每經記者｜杜恒峰    

每經評論員 杜恒峰

8月22日晚，富安娜（SZ002327，股價7.08元，市值58.73億元）公告稱，公司于2021年3月19日購買1.2億元、期限12個月的“中信證券富安FOF定制1號單一資產管理計劃”（以下簡稱富安1號）。截至公告日，公司共計收到產品本金1350萬元，剩余產品本金1.065億元及投資收益到期未兌付。

同晚，微光股份（SZ002801，股價31.48元，市值72.29億元）也公告稱，公司在2020年8月21日認購的中建投信托·安泉544號（陽光城杭州）集合資金信托計劃（以下簡稱安泉544號），在18個月的投資期限到期后，又延期半年，但最終進入清算期，公司僅在今年7月18日收回213.42萬元，還有余額4786.58萬元。另外一家上市公司華媒控股（SZ000607，股價4.78元，市值48.65億元）和微光股份踩到了同一顆雷，公告顯示，2020年9月3日，華媒控股全資子公司買入2000萬元安泉544號，該信托計劃于今年8月21日到期，截至公告披露日收回本金85.37萬元和投資收益186.8萬元，尚有本金1914.6萬元及部分投資收益未能如期兌付。

上述三家公司對于理財活動的要求都是相似的。比如，這些公司都強調對風險的低容忍度，要“確保資金安全”“風險可控”“保證日常經營不受影響”；在投資范圍上，都限定在“安全性高、流動性好、風險較低的”品種；在合作對象的選擇上，這些公司選擇的金融機構也是如中信證券、中建投這類素有穩健經營名聲的機構。但低風險理財的初心，在實際執行過程中卻變了形。

首先是品種的選擇，爆雷的都是非標準化的金融產品，微光股份和華媒控股投資的是信托，富安娜雖然投的是券商單一資產管理計劃，但從其公告中“信托利息收入”的表述來看，這一資管計劃對應的投資品種大概率還是信托，信托產品是公認的門檻高、風險較高的投資品種。

其次，上市公司對于金融產品的風險理解不到位。在風險暴露后，富安娜表示“項目有足額資產抵押”，華媒控股也表示項目“抵押率合理，能覆蓋信托計劃本息”，但處置抵押物并不容易，土地是否有重復抵押、能否達到理想的估值、附著在土地上的其他權益（比如購房者的首付款）又如何協調，都可能影響處置進程。

第三，上市公司對于理財產品的底層資產缺乏足夠了解，比如富安娜提到的債務人實際“早已實質違約”，雖然作為管理人的中信證券難辭其咎，但富安娜自身也沒有對底層資產進行必要的了解，過于迷信大機構的風控能力。

上市公司對閑置資金進行理財確有必要，但從上述案例來看，有兩個原則必須遵循：第一，資金要嚴守安全底線，投資產品應當集中于標準化產品，避開信托、私募等非標產品；第二，理財資金的規模須控制得當，要在直接回饋投資者和保持運營安全之間找到平衡。