中國銀河給予輕工制造行業推薦評級：行業承壓持續分化，龍頭優勢突出成長性顯著

每經AI快訊，中國銀河09月13日發布研報稱：給予輕工制造推薦（維持）評級。

家居：龍頭韌性十足，關注下半年業績修復：整體來看，疫情反復及原材料價格上漲等因素影響下，行業承壓持續分化，家居龍頭韌性十足，實現穩健成長。定制家居方面：1）全品類矩陣持續發力，品類拓展成長性突出，櫥柜系企業衣柜延伸業績快速成長，支撐企業整體表現；2）門店擴張&整家戰略提升客單價，零售渠道穩步發展；3）整裝渠道仍處于快速發展中，家裝行業維持高景氣，預計全年將維持高增；4）受房地產市場及企業主動控制風險影響，大宗渠道有所下滑拖累整體業績增速。軟體家居方面：軟體賽道成長性優良，龍頭海內外。

造紙：原材料成本高企致盈利承壓，龍頭優勢顯著業績彈性可期：整體來看，造紙行業營收維持穩健成長，而在原材料價格高企背景下，盈利能力下滑導致歸母凈利潤承壓，預計下半年盈利能力有望環比改善。廢紙系：廢黃板紙價格快速下行帶動成品紙毛利率修復，大規模停機料將帶動供需格局改善。漿紙系：紙漿價格高企致成品紙毛利率持續承壓，紙企集體提價&Arauco投產增加紙漿供給，未來盈利能力有望延續修復；同時，林漿紙一體化龍頭成本優勢顯著，將具備更強的業績潛力。特種紙：產能擴張帶動特種紙企業營收高增，特種紙行業競爭。

包裝印刷：行業整體承壓，原材料下行實現盈利改善：紙包裝：廢黃板紙價格帶動下，包裝紙價格快速下行，紙包裝企業盈利將持續改善；裕同科技持續推進業務拓展，上半年業績實現高增，未來成長性顯著。金屬包裝：下半年以來，鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結算價自高位下行，金屬包裝盈利改善確定性強，看好產能布局規模優勢突出、“包裝+”戰略持續推進業務拓展的奧瑞金。塑料包裝：原油價格下行帶動。

文娛休閑：疫情好轉推動文具復蘇，新型煙草發展前景明朗：文具：消費升級帶動C端文具市場穩健發展，行業持續集中；B端萬億級大辦公市場發展空間廣闊；疫情好轉將帶動晨光股份線下業務復蘇，辦公直銷業務全年有望實現快速成長。新型煙草：監管落地背景下，全球霧化電子煙市場料將穩健成長；HNB市場規模實現快速擴張，我國。

風險提示：經濟增長不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險。

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(記者 王曉波)

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