光大證券中特估與“一帶一路”系列報告：騰飛在即，關注新疆“五虎”

中亞地區是古絲綢之路通往中東、歐洲的關鍵節點，新疆則是我國與中亞地區經貿互動的窗口。近期，我國將舉辦首次“中國+中亞五國”元首峰會，未來與中亞地區的經貿互動有望再上一個新臺階。2022年，中國與中亞五國貿易額達702億美元，創歷史新高，同比+40%；2023年1-2月，貿易額同比增長22%。中吉烏鐵路處于項目推薦的關鍵時期。該鐵路設想最早于1997年提出，期間歷經波折，近期有加速推動的趨勢；2022年，中、吉、烏三方簽署《關于中吉烏鐵路建設項目（吉境內段）合作的諒解備忘錄》。該鐵路通車后，將成為我國到中東、歐洲地區的最短鐵路貨運線路，貨運路程縮短900公里、時間節省7-8天。鐵路開通后，我國與中亞乃至中東、歐洲的貨運成本將大幅降低。

我國與中亞五國經貿活動日益密切，我們對新疆當地投資及貿易需求有樂觀判斷。以中吉烏鐵路為代表的泛亞鐵路網建設，或將使新疆的產品及產能供應輻射至整個中亞，其供給半徑大幅擴容。另一方面，由于新疆-內地貨運成本限制，內地的部分產品和原材料較難對疆內市場供給造成沖擊。當地及中亞需求向好的背景下，本土企業將享受發展紅利期。可從兩個維度挖掘投資機會：1）業務聚焦在新疆本地的企業，若聚焦在南疆則更優（新疆南北被天山山脈等阻隔，陸運并不便利）；2）陸運成本相對較高，內地產能較難對其供給造成沖擊的品種。

建議關注：青松建化（新疆生產建設兵團旗下企業，主營水泥、PVC等業務，1.3倍PB估值），北新路橋（兵團旗下企業，主營路橋工程等，2.2倍PB），雪峰科技（新疆國資委旗下企業，主營民爆、化工等業務，2.1倍PB），八一鋼鐵（寶武集團旗下鋼廠，2.2倍PB），新疆交建（新疆國資委旗下企業，主營路橋工程等，4.2倍PB）。隨著區域經濟活躍度提升，物流、商貿、養殖等本土產業亦將有較好發展空間及潛力。注：以上PB估值均為PB（LF）。

風險分析：“一帶一路”經濟合作進展低于預期、我國與中亞國家經貿合作進展低于預期、新疆區域基建投資低于預期。

本文來源：光大證券研報《光大證券中特估與“一帶一路”系列報告：騰飛在即，關注新疆“五虎”》

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝