逆回購單日操作規模降至30億元 分析師：釋放監管層引導市場利率適度上行的信號

每經記者｜肖世清    每經編輯｜廖丹    

人民銀行7月5日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展30億元逆回購操作，期限7天，中標利率為2.1%。由于今日有1100億元逆回購到期，實現資金凈回籠1070億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年以來，逆回購單日操作規模多數時間維持在100億元，就在7月4日央行將逆回購操作規模降至30億元。但在6月底，央行也曾開展過千億規模逆回購操作，例如，6月27日，央行開展7天期逆回購1000億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示：“主要是此前央行凈投放呵護年中資金面，隨著月末年中時點過后，機構融出資金意愿進一步增強，市場利率下得快，明顯偏離政策利率，反映市場流動性短期過度充裕，央行靈活操作，主要就是確保流動性回歸合理充裕，讓市場利率圍繞政策利率附近波動。”

逆回購單日投放量降至30億元

Wind數據顯示，30億元的7天期逆回購操作量為今年以來最低值。

從近期市場上各短期利率指標來看，短期品種利率全線下跌。今日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）短期品種利率中，隔夜品種較前一個交易日下行5.1個基點，報1.3670%；7期品種較前一個交易日上行4.5個基點，報1.6690%；14天期品種較前一個交易日下行0.8個基點，報1.5940%。

值得注意的是，上周五（7月1日），銀行間質押式回購利率全線大幅下行，DR007加權平均利率較前一個交易日下行超60個基點至1.6748%；DR001加權平均利率大幅下行超50個基點至1.4208%。今日DR007、DR001加權平均利率進一步下行，截至發稿分別報1.5936%、1.3579%。

圖片來源：中國貨幣網

東方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示，對貨幣市場來說，7月4日30億的逆回購規模與100億元常態規模相比，在絕對數量上的差別意義不大，或主要釋放了監管層引導市場利率適度上行、縮小DR007與短端政策利率（央行7天期逆回購利率）之間偏離程度的信號。

招聯金融首席研究員董希淼表示，半年節點過去，市場資金需求回落明顯。根據往年慣例，半年底之前央行會加大對流動性的投放，以助力資金面平穩過渡。隨著節點過去，疊加近期市場資金面寬松，央行減少了逆回購投放量。

王青認為，疫情影響緩和后，當前經濟已轉入修復過程，此前略高于合理充裕水平的市場流動性接下來會有所收斂。這符合貨幣政策操作靈活精準、合理適度的基調。

分析師：預計短期內市場利率上行幅度有限

預測未來利率走勢，王青表示，考慮到下半年經濟修復力度會比較溫和，仍需政策面提供支持性的貨幣金融環境。預計短期內市場利率上行幅度將較為有限，DR007月均值仍將運行在2.1%（當前央行7天期逆回購利率）下方。接下來判斷市場利率上行幅度，可重點觀察低于100億逆回購操作的持續時間。

周茂華認為，流動性過度寬松和資金利率下行過快可能引發市場加杠桿、套利活躍。從趨勢看，央行將繼續通過逆回購、MLF等多種工具，靈活對沖短期資金面擾動因素，確保流動性保持合理充裕。

每經記者注意到，此前央行貨幣政策委員會二季度例會指出，要按照“疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全”的明確要求，統籌抓好穩就業和穩物價，穩字當頭、穩中求進，強化跨周期和逆周期調節，加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，為實體經濟提供更有力支持，穩定宏觀經濟大盤。進一步疏通貨幣政策傳導機制，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

封面圖片來源：攝圖網-500500617