糾結！價值股連續兩天跑贏“賽道股 ”，券業激辯：趕緊切換OR繼續抱團成長？

每經記者｜王海慜    每經編輯｜彭水萍

今年以來市場已經經歷了兩次大的風格切換，5月市場見底以來，風格從價值股切換至以新能源為代表的“賽道股”。不過隨著“賽道股”已經積累了不少漲幅，最近“風格切換”又成了市場上的高頻詞匯。

據記者觀察，最近業內多家券商研究所的策略團隊相繼發布研究觀點，就近期市場一直持續的成長風格是否會發生轉向進行發聲，其中不乏一些分歧較大的觀點碰撞。

圖片來源：攝圖網-500608299

券業熱議“風格切換”

今年以來，“風格切換”已然成為市場的一大特征，一季度低估值價值股相對占優；5月市場見底以來，風格逐步切換至成長股，并一直持續至今。

不過隨著一些成長股已經積累了不少漲幅，調整的壓力開始加大。尤其是最近兩個交易日，之前領漲的新能源板塊持續出現調整，相比之下，低估值價值股則表現更優。

據記者觀察，最近業內多家券商研究所的策略團隊相繼發布研究觀點，對近期市場一直持續的成長風格是否會轉向進行分析、展望。

而最近兩個交易日，價值股連續跑贏“賽道股”也助推了這場論戰的熱度。以今天為例，在31個申萬一級行業中，漲幅居前的幾乎清一色為低估值價值股，而“賽道股”集中的部分行業，則位居跌幅前列。一些一直以來就相對看好價值股的分析師按捺不住，喊出了“趕緊切換”的口號。

8月25日漲幅居前和跌幅居前的行業

民生證券策略首席牟一凌在8月24日深夜發布報告《別再猶豫》。這篇報告的導讀中，旗幟鮮明地指出，“市場出現高波動的背后，是放大的宏觀波動率。投資者應當對其做好準備。在需求下一臺階后逐漸企穩之時，通脹粘性逐漸顯現，全球滯脹持續時間恐超想象。不要猶豫，趕緊切換。”

圖片來源：民生證券策略團隊公眾號截圖

牟一凌在研報中表示，過去一段時間對宏觀經濟的擔憂讓過去投資者選擇擁擠交易在看似安全的地方，而當下老能源正成為全球交易的關注點，推薦能源（動力煤、油氣和電力）、工業金屬、房地產、白酒等價值股板塊。

據了解，今日晚間，民生證券研究院還舉辦了一場主題為《趕緊切換》的電話會，參與的行業分析師均來自于能源開采、金屬、建筑建材、銀行等價值股板塊。

不過，對于市場風格是否真的會出現快速切換，目前業內還沒有形成統一的意見。例如，另有券商認為，雖然短期賽道股有所調整，但已經持續數月的風格不會一蹴而就地發生切換。長江證券策略團隊最新發布觀點稱，當前宏觀及結構分化的狀態類似2015年四季度，短期風格全面性地切換較難。從各項交易層面的指標來看，當前小盤股并未到過熱的情況，大致處于歷史70%的情緒溫度，15%的估值水平。雖然當前上證50為代表的大盤價值股已計入很強的悲觀預期，且情緒觸底，風格再均衡的賠率值得重視，但反轉需要催化，數據企穩或政策預期必有其一。

安信證券策略團隊日前指出，“當前經濟修復信號微弱，短期流動性邏輯的支撐并未被逆轉，我們維持上周周報中的判斷，當前仍處于震蕩市，認為大盤價值或存超跌反彈，但高成長中小盤行情中期占優難言結束。”

在今天舉行的德邦證券2022年秋季經濟與投資峰會上，就A股市場是否會發生風格切換等相關問題，德邦證券策略首席吳開達接受了記者的采訪。

他向記者表示，“我們認為，三季度仍然是成長股占優，但是四季度可能會階段性收斂。目前的宏觀背景是寬貨幣、穩信用格局下，金融市場的流動性較為旺盛。并且由于當前實體景氣低迷，而成長股景氣稀缺，因此資金在成長賽道中持續抱團。”

“我們認為后續成長風格的強勢能否持續，一方面取決于自身景氣情況能否持續高企，另外一方面則取決于低位板塊的景氣情況，若出現回升趨勢，在成長股出現交易一致、過度擁擠時，則會分流成長板塊的資金，價值、成長會階段性收斂。今年四季度隨著一系列重要會議的召開，預計逆周期政策將持續發力。”吳開達告訴記者。

醫藥板塊何時能走出低谷？

新能源堪稱最近兩年多A股市場的最強賽道。不過，最近這段時間，市場上關于新能源板塊將出現調整的聲音卻頻繁出現，而這也是最近市場關于風格切換的焦點議題之一。

對此，德邦證券電新首席彭廣春今日向記者表示，“新能源屬于未來的發展方向，在碳中和及能源安全等宏觀引導下，相關利好政策不斷落地，加快了該行業的發展。在這種基本面長遠向好的情況下，行業平均估值相對較高。短期內的市場情緒波動、板塊間的資金流向可能導致行情調整，但隨著產業鏈各端企業穩健經營，新增項目陸續投產，以及C端用戶的持續增加，板塊的整體表現會趨于穩中向好。”

雖然相比牛氣沖天的新能源板塊，目前醫藥行業的市場表現不盡人意，不少創新藥企業已經連續深度調整了兩年，但市場對醫藥行業的關注度卻有增無減。

某券商策略首席日前向記者表示，據其了解，一些大的基金在左側配置醫藥。不過在他看來，這可能是偏左側的布局。

就醫藥板塊何時能走出低谷等相關問題，今日德邦證券醫藥首席陳鐵林接受了記者的采訪。他向記者表示，“在各種集采預期和疫情擾動下，醫藥板塊情緒確實不好，導致中短期表現較差，但我們仍長期看好醫藥行業，主要系三方面：1）醫藥行業兼具科技與消費屬性，人民對健康生活的需求很多是剛需，同時醫藥的科技創新屬性很強，新靶點、新技術和新模式不斷涌現和迭代，推動行業向前，剛需+科技推動行業持續增長；2）雖有各種集采，但要看到國家醫保支出持續增長，此外商業保險快速發展，即需求端配套的醫保支付總量持續增長；3）中國步入了老齡化社會，人的一生大部分醫療需求都發生在老年，這個會進一步推動需求的持續增長。”

而對于過去兩年創新藥板塊為何會陷入持續調整，在陳鐵林看來，主要有兩大客觀原因導致：“1）國內仿制藥持續受集采影響，導致很多頭部藥企存量產品持續受到明顯的下滑影響；2）創新藥國內起步較晚，大部分國產品種集中在2019年后才陸續兌現，但絕大部分仍然處于研發階段，整個創新藥還處在早期發展階段。受這2個因素影響，過去2年國內創新藥企確實處于‘質變’前的‘量變’階段，深度回調也是正常的。”

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