行業(yè)風(fēng)向標(biāo)丨公募持倉下滑，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望帶動銀行業(yè)估值修復(fù)

每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜彭水萍

日前，公募基金發(fā)布2023年一季度重倉持股數(shù)據(jù)，從主動型基金持倉變化來看，2023年一季度銀行板塊的低配比例為6.63%，較2022四季度擴(kuò)大0.34個(gè)百分點(diǎn)。其中，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行低配比例4.2%、2.32%、0%和0.11%，較2022四季度變化0.09、0.01、-0.44和0個(gè)百分點(diǎn)。國有行和股份行低配比例收窄。

另一方面，2023年一季度基金對銀行持倉總市值為651.86億元，較2022年四季度減少32.03%，當(dāng)前持倉占比處于2011年以來的偏低水平。而北向資金持有銀行股總市值為1667.45億元，占全部北向資金比例為8.73%，較2022年四季度分別下滑1.81%和1.12個(gè)百分點(diǎn)。

從投資來看，中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開之后，市場對2023年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱有期待，銀行業(yè)作為“親周期”板塊，股價(jià)表現(xiàn)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的早周期特征，1月份板塊表現(xiàn)一度跑贏市場。2月份以來，宏觀經(jīng)濟(jì)并未迎來預(yù)期中的“強(qiáng)復(fù)蘇”，疊加宏觀政策“強(qiáng)刺激”預(yù)期消退，銀行板塊情緒景氣度下降。

與此同時(shí)，從銀行基本面角度，開年以來上市銀行維持了較強(qiáng)的擴(kuò)表力度，但“量增難抵價(jià)降”，2023年一季度承壓的貸款定價(jià)和上升負(fù)債成本會對銀行體系凈息差形成顯著拖累，同時(shí)市場環(huán)境也不利于其他非息收入表現(xiàn)，市場普遍預(yù)期一季度銀行業(yè)營收整體負(fù)增長，或是銀行全年?duì)I收增速低點(diǎn)，銀行板塊股價(jià)表現(xiàn)承壓。

銀河證券分析指出，銀行板塊今年一季度信貸實(shí)現(xiàn)開門紅，實(shí)體融資需求逐步回暖，疊加貨幣政策趨穩(wěn)、空間仍存，銀行經(jīng)營環(huán)境良好，基本面預(yù)計(jì)維持穩(wěn)健，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對資產(chǎn)質(zhì)量影響有限。中特估催化下，銀行面臨估值重塑機(jī)遇。因此，繼續(xù)看好銀行板塊投資機(jī)會，優(yōu)選區(qū)域資源稟賦突出、信貸增長動能強(qiáng)勁的城農(nóng)商行，同時(shí)關(guān)注地產(chǎn)鏈修復(fù)和零售業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先的股份行估值修復(fù)機(jī)會。

點(diǎn)評：5月銀行板塊有望反彈受上年LPR大幅下調(diào)帶來的重定價(jià)及新發(fā)放貸款利率低等影響，2023年一季度息差或明顯收窄，銀行板塊營收增速或較低，但2023年二季度開始有望邊際好轉(zhuǎn)。

這里，通過整合多家券商最新研報(bào)信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、瑞豐銀行

無論是藏富于民的浙江區(qū)域環(huán)境、還是靈活高效的管理體制、又或者是真正有想法、干業(yè)務(wù)、年輕化的管理層，都是能看長、能拿長瑞豐銀行的內(nèi)核所在。高效用足杠桿，讓資本走出去，提升ROE更是必然趨勢。當(dāng)前小微景氣復(fù)蘇是近在咫尺的趨勢，營收逐季向上的確定性同樣是加持條件。（申萬宏源）

2、中信銀行

存量包袱出清，中信銀行持續(xù)輕裝上陣，伴隨疫情影響告一段落，需求修復(fù)有望帶動公司業(yè)績的穩(wěn)健增長，當(dāng)前中信銀行2023年P(guān)B僅0.45倍，股息率接近7%，“中國特色估值體系”主題催化下，關(guān)注低估值銀行估值修復(fù)機(jī)會。（申萬宏源）

3、郵儲銀行

郵儲銀行依托“自營+代理”運(yùn)營模式，布局近四萬個(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，數(shù)量領(lǐng)先、深度下沉，奠定了扎實(shí)的客戶基礎(chǔ)和負(fù)債優(yōu)勢。資產(chǎn)端具備發(fā)展?jié)摿?，公?50億元定增落地，資本補(bǔ)足有望支撐貸款保持快速增長；且結(jié)構(gòu)優(yōu)化空間較大，有望通過結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)定資產(chǎn)端收益率和凈息差水平。財(cái)富管理戰(zhàn)略深入推進(jìn)，疊加較強(qiáng)的客戶基礎(chǔ)，有望帶動中收快速增長。同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量扎實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。（東興證券）

4、中國銀行

公司以境內(nèi)商業(yè)“一體”為主要出發(fā)點(diǎn)，深化內(nèi)外聯(lián)通、行司聯(lián)動，以全球化綜合化為“兩翼”，加快發(fā)展“八大金融”，積極服務(wù)國家重點(diǎn)戰(zhàn)略，對內(nèi)加大信貸投放力度，境內(nèi)人民幣貸款新增創(chuàng)歷史新高；對外扎實(shí)推進(jìn)全球化經(jīng)營，主要國際業(yè)務(wù)指標(biāo)保持市場領(lǐng)先地位。同時(shí)，公司資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，因此看好公司的長期發(fā)展能力。（天風(fēng)證券）

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝