中國銀河給予航空機場推薦評級：空客與中航材簽署160架飛機采購訂單，在中國市場份額進一步鞏固

每經AI快訊，中國銀河04月11日發布研報稱：給予航空機場推薦（維持）評級。

事件：近日，法國總統馬克龍訪華。在兩國元首的共同見證下，空客與中國航空業合作伙伴簽署了新合作協議。協議內容如下：（1）與中航材簽署160架空客民用飛機的批量采購協議，包括150架A320系列飛機、10架A350-900飛機；（2）在空客天津建設第二條A320飛機總裝線；（3）與中航油簽署合作備忘錄，加強中歐雙方在可持續航空燃料（SAF）方面的合作。

國內航司空客機隊比例提升，空客市場份額進一步鞏固：截至2022年12月31日，從三大航的空客/波音機隊規模來看：國航429架/313架，占比機隊總規模（762架）為56.3%/41.08%；南航402架/451架，占比總規模（894架）為44.97%/50.45%；東航443架/314架，占比總規模（778架）為56.94%/40.36%。2022年至今，空客分別在我國國內簽下訂單：（1）2022年7月，三大航合計購買292架，訂單總價約372.5億美元；（2）2022年9月，廈門航空購買40架A320NEO，訂單總價48.48億美元；（3）2023年4月，中航材再簽采購訂單。由此可見，在政治因素等影響下，我國航司繼續擴大空客飛機的引進比例，未來航司機隊的空客飛機占比將相對波音飛機進一步有所提升。

短期洲內航線需求率先復蘇，擴大窄體機型引進及投放比例，具有更高經濟效益：本次與空客簽訂采購訂單的150架A320飛機、10架A350飛機（均為暢銷機型），窄體機引進比例顯著更大。截至2023年2月，以三大航為例，國航、南航、東航的國內航線ask/rpk分別恢復至2019年同期的110.59%/94.69%、107.98%/97.18%、107.11%/92.29%，國際航線ask/rpk分別恢復至12.14%/9.09%、21.0%/17.87%、13.65%/10.35%。考慮到當前因國際航權談判仍在進行，相關國際航線開通仍待部署；護照、簽證等環節尚需時間重啟；（3）疫情管控開放較突然，更多出境需求要在更長時間維度內規劃；等因素，年內國內航線，及洲內國際航線需求復蘇速度或快于洲際長航線。在此基礎上，對于我國航司，因短期內將更多運力投放于洲內航線，中等規模的窄體機型相較于寬體機型，可確保更高客座率，提升上客、停機、加油等環節的運作效率，因此或具備更高的經濟效益。

當前民航業至暗時點已過，景氣周期已開啟，建議繼續把握疫情后行業需求復蘇邏輯：我們認為，進入2023年以來，伴隨著我國新冠疫情局面得到穩定、出入境政策實質性放開，居民的正常出行已基本不再受到疫情影響。在此背景下，民航業需求復蘇趨勢具備確定性。建議繼續把握疫情后行業需求復蘇帶來的右側投資機會。

投資建議：重點關注中國國航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、春秋航空（601021.SH）。

風險提示：新冠疫情反復帶來的風險，航空出行需求復蘇不及預期的風險，原油價格大幅上漲的風險，匯率波動的風險。

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(記者 蔡鼎)

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