紓困政策接連加碼、國際航班有望恢復 5月民航板塊市值止跌回升

每經記者｜楊煜    每經編輯｜張海妮    

5月，民航板塊在二級市場出現轉機。盡管航司、機場的運營數據尚未明顯恢復，但在多重民航業紓困政策助力下，市場信心得到一定程度提振。

自2021年開始，《每日經濟新聞》每月持續關注民航業上市公司資本運作與市場表現，特別推出“民航數據洞察”系列報道。

數據顯示，5月民航板塊總市值上漲1.77%，止跌回升。其中，吉祥航空（SH603885，股價13.35元，市值262億元）漲幅最大，為8.11%。同時，ST海航（SH600221，股價1.65元，市值549億元）成功撤銷退市風險警示，但是股價并未止跌，5月市值減少6.71%。

另一方面，疫情沖擊下，航司普遍經營困難。以中國國航宣布籌劃入主山東航空為節點，行業或將拉開整合大幕。

“4500班保底補貼”提振市場信心 ST海航市值逆勢下跌6.71%

在經歷連續三個月的市值下滑后，民航板塊的企業市值在5月迎來普漲。12家上市航司和機場的總市值從5月初的6305.45億元上漲至5月末的6417.09億元，漲幅為1.77%。其中，漲幅最大的是吉祥航空，達到8.11%。

市場信心的回歸與民航局于近期實施的補貼政策不無關系。5月26日，民航局宣布以保最低運行航班量和保安全飛行為目標，對國內運輸航空公司經營的國內客運航班實施階段性財政補貼。由于該項財政補貼是當每周內日均國內客運航班量低于或等于4500班時才啟動，又被市場稱為“4500班保底補貼”。政策實施期限為5月21日至7月20日。

新冠肺炎疫情沖擊下，民航企業執飛航班大幅減少，虧損嚴重。一定程度上，“4500班保底補貼”緩解了民航企業的經營壓力。同時，通過補貼政策鼓勵運輸航空公司達到保持航班穩定運行所需的最低飛行航班數量，即每日4500班，增強了旅客出行預期和信心。不過該項補貼只是特殊時期的托底政策，行業“回春”仍需等待需求反彈。

從政策效果來看，據航班管家統計，在“4500班保底補貼”政策實施第二周（5月28日~6月3日），國內客運航班日均4465班次，環比政策出臺前一周下降0.5%，在航班恢復上的作用不太明顯。票價方面，在補貼政策實施第一周，國內經濟艙平均票價曾出現大幅上漲，達到800元以上。但進入第二周，票均價回落至753元，與政策實施前一周相比，下降6.2%。

另一方面，事關國際航班數量的“五個一”政策也出現突破跡象。近日，國務院常務會議表示，將有序增加國內國際客運航班，制定便利外企人員往來措施。據民航西北地區管理局旗下西北民航有線電視消息，西北管理局已于近日組織東航、國航、南航等7家航空公司就國際航班恢復問題拜會陜西省疫情防控領導小組辦公室，協調推進國際航班恢復工作。

不過，ST海航的市值變化與板塊趨勢相反，5月末相比5月初下降了6.71%。消息面上未見明顯利空消息。5月份，海航撤銷了退市風險警示，截至2021年末歸屬于上市公司股東的凈資產轉正。不過，此前海航因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案，目前調查尚在進行中，因此海航將繼續實施其他風險警示（ST）。

中國東航擬募資引進C919  中國國航籌劃入主山東航空

5月中旬，首架即將交付的國產大飛機C919首飛成功，距離正式商用再進一步，相關概念股有望迎來利好。

與此同時，中國東航（SH600115，股價4.69元，市值885億元）公告稱擬募集資金150億元，其中105億元將用于引進38架飛機，包括4架C919飛機。中國東航也將成為全球首家運營C919大型客機的航空公司。

在中國東航本次定增預案中，C919的售價和交付時間最為引人關注。據中國東航介紹，本次引進的38架飛機預計于2022年~2024年交付。而C919的目錄單價為0.99億美元/6.53億元人民幣。

C919的對標機型分別是波音的B737系列和空客的A320系列。據中國東航2018年度非公開發行A股股票預案，當時引進A320-251N機型的目錄單價為1.11億美元。相比之下，C919的價格要略低一些。

長期來看，民航客機市場需求廣闊，但C919還將面臨商業運營上的考驗。據《中國商飛公司市場預測年報（2021-2040）》預計，未來20年全球將有超過41429架新機交付，價值約6.1萬億美元。而中國航空市場將接收50座級以上客機9084架，價值約1.4萬億美元。其中，120座級以上單通道噴氣客機6295架。在與波音和空客的競爭中，若C919能成功切入民航客機市場，產業鏈上下游企業將開辟廣闊空間。

圖片來源：視覺中國

另一方面，5月底，中國國航（SH601111，股價9.69元，市值1407億元）發布公告，宣布正在籌劃取得山東航空集團有限公司的控制權，進而取得山東航空股份有限公司（以下簡稱山東航空）的控制權。與此同時，出身國航的徐傳鈺擔任山東航空董事長一職，并向中國國航辭去安全總監職務。

消息傳開后，在市場引起爭議。據*ST山航B（SZ200152，股價2.70元，市值10.80億元）年報，其截至2021年末已經資不抵債，并因此被實施退市風險警示。中國國航2020年、2021年連續虧損，入主山東航空后是否會增加負擔引發投資者擔憂。

多家券商則對本次收購持樂觀態度。浙商證券、國信證券均認為行業整合將帶來協同效應，提升市場集中度。浙商證券還認為，在行業面臨一定困難的局面下，國航取得山東航空控制權的代價也會較小。

但山東航空恐怕不是唯一一家需要中國國航施以援手的航司。據年報，中國國航控股子公司深圳航空在2021年出現歸母凈虧損33.43億元，是中國國航虧損金額最大的子公司。深圳航空另一位股東深圳國際（HK00152，股價7.48港元，市值170億港元）年報顯示，截至去年末，深圳航空資產負債率已經上升至約96%。

據《每日經濟新聞》此前報道，深圳國際總裁兼執行董事劉征宇表示已經和中國國航開展磋商，一方面從內部提質增效，另一方面也涉及新增的未來持續投入。