險資投資信托計劃存量首現負增長，規模降至1.41萬億元

每經記者｜馮典俊    每經編輯｜廖丹    

日前，中國保險資產管理業協會發布《中國保險資產管理業發展報告（2022）》（下稱《報告》）。《報告》指出，隨著融資類信托規模壓降，保險公司集合資金信托計劃投資增速也大幅下降。

自2012年末保險資金放開投資信托計劃以來，配置規模從294億元增長至2020年末的16457億元，增長了約56倍，而2021年首次出現了存量規模同比負增長，年末規模為14119億元，同比增速僅為-14.2%。

險資投資信托計劃規模已降至1.41萬億元

《報告》通過匯總194家保險公司、32家保險資產管理公司綜合調研成果，系統展現了保險資金運用、保險資產管理的最新行業數據。

194家保險公司調研數據顯示，截至2021年末，保險公司金融產品投資規模合計27724.65億元，同比減少751.08億元；占所調研保險公司投資資產（21.76萬億元）的比例為12.74%，同比下降1.41個百分點。

從金融產品投資分布看，保險公司所投金融產品以集合資金信托計劃、債權投資計劃為主，兩者合計占比95.18%。其中，集合資金信托計劃14119億元，同比減少2337.2億元，占比51%；債權投資計劃12270億元，同比增加1695.14億元，占比44%；項目資產支持計劃785.35億元，同比增加191.74億元，占比3%；銀行理財產品50.15億元，同比減少398億元；債轉股投資計劃37.31億元。

隨著融資類信托規模壓降，保險公司集合資金信托計劃投資增速也大幅下降。自2012年末保險資金放開投資信托計劃以來，配置規模從294億元增長至2020年末的16457億元，增長了約56倍，而2021年首次出現了存量規模同比負增長，年末規模為14119億元，同比增速僅為-14.2%，同比下降17.74個百分點，且2020年相比2019年增速已下降了22.05個百分點，反映出當前行業的配置壓力。

此外，2021年末，32家保險資產管理公司的資產配置結構以固定收益類資產為主。從金融產品配置來看，2021年末，32家保險資產管理公司合計配置金融產品3.17萬億元。其中，債權投資計劃1.85萬億元，占比58.45%；集合資金信托計劃1.10萬億元，占比34.79%。

險資與信托的“前世今生”

2012年監管放開保險資金投資信托的閘門。當年，《關于保險資金投資有關金融產品的通知》出臺，允許保險資金可以投資境內依法發行的信托公司集合資金信托計劃等金融產品。

2014年《關于保險資金投資集合資金信托計劃有關事項的通知》出臺，明確保險資金只能投資集合信托，不得投資單一信托，并對保險機構投資集合資金信托計劃設置一系列條件限制。

公開數據顯示，截至2014年2季度末，78家保險公司（集團）共投資信托計劃739筆，涉及32家信托公司，累計投資余額2805億元，占當季度末保險行業總資產的2.99%，較1季度末增加768億元，增長37.7%，較上年末增加1363億元，增長94.5%。

隨著險資對信托計劃投資的加大，一些風險也漸次暴露。2014年10月14日，原保監會發布《關于保險公司投資信托產品風險有關情況的通報》，指出彼時保險資金投資信托存在一些較為突出的風險，包括：投資規模增速快、投資集中度較高、關聯交易存在風險、基礎資產不明確、信用評級機制不完善。

但原保監會在上述通報中也提到，總體看來，保險資金投資信托總體規模占行業總資產份額較小，且主要為信用等級較高的AAA級產品，風險基本可控。

北京大學經濟學院教授李心愉（現已退休）曾于2014年撰文指出，保險資金對信托投資情有獨鐘。記者了解到，截至2018年底，保險機構投資資金信托規模為1.27萬億元。

彼時，李心愉在文章中指出，2006年到2012年，信托業經過一次大整頓后進入發展的黃金時期，資產規模增速快，產品收益高，其年均收益率通常能達到9%甚至更高，而且信托產品的基礎資產大多是規模大期限長的基礎設施和房地產項目，并有“剛性兌付”的行業潛規則兜底，這些“亮點”不僅與保險資金期限長、規模大的特征相匹配，而且還能同時滿足保險投資高收益和低風險的要求。

但時至今日，在監管政策調整、經濟環境發生巨大變化的背景下，信托產品上述兩項優勢對于保險資金的吸引力有所減弱。用益金融信托研究院數據顯示，截至2022年7月，非標信托產品的平均預期收益率為6.85%，維持在相對低位，而房地產風險仍在出清中，房地產信托仍是“違約大戶”。

今年5月，銀保監會召開專題會議，提出要充分發揮保險資金長期投資優勢，有針對性地解決好“長錢短配”問題，同時進一步壓縮非標資產比例。建立健全保險資金長周期考核機制，豐富保險資金參與資本市場投資的渠道，鼓勵保險資管公司加大組合類保險資管產品發行力度，引導保險機構將更多資金配置于權益類資產。

封面圖片來源：攝圖網-500596401