禁運俄油，歐元區通脹壓力飆升，歐央行如何避免另一場歐債危機？

每經記者｜張凌霄    每經編輯｜蘭素英    

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近日，歐盟成員國領導人就對俄羅斯第六輪制裁達成一致，決定對俄羅斯石油實施部分禁運。受此消息影響，國際油價一度走高至120美元以上。

隨著歐盟對俄制裁不斷加碼，歐元區能源市場持續動蕩，歐元區通脹水平也隨之持續飆升。5月歐元區通脹率同比上漲8.1%，創下歐元問世23年以來的最高紀錄。

面對不斷上漲的物價，歐央行終于在近期開始透露出加息信號，但具體加息路徑將是其面臨的難題。標普全球市場情報公司副總裁兼首席歐洲經濟學家肯•瓦特瑞特（Ken Wattret）在郵件中向《每日經濟新聞》記者表示，歐央行為避免再次因過早加息引發債務危機，預計將保持謹慎的加息步調，在7月、9月和12月分別加息25個基點。

禁運或致能源缺口增大

在5月30日至31日的歐盟特別峰會上，歐盟成員國領導人就禁運俄羅斯石油達成一致意見，決定部分禁止俄羅斯石油進口，海上運輸至歐洲的原油將被全面禁止進口，但經管道輸入歐洲的原油將暫時豁免。石油進口禁令是歐盟對俄羅斯實施的第六輪制裁的一部分。

在最新達成的方案中，匈牙利、斯洛伐克和捷克等其他高度依賴俄羅斯石油的國家被允許繼續進口管道供應的俄羅斯石油?，F階段，歐盟進口的石油大約30%來自俄羅斯，其中大約三分之二從海路運抵，三分之一由管道輸送。

歐洲理事會主席米歇爾稱，到今年年底前，從俄羅斯進口的石油將削減90%，以減少俄資金來源，給俄羅斯施以“最大壓力”結束俄烏沖突。

對俄油實施部分禁運的決定加劇了市場對歐盟能源短缺的擔憂。

全球大宗商品情報提供商Kpler高級石油分析師Jane Xie通過郵件告訴《每日經濟新聞》記者，去年，歐盟從俄羅斯進口的原油量平均約為每天230萬桶，其中海運每天160萬桶，管道輸入每天70萬桶。而俄烏沖突以來，歐盟進口的俄羅斯原油量降到約每天190萬桶，其中海運每天125萬桶，管道輸入每天65萬桶。

過去幾個月，歐盟一直在設法減少對俄羅斯能源的依賴，美國、西非等地正在成為新的供應源。Jane Xie告訴記者，4月和5月，美國、西非的安哥拉與尼日利亞、南美洲的巴西和圭亞那以及中東的伊拉克和沙特阿拉伯等國家和地區對歐盟的石油供應量較2021年大幅增加。

即便如此，歐盟成員國同時也承認，能源替代無法一蹴而就。ANZ分析師Soni Kumari預計，歐盟最新出臺的禁令將使其石油供應狀況惡化，市場供應缺口將在今年下半年擴大到每天150萬至200萬桶。

此外，歐盟委員會推出了能源改革舉措，計劃斥資2100億歐元，使歐盟到2027年對俄依賴度降為零。但在經濟疲軟背景下，這筆巨額投資能否實施，仍面臨著很大不確定性。

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歐元區通脹加速上揚

歐盟的俄油禁運制裁一出，國際油價再度走高，并一度飆升至每桶120美元以上，為三個月來的最高水平。上漲的能源價格讓歐元區本就飆升的通脹面臨更嚴峻的上行壓力。

歐盟統計局5月31日公布的初步統計數據顯示，5月歐元區通脹率按年率計算達8.1%，再創歷史新高，遠高于歐洲央行設定的2%的通脹目標。具體來看，5月歐元區能源價格同比上漲39.2%，是推升通脹的主因；食品和煙酒價格上漲7.5%；非能源類工業產品價格上漲4.2%；服務價格上漲3.5%。當月，剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率為3.8%。

而在歐元區通脹數據出爐的前一天，德國也發布了創紀錄的通脹數據。

德國聯邦統計局公布的數據顯示，德國5月消費者物價指數（CPI）攀升至7.9%，連續第三個月創下新高，這也刷新了1990年兩德統一后的最高紀錄。其中，當月能源價格較去年同期上漲38.3%。

此外，德國5月的調和CPI同比上漲8.7%，高于一個月前報告的7.8%，也遠超市場此前8.1%的通脹預期。調和CPI是歐盟用來衡量通貨膨脹和物價穩定的另一項指標。而上一次到達這一水平還是在1973/1974年的冬天，當時正值第一次石油危機爆發。

德國之外，西班牙的通脹水平也不容樂觀。

據西班牙國家統計局的初步數據顯示，西班牙滾動12個月通脹率在4月下滑后，于5月出現反彈，從前一個月的8.3%升至8.7%。剔除波動性較大的食品和能源價格后，5月核心通脹率同比上升4.9%，創下26年以來的新高。

其他一些歐洲國家的物價漲幅更大。波羅的海三國以及荷蘭、斯洛伐克、希臘的通脹率均高達兩位數。

除能源價格外，瓦特瑞特對《每日經濟新聞》記者分析稱，俄烏沖突帶來的糧食價格持續上漲也是通脹升高的一大推手。他表示，隨著季節性需求的回升，歐盟的俄油禁令可能會導致今年晚些時候原油價格大幅提高，從而延長歐元區通脹攀升的時間。

德國商業銀行經濟學家克里斯托夫•威爾（Christoph Weil）也認為，現在看不到歐元區通脹快速放緩的可能性。即便來自俄羅斯的石油和天然氣供應沒有中斷，能源價格同比漲幅隨著時間推移大幅回落，到年底時歐元區的通脹率仍可能在6%左右。

貨幣政策承壓

高企的通脹無疑使歐洲央行壓力劇增。

瓦特瑞特告訴《每日經濟新聞》記者，過高的通脹正在迫使歐央行采取行動。如果歐央行繼續推遲實施緊縮政策的時間，通脹預期的不確定性還將進一步加大。他預計，在6月9日的下一次政策會議上，歐央行將決定結束其凈資產購買，這將為7月的會議上啟動加息鋪平道路。在他看來，歐央行7月加息幾乎是板上釘釘的，只是具體路徑尚不確定。

實際上，5月23日，歐洲央行行長拉加德也曾透露，歐央行將于7月開啟加息，這將會是該行10多年來的首次加息，同時很可能于第三季度末結束負利率政策。退出負利率政策，意味著歐元區將告別長達八年的負利率時代。這是迄今歐洲央行釋放的最明確的貨幣政策緊縮信號。

歐元區通脹率創下歷史新高后，當地時間6月1日，歐洲央行管理委員會的“大鷹派”成員霍爾茲曼表示，這給了歐洲央行在7月加息50個基點的理由。

一直以來，霍爾茲曼都敦促歐洲央行加息50個基點以對抗通脹。他認為，現在若不采取強硬措施，歐洲央行隨后可能會“被迫”采取更強硬的措施，從而讓歐洲經濟陷入衰退。而包括拉加德在內的一些官員則認為，歐央行應逐步加息，在7月和9月加息25個基點。

瓦特瑞特告訴《每日經濟新聞》記者，歐央行首席經濟學家菲利普•萊恩近日重申，歐洲央行仍傾向于漸進式加息，這與歐央行的前瞻性指導一致。2011年歐央行曾因過早開始降息周期，使歐洲陷入嚴重的主權債務危機，最終導致歐元區經濟危機，而歐央行正在避免重蹈覆轍。

多項數據顯示，歐洲多國負債均處于高位。截至2021年第三季度，歐盟成員國政府債務占GDP比例最高的幾個國家依次是希臘（200.7%）、意大利（155.3%）、 葡萄牙（130.5%）、西班牙（121.8%）、法國（116%）、比利時（111.4%）和塞浦路斯（109.6%）。意大利中央銀行發布報告稱，3月份該國公共債務總額為27554億歐元，比前一個月增加189億歐元。如果歐洲央行開始加息，政府債務償還的利息勢必會增加。

瓦特瑞特對記者稱，歐央行預計將在7月份將利率上調25個基點，隨后在9月和12月保持該步調，分別再上調25個基點，在2023~2024年期間，歐央行的利率還將穩步上調。

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