在經過漫長的研發及臨床后仍能夠保持領先。“如果你今天才開始做一個靶點，而這個靶點前面已經有3個藥位于臨床三期了，那等你做到三期要上市的時候，人家的藥或許已經賣了5年，你怎么去解決市場的問題？”

華領醫藥董事長兼首席執行官陳力 圖片來源：第八屆中國醫藥創新與投資大會 

是否入局減肥藥市場？

資料顯示，華領醫藥是一家創新藥物研發和商業化公司，于2018年在港交所上市。公司主要聚焦糖尿病領域，其核心產品華堂寧（多格列艾汀片）以葡萄糖傳感器葡萄糖激酶為靶點，提升2型糖尿病患者的葡萄糖敏感性，改善患者血糖穩態失調。2022年9月30日，華堂寧獲得中國國家藥品監督管理局（NMPA）的上市批準。

在陳力看來，原本作為降糖藥的GLP-1在減肥領域大放異彩并非出于偶然。GLP-1之所以能夠從降糖藥中挖掘出減肥的效果，首先要追溯到諾和諾德推出的日制劑Liraglutide（利拉魯肽），在利拉魯肽的臨床使用中，被發現在起到降糖效果的同時，還伴隨著并不顯著的減重效果。其后，諾和諾德的科學家以此為基礎針對性地研發了周制劑注射藥，即現在的司美格魯肽（Semaglutide）。

陳力認為，這展示出在藥物的研發過程中，當一個嶄新靶點開始應用于臨床時，其應用場景或許還未被完全開發。實際上，在藥品上市后，許多臨床專家和科學家仍舊會對這一靶點進行持續、深刻研究，從而不斷擴展其在臨床上的使用價值。

值得注意的是，在減肥藥熱潮的引領之下，目前國內藥企在GLP-1新藥研發領域的內卷程度似乎已經走上了PD-1的老路。德邦證券研報顯示，截至今年6月14日，國內已經申請臨床及以上的GLP-1類藥物一共99個，已經批準上市的創新藥10個，除了禮來、諾和諾德等外資巨頭進軍國內GLP-1市場，恒瑞醫藥、華東醫藥、石藥集團等國內藥企巨頭也紛紛入場。同時，從IND申報數量來看，GLP-1類藥物近三年臨床申報已處于爆發期。2023年僅上半年臨床申請數量就已達到47個，已超過去年全年的35個，足以窺見GLP-1類新藥研發的火熱。

對于是否要入局減肥藥這一熱門賽道，陳力顯得頗為謹慎，他首先表示，并不排除華堂寧在減肥領域的潛在作用：“目前，我們正在開發二代的葡萄糖激酶抑制劑。現在的多格列艾汀是一天2次、一次1片的口服藥，下面我們要開發出一天1次（的藥物），而且更加關注糖尿病和肥胖之間的關系，充分利用多格列艾汀葡萄糖激酶在GLP-1這一靶點和領域，與它相應在調節器官上的功能，實現更廣泛的臨床使用。”

但陳力也強調，相較于追求減肥領域的市場機遇，華領醫藥更關注的是解決未被滿足的疾病領域，如眼底病變、糖尿病并發癥領域等。“如何通過血糖穩態解決肌體的內分泌穩態、免疫穩態和神經認知相關的穩態之間的關系，從而開發出新的藥物，華領目前圍繞著糖尿病并發癥領域，以及中樞認知領域開展了一些基礎研究和探索。”

跌入谷底的18A企業，如何渡過難關？

過去兩年，華領醫藥所屬的港股18A企業普遍在資本市場上遇冷。根據富途港股生物醫藥B類股指數（BK1254），自2021年6月創下歷史高位2136.095點以來，港股18A板塊持續走低，如果以去年10月創下的450.250點歷史低位計算，整體跌去近八成。其中不乏遭遇急跌的生物醫藥股，如10月3日，3D Medicines（即思路迪醫藥）股價就曾一日暴跌62.28%。

對于港股18A部分公司股價腰斬甚至跌幅超過八成的情況，陳力認為，這并不單純是國內生物醫藥產業的問題，由于國際形勢的變化和調整，全球對于生物醫藥都在經歷估值重塑的過程。

如何渡過眼前的難關，將在未來很長一段時間里考驗18A企業。對此，陳力的建議是，在做創新藥的時候要盯準臨床需求，不斷探索新的發展方向，但也要注意“Focus”，專注于自己最擅長的領域。“Biotech的資金有時候融了5個億就覺得很有錢了，就想開5個臨床試驗。但創新藥不是在實驗室做出來的，而是在臨床上做出來的。要管5個不同的臨床試驗，和不同領域的臨床專家打交道，這是非常難的事情。Biotech一定要專注于自己非常強的領域，把它做到最好或者最快，這樣才有機會實現產品價值。”

此外，陳力認為，國內生物醫藥企業在產業合作上仍然存在進步的空間。以華領醫藥自身為例，其在產品研發和獲批后的商業化過程中都有著與外部的積極合作，比如商業化上與拜耳合作，原料藥供應上與瑞博制藥合作，供應鏈管理上與國藥控股合作，CMC（生產工藝）上與藥明康德/合全藥業合作等。

“國內大的Biopharma（生物制藥），還沒有和Biotech攜手形成緊密的產業鏈。這造成了Biotech們都想變成Biopharma，而在這個過程中，許多企業領導并沒有預見到這一轉型所需要的投入。”陳力表示。