每經熱評丨費率改革是“節流” 公募贏得市場最終要靠“開源”

每經特約評論員 熊錦秋

據報道，近日，證監會啟動公募基金費率改革工作，包括推出更多浮動費率產品、降低主動權益類基金費率水平、降低公募基金證券交易傭金費率等六方面內容。改革組合拳可謂拳拳到肉，帶來的都是干貨，有利于推動公募基金行業與投資者利益更加協調一致、互相支撐、共同實現。

之前主動型基金管理費率一般為1.5%，托管費為0.25%，此次改革明確公募基金新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，其余存量產品在2023年年底前也要降至該費率水平以下。另外，之前有些基金證券交易的傭金費率遠高于普通散戶，此次改革也擬逐步規范，規范方向當然應該是降低，預計將于2023年年底前完成。

基金公司和托管機構等作為服務方，投資者作為客戶，如果提供服務的一方大賺，服務對象卻虧本，這種單贏局面既不符合市場邏輯，也難以長久，到頭來可能面臨客戶撤資、行業萎縮局面，基金費率作為調節兩方面利益關系的一個重要杠桿，適時調整理所應當。

目前在證券市場賺錢越來越難，公募基金降低各項費率也是大勢所趨，這有利于改善或扭轉基金公司賺錢而基民不賺錢的尷尬局面。據估計，此次基金管理費率下調，預計全行業由此每年將向基民讓利100億元以上。此外，由于此次改革規定的是基金管理費、托管費費率上限，而公募行業市場競爭越來越激烈，行業實際讓利幅度可能更為樂觀。另外，未來基金費率上限，仍有進一步下降空間。

未來基金公司可拓寬其他收入來源，比如開展基金投顧業務。需要指出的是，基金投顧業務是指向客戶提供基金投資建議，服務的是那些不知道該買什么基金的客戶。而公募基金經理的投資標的為股票、債券等，這個環節應該也包含了基金經理的投資顧問服務或尋求第三方外包服務，但按筆者理解這些情形都不會再向基民收費，一切都包含在基金管理費之中，不會產生基金費率明降暗升的問題。

基金費率下調，基金管理公司、托管機構等方面的讓利有利于改善基民體驗，這屬于基金“節流”舉措，但要從總體上改善基民收益，這些措施恐怕還遠遠不夠，還需要從“開源”賺錢方面下功夫，其中關鍵就是要推動基金管理人更加忠實于基民利益，全力提高投資盈利能力。

《基金法》第九條規定，基金管理人、托管人等應當恪盡職守，履行誠實信用、謹慎勤勉的義務。而中國基金業協會以及一些法律專家提出公募基金管理人要嚴格履行信義義務。在筆者看來，信義義務提法或更為精準到位，信義義務包括忠實義務和勤勉義務，“忠實”與“誠實”的區別，或許就在于“忠實”更強調在出現利益沖突時，基金管理人應以基民利益為先，而誠實信用原則只要求當事人對對方的利益給予合理關注和照顧，基本立場仍是利己。

基金合同等難以覆蓋所有事項，但當事人無須在事前預測未來每一可能事件并就如何行事達成合意，信義義務可起到填補空白的作用。筆者建議《基金法》應明文規定基金管理人、基金托管人等應履行信義義務。有了信義義務加身，基金管理人就不會為了自己的利益而損害基民利益，就會更加專注價值投資，而非跟風熱點題材概念，基金凈值大幅回撤、虧損的現象也將大量減少。

如果基民虧得一塌糊涂，基金公司還照本宣科按照合同約定收取管理費，這或許違背了以基民利益為先的信義義務，此時基金公司也不好意思去提取大量管理費，信義義務可讓基金公司等實現自我約束，服務方與服務對象之間的利益關系，通過信義義務的調節與規制，可更為公平、和諧。

總之，公募基金是證券市場一支重要的投資力量，壓降公募基金費率，調整優化公募基金各相關方利益關系，有利于推動公募行業健康發展，有利于發揮公募基金在資本市場中的“穩定器”和“壓艙石”作用。

封面圖片來源：視覺中國