專訪澳銀資本董事長熊鋼：VC天生具有輸出ESG投資價值的能力

每日經濟新聞 2021-10-24 13:08:56

澳銀資本董事長熊鋼表示，做任何事不能脫離與社會、環境以及內部治理的高度協同，投資機構更需要錨定“可持續”發展要義有效對接創新資源，這也正是VC機構的立命之本，天生具有輸出ESG投資價值的能力。

每經記者｜任飛每經編輯｜吳永久

11月8日，《每日經濟新聞》將在深圳舉辦“中國創投行業ESG投資高峰論壇”，作為會議重要嘉賓之一，澳銀資本董事長熊鋼近期在接受記者專訪時對ESG投資相關話題進行闡述。熊鋼表示，做任何事不能脫離與社會、環境以及內部治理的高度協同，投資機構更需要錨定“可持續”發展要義有效對接創新資源，這也正是VC機構的立命之本，天生具有輸出ESG投資價值的能力。

澳銀資本董事長熊鋼，受訪者供圖

引領技術潮流，VC是可持續投資的“火車頭”

技術在創新，產業在變革，實體經濟的發展離不開金融的助力，作為一級市場的早期創投資本，VC不僅讓“新苗綠芽”沐浴投資界“春雨”，更為各行業“種子”新軍查缺補漏，不斷矯正和引領新的技術潮流，用澳銀資本董事長熊鋼的話說，VC是推動可持續投資的“火車頭”。

想要發揮“火車頭”的關鍵作用，熊鋼表示要從企業的功能定位出發，兼顧企業效益與社會效益，尤其需要注重投資綠色理念的執行，把低能耗、低排放、低污染作為考核項目的重要指標，不斷從產業發展的源頭上為企業和社會“減負”。

熊鋼指出，VC本身就是貫徹ESG投資理念的典范，因為VC不僅要重視早期項目技術和模式的創新，同時要對其可持續發展的能力進行研判和把關。“以綠色投資為例，可以投資介入環境治理的公司，也可以選擇改善高耗能、高污染產業的項目，控制、甚至杜絕新的污染源產生。”

澳銀資本在10年前上一輪綠色投資浪潮中就開始布局，他們投資的維爾利、東江環保、鐵漢生態等公司已經上市，算是上一波綠色投資熱潮中頗具代表性的案例。熊鋼告訴記者，包括公司在其他賽道的布局也始終在恪守綠色先行的理念。

但就投資行業整體情況來看，在極早期就布局綠色前沿技術并獲成功的機構并不多見。存量高耗能、高污染企業轉型難度高，資金匱乏，而地方政府普遍給予的PPP專項資金也難以惠及所有企業主，高昂的環保成本也令投資機構和企業主都犯了難。

熊鋼回憶道，他曾一個月內收到十多家機構的邀約，希望共同對早些年的PLA環保可降解材料項目進行投資，但他不認為這種火爆的追捧是件好事情。“其實說明了一個問題，愿意投資早期有突破性技術的社會資本并不多，即便是目前市面上綠色投資機構，其資金更多涌向生產放量或擴大再生產階段的項目，并沒有關注早期項目的陪跑。”熊鋼認為，需要從投資端重視VC價值。

好鋼用在刀刃上，科學校準投資組合適用性

對于VC投資的價值邏輯，注重長期效果是熊鋼鮮明的論調，但他指出，出于VC在整個創投界的稀缺和特殊性，科學校準投資組合的適用性必須與時俱進，這不僅是獲取投資收益的保障，也是對被投企業可持續發展的鞭策。

“我們會針對企業的不同需求給予資源上的支持，但也不允許被投企業浪費，如果對方做得不好，我們也要采取必要的方式去進行調整和改善。”熊鋼告訴記者，VC的募資不易，投資端更需注重有效性，亦是對所有投資人負責，被投企業的融資也不是一勞永逸之事，腳踏實地才能望見星辰大海。

投資組合的校準不僅利好被投企業溯本清源，也對機構的投資收益加了一道保險。外界或對VC的盈利風險報以擔憂，但在熊鋼看來，好的VC甚至比PE更賺錢。

他給記者算了一筆賬，按目前的市場定價標準，后期介入或參與Pre-IPO投資的機構實際賬面盈利不過3到4倍，且需三四年的時間。“而3~4倍的收益在我們早期投資里面并不難實現，所以做早期投資的根本不需要考慮上市。”

在澳銀資本的項目投資庫中記者看到，主打賽道包括生物醫療與健康、TMT與硬件科技、清潔技術與新材料，尤其是后者，公司已經投資的項目近十家。

熊鋼告訴記者，澳銀資本的投資尤其注重差異化與均衡化共生，做到早期發現、提前配置、效能管理、風險干預。但需指出的是，早期投資確實對基金乃至基金管理人提出更高要求，除了風險承受能力外，陪跑時長或難以跟隨到企業最終上市，即便部分基金存續10年之久，也可能未必能將早期企業推向二級市場。

體現在LP的財富兌現機遇不如PE集中，但熊鋼表示，“可以通過主動管理創造財富，每年資產管理規模的20%可以投向后期，盡可能為LP創造看得見的收益，但并非是犧牲早期投資去執行，類似于收益增強的策略可以做到守正出奇。”

長短結合鞏固募資“實力圈”

熊鋼告訴記者，投資機構踐行ESG理念，關鍵是要找到利益與責任的最大公約數。之所以這樣講，一方面是對VC投資的敬畏，另一方面也是對全體投資人的負責，在澳銀資本的募資“朋友圈”中，不乏權威、穩健的財政資金，政府引導基金撬動其他社會資本參與的同時，也希望基金管理人能夠對更早期的項目進行扶持，可謂責任在肩，使命光榮。

澳銀資本創立于2009年，目前在管人民幣創投基金8只，為深圳、北京等市區多級政府引導基金管理人，除1只在投資期，1只剛結束投資期，4只清算，兩只退出期，共6只基金全部盈利，項目退出率80%以上。

優異的投資成績也是相關政府引導基金敢于并且愿意托付澳銀資本的關鍵，熊鋼表示，他們善于通過資本的長短結合做精致的收益，這與相關政府引導基金的投資風格相輔相成，也進一步放大了財政投資的杠桿效應。

熊鋼認為是機構的專業化與政府風險保守型投資相得益彰的體現。一方面，政府出資希望改造當地產業基因，所以通過投資創投基金對接相關產業；另一方面，財政出于保值增值的考慮，投資期限往往不能與創投基金長久期匹配，這時候作為政策性讓利，一般會提前選擇退出且不享受相關回報收益。

如此一來，剩下的其他LP則享有更多增值回報的分配權利。“總歸是態度決定一切，業績證偽初心。”熊鋼把控VC投資的風向始終基于可持續發展的要求，不允許投資端和被投企業脫離與社會、環境、企業治理等現實要求，這也是他對ESG投資理念的表達，用他自己的話說，貫徹ESG投資理念，往小說是對企業賦能，往大說就是對國家、對社會乃至全人類的負責。