進攻號角已經吹響 瀘州老窖上半年營收凈利增速均超25% 品牌勢能明確下半年旺季預期

8月28日，瀘州老窖發布2023年半年度報告。公司今年上半年實現營業總收入145.93億元，歸母凈利潤70.9億元。公司已連續3年上半年營收增速達20%以上，凈利達30%左右水平。

瀘州老窖指揮中心

今年上半年，瀘州老窖持續增強品牌內涵，品牌攻堅成效顯著，加快推進智能釀造技改項目建設。持續聚焦消費者培育、聚焦戰略市場打造、聚焦重點項目支持。公司4月全面上新五碼關聯產品，掃碼率實現高增長，通過掃碼可以快速搜集數據以及有效解決控價與竄貨問題。

公司在今年一季度財報中表示，力爭2023年實現營業收入同比增長不低于15%，即288.92億元，在行業調整等外部環境影響下，公司已完成全年目標的50.51%。

可以看到，瀘州老窖的進攻號角已經吹響。在今年年度股東大會上，公司總經理林鋒表示，瀘州老窖在每一個地方都相對比較“謙虛”，目前進攻的時候已經到了，略微采取了一些稍顯積極的進攻策略。

隨著下半年銷售旺季的來臨，市場對瀘州老窖全年業績有著良好預期。

營收凈利增速均超25%

保持良性快速增長

今年上半年，公司實現營收145.93億元，同比增長25.11%，歸母凈利潤70.9億元，同比增長28.17%，經營活動產生的現金流量凈額同比增長38.53%，達到56.48億元。

得益于公司在渠道方面的有效舉措，今年上半年公司線下消費者運營體系不斷完善，線上銷售店鋪矩陣完成建設，百城計劃穩步推進，春雷行動成效顯著。公司市場攻堅和拼搶能力大幅提高。

傳統渠道實現營收139.61億元，同比增長28.82%，利潤空間持續擴張，毛利率進一步提升至89.27%。經銷商團隊也在穩步擴大，截至6月30日，公司境內經銷商1701個，較上年同期增長11.47%。

公司始終堅持聚焦“雙品牌、三品系、大單品”：國窖1573牢牢站穩中國“三大高端白酒”陣營；瀘州老窖品牌復興計劃成績斐然，系列產品呈現良好發展勢頭；養生酒、高光、中式果釀酒等創新產品持續培育，成為推動公司邁向年輕化、時尚化、健康化和國際化的生力軍。

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公司產品結構的優化再度拔高了收入和盈利水平。中高檔酒類實現營收129.9億元，同比增長24.64%，毛利率提升至92.49%；其他酒類營收15.21億元，同比增長29.23%，毛利率增長5.05%至54.36%。

4月份國窖產品導入“五碼合一”包裝后能夠實時動態掌握市場庫存，據今年7月相關調研數據顯示，目前公司庫存屬于合理范圍。

實際上，自2020年底黃艤釀酒生態園全面投產以來，公司實施自動化、智能化、信息化釀酒技改，建設包括釀酒車間、制曲車間、原酒儲存酒庫、能源保障、污水處理設施等在內的白酒生產釀造園區。園區投產后，新增優質純糧固態白酒，公司生產保障能力實現質的飛躍。

瀘州老窖黃艤釀酒生態園

在今年年度股東大會上，公司董事長劉淼直言，“瀘州老窖在銷售上沒有去壓經銷商的貨，不存在為明年刻意準備什么。相對于過去，可能是要高一些，但實際上渠道庫存整體良好，庫存就是庫存，也沒有藏起來什么。瀘州老窖一直在布置安排，圍繞消費者、終端動銷展開工作，公司一步一步往前行，沒有急躁，沒有一把抓，整體布局非常良性。”

國窖大單品優勢突出

品牌勢能明確下半年旺季預期

品牌是白酒企業的核心經營資源之一，而瀘州老窖的品牌優勢顯著。

在今年年度股東大會上劉淼表示，“到今天為止，從品牌角度來看，瀘州老窖的品牌不是說比別人做得好，但我們應該客觀地看到在品牌這個高度上，國窖1573是處在第一梯隊。”

“國窖1573”是中國白酒鑒賞標準級酒品，也是享譽中外的高檔中國白酒之一。近年來公司成功構建了清晰聚焦的“雙品牌、三品系、大單品”品牌體系，國窖1573品牌提升和瀘州老窖品牌復興工程成效顯著，品牌辨識度和含金量大大提升，濃香正宗的形象漸入人心。

中金公司研報指出，公司品牌布局完善，行業龍頭仍將受益于集中度提升。如今國窖1573、瀘州老窖1952、瀘州老窖特曲、瀘州老窖特曲60版、百年瀘州老窖窖齡酒等系列酒逐漸成為全國各價位段的主流產品。區域市場上，華東市場仍有較大空間和機會，隨著品牌勢能提高，全國化的布局仍有增量空間。

瀘州老窖窖主節活動

下半年，公司表示將持續整合營銷，有效建立消費者共情，講好品牌故事。不斷辦好詩酒文化等活動，激發大眾共鳴，提升企業美譽度。充分利用“窖主節”“流動的博物館”“讓世界品味中國”全球之旅、冰joys、時間的朋友等IP，活化瀘州老窖文化傳播，塑造有形有情的品牌文化。加強創意活動傳播聲量，增加品牌關注度，增強消費者黏性。

此外，公司還在數智釀造、智慧生產、文旅融合等方面布局，鞏固和擴大了瀘州老窖在產能保障和品牌文化上的優勢。

瀘州老窖作為高端白酒的三大代表之一，在生產、管理、產品、品牌及渠道營銷上有著較為明顯的頭部優勢。

此外，中泰證券認為，自2015年公司董事長劉淼、總經理林鋒就任，“劉林”組合不斷地創造奇跡，管理團隊的優秀、穩定在業內已經得到很好的證實。在優質產能、智能化、管理效率提升、團隊打造等方面蓄勢，從行業發展業績公司的儲備來看，持續增長可期。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）

編輯|蒙錦濤