專訪金科君創資本創始合伙人管弦悅：提升高端裝備制造水準需強化基礎科研實力

每經記者｜任飛    每經編輯｜葉峰    

為打造真正的制造強國，推動高端裝備制造業的發展勢在必行。但由于關鍵技術的壁壘客觀存在，一些先進技術與專利的國外壟斷，也在增加我國在自主研發并加速落地的困難。面對技術瓶頸，金科君創資本創始合伙人管弦悅在接受記者專訪時表示，要強化基礎科研實力，需要加強投入，特別是提高財政預算；同時也要有資本傾斜，特別是在科技賽道的投資，建議各級財政加強與專業投資機構的合作，鼓勵初創企業從事原始創新或科技成果轉化，提升其研發生產的自主可控力，創新而不受制于人。

（受訪者供圖）

FOF提前導入提升募資效率

不同于企業家的二次創業，也異于職業經理人"奔私"，金科君創資本（以下稱"金科君創"）創始合伙人管弦悅曾在北京科委系統供職逾20年，一路走來的她不僅收獲了豐富的管理經驗，也拓展了金科君創的募資朋友圈。

"一方面，國家現階段越來越重視科技投資，與金科君創聚焦的投資主線吻合，受到了各級財政資金的關注與支持；另一方面，投資團隊中人的過往業績也受到各方認可，加上我在科技口工作的背景，募資端的推進還算順利。"

管弦悅告訴記者，目前在管的基金都是人民幣基金，機構LP來源中有來自北京經濟技術開發區科創引導基金、科技部國家成果轉化引導基金、昌平政府母基金等國家和北京市、區一級的財政投資。"從一期到四期，機構投資人的比例不斷提升，一期沒有機構投資人，從二期開始逐漸提升，到第四期時，機構投資人的比例將占到50%左右。"

據悉，金科君創目前管理有六只基金，其中四只為直投基金，即前述一到四期，另外兩只為FOF基金，管弦悅指出，引入FOF是為了讓社會資本先行設立再由引導基金母基金逐步介入，以提升基金投資的穩定性和信譽度。

根據以往的經驗，基金管理人申請政府基金，走流程的時間要長一些，會影響到基金管理人的投資計劃。金科君創通過FOF基金提前導入，后由政府引導基金增資的形式，極大提高了管理人在募資端和投資端的效率。

第四期北京金科匯鈺創業投資中心（有限合伙）目前仍處于募集期，但受益于FOF的提前介入，目前該基金已進行第一次關閉，進入投資階段。其它三期基金中，一期北京金科匯鑫創業投資中心（有限合伙）、二期北京金科匯利創業投資中心（有限合伙）已完成投資期，金科匯鑫已進入退出期，其中天智航已在科創板上市。

據金科君創統計，四只直投基金規模目前約為11.27億，未包括正在申請的政府母基金；FOF母基金為4.31億，總計規模大約在15.58億。

注重基礎科研以VC視角投資科技

被政府引導基金強勢關注的基金管理人多數側重早期投資，金科君創也不例外，但在管弦悅心中，她更希望站在創始人背后去做投資，"出錢又出力，幫忙不添亂"，但同時，對于科技賽道共通存在的一些問題，也是她極力想推動改變的重點。

"基礎研究和應用基礎研究的底蘊有待提高，特別是對科技賽道內的企業來講，核心競爭力不單在于功能創新，更要在底層技術的研發上夯實基礎，要知其然更知其所以然。"管弦悅表示，高端裝備制造的能力為科技企業賦能，但國內的高端裝備制造工藝和技術水準相較世界先進水平還有差距。

"有些東西我們做不出來，不是因為產品本身的技術問題，而是高端裝備的問題，設備的落后會影響產品功能的高標準輸出，特別是在工藝水準、新材料研發等方面相對落后，初創企業更應該加強相關方面的研發，注重基礎研究和應用基礎研究。"

在管弦悅看來，掌握不了核心科技就會被國外"卡脖子"，創投行業更應該注重企業基礎科研的底蘊，發揮資本的力量去幫助創業者，發揮產業的優勢去賦能企業，推動技術創新。目前，金科君創重點投資科技賽道，并向醫療健康、新一代信息技術和智能制造縱深，注重企業在基礎科研"硬實力"的儲備。

已上市企業天智航作為國內醫療機器人第一股，主要產品有智能手術機器人，臨床應用價值大，是國際原創性技術，帶動了治療技術的革新，相關模式具有延展性；在醫療機器人賽道，金科君創還投資了瑞爾醫療、羅森博特、真健康等具有技術底蘊的科技企業。此外，東方瑞豐、中航邁特、三帝科技等均是高端裝備制造領域的被投企業，國產替代空間大，技術附加值高。

相關企業融資輪次靠前，亦是金科君創VC投資特性的體現，管弦悅表示，側重早中期投資，主要集中在Pre-A至B輪的初創期企業，少部分資金投向天使輪、B輪后的優秀企業。"未來，將持續在醫療健康、新一代信息技術（TMT）和智能制造等三大方向進行投資布局，四期基金將更加側重于醫療健康方向，投資比例將超過50%。"

堅持長期陪跑不進行"隔輪退出"

注重早期投資的機構被創業者奉為"天使投資人"，但對GP而言，考慮項目爬坡的風險，投資成本的消耗也在影響機構的穩定運營。但在管弦悅看來，就目前的基金運維，基金的管理費可以覆蓋，并要對被投企業負責，長期陪跑不"隔輪退出"。

"很慶幸也很感恩的是，我們選擇的LP與我們的理念相同，在堅持長期投資上能夠達成共識。"管弦悅介紹說，目前在管的基金都是8+2的模式，確實需要比較耐心的資本，除了部分引導基金有優惠政策選擇提前退出以外，其他社會資本還沒有在退出的擇時上與其發生分歧。

事實上，對于大部分早期初創型公司來說，即便是"8+2"期限的基金從頭到尾跟進，也未必能如愿上市，因此，一級市場的隔輪退出就成為股權流動并實現LP投資收益最大化的途徑之一。但在管弦悅看來，退出的方式有很多種，但不能以財務投資的視角去投機。

"最佳的選擇就是直接上市，但同時，并購作為一種補充也可以采納。"她告訴記者，國內與國外的并購有不同，特別是上市公司以利潤貢獻度為前提，甚至要求對賭，把不少仍在處于科研攻關階段的技術團隊拒之門外，導致很多企業在后期退出難，但就項目本身而言，仍大有希望。

不過，她也關注到國內確實已有不少企業不以盈利為導向，吸收技術團隊入圍，但對創業者而言，消息接收的相對閉塞難免成為"信息孤島"，"而我們可以利用自己的優勢幫助被投企業找到合適的企業。"管弦悅表示，會根據上市公司及項目公司的情況，制定不同的退出策略，包括部分退出和全部退出。

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封面圖片來源：攝圖網

封面圖片來源：受訪者供圖