中金公司：美國通脹變數下的黃金機會

每經AI快訊，中金公司研報指出，一般認為通脹下行利空黃金，而本輪美國通脹下行利好黃金，其實并不矛盾，原因在于黃金其實對沖的是“通脹預期”，而不是“實際通脹”。如果投資者對未來的通脹預期下降，黃金才會面臨較大壓力。但在本輪通脹周期中，通脹預期一直沒有太大變化。 這反映投資者認為美聯儲可以在未來把通脹控制在目標范圍內，因此當前通脹越高，會導致投資者預期美聯儲加息越激進，繼而真實利率越高，但由于長期通脹預期維持相對穩定，因此通脹預期并沒有出現明顯下行，也就沒有明顯利空黃金，黃金的短期驅動因素則變成了緊縮預期和實際利率，因此我們觀察到黃金與十年期真實利率其實是“一個硬幣的兩面”。如果7-8月份通脹數據改善，可能造成緊縮預期退燒，實際利率下行，有利于黃金表現。