飛宇科技沖刺創業板 募資新增產能消化待解

每經記者｜楊煜    每經編輯｜文多    

近日，作為國內主要的喹諾酮類抗菌藥中間體生產商之一，江蘇飛宇醫藥科技股份有限公司（以下簡稱飛宇科技）正在向創業板IPO發起沖刺。招股說明書（申報稿，下同）顯示，公司近年來業績穩步提升，2021年歸母凈利潤已突破5000萬元“關卡”。

數據來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

《每日經濟新聞》記者發現，富祥藥業（SZ300497，股價14.23元，市值78.27億元）在飛宇科技扮演的“角色”尤為引人關注。據招股說明書，近年來飛宇科技半數以上的營收來自海外，而其所依仗的貿易商主力正是富祥藥業旗下子公司富祥（臺州）生命科學有限公司（以下簡稱臺州富祥）。

2020年，對臺州富祥一家客戶的銷售收入便占到了飛宇科技總收入的45%。富祥藥業董事長包建華還攜手其商業伙伴同時入股飛宇科技。本次公開發行，飛宇科技的擴產項目選址亦緊鄰富祥藥業總部。

擬募資進一步擴大產能

飛宇科技的主營業務為醫藥中間體與農藥中間體的研發、生產和銷售，主要產品為側鏈、酰氯和胺化物。近年，飛宇科技業績維持較快增長速度。2019~2021年，公司分別實現歸母凈利潤0.31億元、0.35億元和0.52億元，年均復合增長率為30.50%。

值得注意的是，在飛宇科技業績穩步擴張的同時，公司對一家大客戶的銷售額也出現大幅增長。2019~2021年，飛宇科技對臺州富祥的銷售收入從0.67億元增長至1.78億元、1.66億元，對應營收占比分別達到25.14%、45.44%和36.41%。與其他公司前五大客戶相比，臺州富祥的營收占比變化幅度尤為明顯。

據招股說明書，臺州富祥與中化醫藥同為飛宇科技的主要貿易商，終端客戶主要為印度原料藥廠商。但在短短兩年內，二者占飛宇科技的營收比重卻出現截然相反的走勢。

此外，就在2020年公司對臺州富祥銷售收入大漲后不久，2021年1月，臺州富祥實際控制人、富祥藥業董事長包建華向常州飛宇化工有限公司（飛宇科技前身，以下簡稱飛宇有限）增資89.53萬元，獲得4%股權。

與包建華同時向飛宇有限增資的兩名自然人——張英杰、林賀飛，同樣與富祥藥業有著生意上的聯系。2017~2019年，富祥藥業曾與深圳物明投資管理有限公司（以下簡稱物明投資）多次合作設立投資基金，物明投資的法定代表人正是張英杰,林賀飛曾與富祥藥業共同收購股權。

此次公開發行，飛宇科技擬募集資金進一步擴大產能并增加產品種類，項目選址位于江西省德興市，與富祥藥業辦公地址（江西省景德鎮市）較近。

種種關聯下，未來富祥藥業是否會給予飛宇科技更多戰略投資與關注？對此，10月26日，《每日經濟新聞》記者向飛宇科技郵箱遞交采訪函，公司方面表示不作回復。

國外市場銷售占比較高

在國內，本立科技（SZ301065，股價35.12元，市值24.82億元）是飛宇科技在相同產品領域上的唯一競爭對手。與后者相比，本立科技在生產規模上更勝一籌。

據招股說明書，2021年飛宇科技擁有3000噸/年側鏈產能、3000噸/年酰氯產能、2000噸/年氨化物產能。

競爭之下，雙方不約而同地選擇擴產作為業務發展的重要一步。飛宇科技方面，子公司華飛醫藥已取得6000噸/年胺化物項目的環評批復,并已建成生產裝置進入試生產階段，本次募投還將建設年產6000噸側鏈及6000噸酰氯擴產項目。

若募投項目順利完成，飛宇科技的主要產品產能有望反超本立科技。不過，飛宇科技要如何“消化”龐大的新增產能？

從銷售結構來看，2021年，本立科技通過貿易商出口帶來的營業收入占比為24.29%，但同一年飛宇科技來自國外市場的營收占比達到48.15%。

從更長的時間來看，飛宇科技的國外終端市場銷售占比一直較高，2019~2021年，占比分別為67.91%、53.78%、48.15%。這意味著，飛宇科技的業績較為依賴貿易商。其中的變化在于，曾經中化醫藥是撐起飛宇科技出口額的“老大哥”，現在則變成了臺州富祥。

伴隨產能加速擴張，飛宇科技是否仍將海外市場作為新增產能的主要投放地？臺州富祥是否能撐起未來新增的出口貿易？對此，飛宇科技同樣未予置評。在招股說明書中，公司提到，若未來受到貿易摩擦等外部政治經濟環境重大不利變化的影響，導致國外市場需求下滑，且公司未能及時開拓國內市場，可能會對公司的未來經營業績產生不利影響。

此外，從飛宇科技的生產商客戶情況來看，諸如京新集團、浙江國邦和朗華制藥均為浙江企業，而浙江正是本立科技的“主戰場”。本立科技除了本身即為浙江企業，2021年公司超半數營收也來自浙江。此外，據其招股說明書，浙江國邦和京新藥業（SZ002020,股價14.02元，市值120.72億元，京新藥業旗下部分公司屬于飛宇科技所歸納的京新集團）還是2020年本立科技的前兩大客戶。

面對客戶重疊和市場重疊，飛宇科技計劃如何開拓市場？有何進展？截至發稿，記者未獲回復。

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