終于！成交額重返萬億

每經編輯｜趙云    

6月14日大盤早間高開回落，下午盤再度回歸橫盤整理狀態，資金拉扯及行業對沖較為明顯。截至收盤，上證指數跌0.14%，深成指漲0.26%，創業板指跌0.17%。A股全天成交1萬億元，為5月9日以來首次回到萬億上方。北向資金午后明顯做出離場動作，日內凈賣出近22億元，為連續4日凈賣出。

來源：Wind

板塊方面，算力、藥房、釀酒等板塊強勢，新能源、養殖、銀行股下挫。昨日降息市場情緒有所提振，利好TMT等成長類權益資產。鑒于當前經濟的核心問題仍是內生動力不強、需求不足、信心不足，本次降息可能只是后續一系列政策的開始。

游戲板塊6月14日依舊堅挺，早盤強勢上漲，收盤漲1.03%，今年以來漲幅超104%。

來源：Wind

基本面上看，隨著版號發放進一步常態化，游戲板塊受到“消費復蘇+本土游戲出海+AIGC驅動降本創新”多重利好。

一方面，隨著經濟和消費市場復蘇、大廠重磅作品獲得版號并推動上線，游戲市場供需有望產生共振，業績釋放或可期。此外游戲出海文化使命增強，隨著政策鼓勵推動、頭部廠商積極布局、新興市場崛起，未來或有更大空間。

在游戲的內容生產方面，圖像生成、劇情生成等是人工智能可以替代人類的最大業務場景之一。游戲行業的特點是由領導層提供創意、基層員工進行創意落地，而人工智能可以被應用在創意落地的環節中，實現降本增效。

另外，對于有非玩家角色（NPC）的游戲，人工智能可以使NPC具備更高的智能，從而提升人類玩家的游戲體驗。英偉達近期推出了ACE游戲開發版，基于3D內容協作平臺Omniverse以及生成式AI技術，讓游戲中的NPC具備更逼真的語言、語音交互及表情動畫，以改善玩家交互體驗。

人工智能相關板塊近期漲勢比較強勁，大漲后資金易受獲利了結因素影響。此外AIGC的發展依然處于早期階段，真正落地體現在財務報表之中尚需時日，現階段主要是基于預期的交易。在后期市場調整充分之后，可繼續關注游戲ETF（516010）、游戲滬港深ETF（517500）等相關標的的投資機會。

再來關注一個越跌越買的板塊，養殖ETF（159865）自上一個高點已回調超17%，但近五個交易日資金表現持續流入超4億元。

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短期來看豬價仍處在磨底階段，市場表現或延續低位窄幅震蕩走勢。據搜豬網，6月12日全國瘦肉型生豬出欄均價14.29元/公斤，近一個多月生豬均價保持在14.1元-14.5元/公斤的窄幅空間波動震蕩，自繁自養頭均虧損200-300元，持續處于中等虧損。

當前生豬市場供需弱勢僵持，供給端看，生豬價格處于低迷階段，養殖戶出欄抵觸情緒較高，整體出欄節奏較緩；但由于氣溫逐步升高，大豬壓欄風險提升，以及養殖虧損持續，部分養殖戶也存在認虧出欄現象；從能繁產能周期看，去年下半年產能持續增加，對應當前仍處于生豬供應相對寬松時期。

需求端看，農忙時節對豬肉消費提振有限，夏季豬肉消費積極性一般較低，當前各地生鮮豬肉走貨不暢，終端需求仍缺乏明顯支撐。預計短期生豬價格仍處于磨底階段，延續低位窄幅震蕩走勢。

產能方面，年初以來能繁產能去化速度較為緩慢，主要由于肥豬虧損深度相對不夠，以及仔豬出售仍有較高利潤。后續產能出現明顯去化需要經歷肥豬的持續虧損，以及仔豬價格回落至成本線以下，從而持續消耗養殖戶的信心和現金流。

據博亞和訊，6月12日全國15公斤外三元仔豬價格為38.66元/公斤，6月7日仔豬價格為42.23元/公斤，周環比下降8.5%，仔豬利潤近期下降較為明顯，如后續仔豬價格繼續下滑至成本線以下，能繁產能主動去化速度有望加快。后續產能去化到位后，新周期有望開啟。

從投資角度，周期板塊投資過程中存在資金搶跑的現象，目前豬價底部&估值底部或為養殖板塊重要配置時間節點，產能去化或為重要催化。可以重點關注養殖ETF（159865）。

通信ETF（515880）6月14日上漲2.09%，領漲市場。

來源：Wind

6月6日，為期3天的“第31屆中國國際信息通信展”在北京圓滿閉幕，中國移動、中國聯通、華為、中興通訊、愛立信等400余家科技企業參會。大會在包括千兆光纖、工業互聯網、人工智能、5G、網絡安全、量子計算、數字醫療等眾多領域，發布各類成果20余項。

長期來看，AIGC催生了對算力的需求。對于海外市場，北美云廠商資本開支絕對值減少、增速下滑，資本開支結構或將側重于算力方向。而國內市場方面，自2020年將數據定義為第五大生產要素后，國家陸續發布多項政策以推動數字中國建設、發展數字經濟。進入數字經濟時代，數據對于規模經濟的效應進一步放大，云計算作為關鍵數字基礎設施有望受益。

資本開支方面，運營商支出結構正向算力網絡方向傾斜，運營商將擔當數字經濟建設的主力軍。三大運營商均有大手筆投入算力建設的計劃，2023年算力建設投入占預計投資總額比例均在20%左右，且相對上年度均有較大幅提升。

中國移動、中國聯通、中國電信資本開支結構。來源：Wind，公司推介材料，東方證券研究所

估值角度看，TMT板塊中，上游的估值相對較低，后續可以繼續著重關注通信ETF（515880）。但國內技術的發展及落地需要時間，且當前市場交易風格切換頻繁，短期可能有一定的調整波動，需警惕風險。

芯片板塊與通信板塊同處TMT上游，芯片ETF（512760）6月14日略有回調，下跌0.19%。

全球芯片銷售額2022年12月至2023年2月連續三個月同比減少20%以上，芯片行業進入低迷期，目前已經觸底企穩。5G通信、人工智能、自動駕駛等下游應用對先進封裝的需求越來越高，有望帶動先進封裝市場規模不斷擴大。

全球芯片銷售額，來源：Wind

消息面上，芯片制造商AMD周二發布了公司目前為止最先進的人工智能圖形處理器(GPU) MI300X，將在今年晚些時候開始向部分客戶發貨。MI300X芯片及其CDNA架構專為大語言模型和其他尖端AI模型設計，它的發布標志著AMD對英偉達發起的強有力挑戰。

人工智能的發展將重塑電子芯片基礎設施，海量數據的收集、清洗、傳輸、訓練以及推理需求，將帶來算力和網絡的迭代升級。根據Precedence Research的數據，2022年全球人工智能芯片市場規模為168.6億美元，22-32年CAGR有望達29.7%。人工智能加速發展迭代將為板塊帶來的發展新機遇，可以關注芯片ETF（512760）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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