張坤一季度管理總規模突破1376億！增配銀行、醫藥、計算機，重倉五糧液、港交所、美年健康

每經記者｜李蕾    每經編輯｜葉峰    

4月18日深夜，備受市場和投資者關注的易方達“頂流”基金經理張坤管理的基金公布了一季報。公告信息顯示，截至去年一季度末，易方達藍籌精選的規模為880.16億元，和去年年底的677.01億元相比增加了30%；易方達亞洲精選30.54億元、大漲170.27%；易方達中小盤混合規模為314.64億元，降低21.56%；易方達優質企業三年混合基金105.75億元，降低2.13%；易方達新絲路45.84億元，降低20.47%。整體來看，張坤目前管理的資金總規模達到1376.93億元，相比去年年底繼續上漲近15%。

除此之外，張坤也公布了自己的一季度操作思路：行業方面降低食品飲料等行業的配置，組合整體看增加了銀行、生物醫藥和計算機等行業配置，朝更為均衡的方向演進。以易方達藍籌精選為例，今年一季度大幅增持了招商銀行和平安銀行，后者還是這只基金的新進個股。除此之外，張坤也增持了美團－Ｗ與騰訊控股等科技股龍頭，同時減持了洋河股份。目前易方達藍籌精選的前十大重倉股分別為五糧液、香港交易所、貴州茅臺、美團－Ｗ、騰訊控股、招商銀行（600036）、招商銀行（03968）、瀘州老窖、海康威視、洋河股份和平安銀行。

下面我們就分別來看看張坤管理的這幾只基金的重倉股變化，以及他對后市的觀點。

1、易方達藍籌精選

今年一季度，雖然易方達藍籌精選一直在降低每日申購的限額，但仍然擋不住投資者的熱情。根據基金一季報，截至3月31日該基金的資產凈值為880.16億元，相對于去年年底的677.01億元又增加了203.15億元、漲幅達到30%。

股票倉位93.61%，比去年年底微增2.49%。

前十大重倉股情況和調整如下：

可以看出來很明顯的一個變化是，張坤在一季度增持了不少銀行股，例如招商銀行A股和港股都買了，還增配了平安銀行。對于美團-W和騰訊控股這兩只科技股也在進一步增持。

在談到一季度的操作策略時，張坤表示易方達藍籌精選在一季度股票倉位基本保持穩定，并對結構進行了調整。行業方面，降低了食品飲料等行業的配置，增加了銀行等行業的配置。個股方面，依然長期持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。

他也坦言，著眼于企業內在價值和長期表現優中選優，力求組合中企業內在價值的總和長期看近似于一條逐步增長的曲線。那樣的話，相當于企業的價值每天都以很小的幅度提升。但實際上，股價的波動幅度遠超于此。原因在于，第一，不同投資者會對企業價值積累的速度甚至方向產生分歧，比如企業遇到經營困難時，有投資人認為是短期困難能夠克服，而有投資者認為是長期衰落的開始；第二，不同投資者的機會成本不同，因此對未來收益率的要求不同，當預期20%收益率的投資者認為股價太高收益率不夠時，預期10%收益率的投資者或許認為股價仍然是有吸引力的；第三，情緒會放大影響。而市場的魅力在于，一旦價格遠離了企業的內在價值，遲早會激發出負反饋機制，產生對沖的買賣力量，把價格重新拉回企業的內在價值線，甚至經常會階段性拉過頭，股價就在周而復始中波動運行。

“判斷周期性的頂部和底部幾乎是不可能的，而相對可行的是，不斷審視我們組合中的公司長期創造自由現金流的能力有沒有受損，如果沒有，只要內在價值能夠穩步提升，股價運行中樞提升就是遲早的事情。”

他還表示，長期來看股票市場類似幅度的波動在未來仍會不斷出現，而且事先難以預測。但只要企業的內在價值提升，這樣的波動就終歸是波動，不會造成本金的永久性損失。“而作為管理人，我們唯有通過每天不斷的研究和積累，不斷提高判斷企業長期創造自由現金流能力的準確率。”

2、易方達中小盤

另一只關注度也頗高的基金易方達中小盤，截至一季度末規模為314.64億元，相比去年年底的401.11億元降低了21.56%。

股票倉位93.93%，去年年底為91.66%。

在前十大重倉股中，美年健康雖然持股數量沒有變化，但憑借今年一季度36.10%的漲幅成為了易方達中小盤的第一大重倉股。另外大幅增持華蘭生物和天壇生物，可以看出一季度對于整個生物醫藥行業的看好。

另一方面，去年年底還排在持股第二和第三位的洋河股份和瀘州老窖都已經跌出了最新的前十大重倉股行列，另外對于五糧液和貴州茅臺也都分別減了倉。

3、易方達優質企業三年持有混合

截至今年一季度末，易方達優質企業三年混合基金的規模為105.75億元，股票倉位94.57%，是張坤這幾只基金中倉位最高的。

同樣來看下前十大重倉股情況：

4、易方達新絲路

易方達新絲路的最新規模為45.84億元，股票倉位91.91%。在一季報中基金管理人表示，報告期內該基金仍保持較積極的股票倉位，并適當進行了結構調整，增加了對優質制造龍頭的配置，減持了對部分醫藥股的配置。個股層面，3月份市場回調后，部分優質公司的估值回落到合理或偏低水平，易方達新絲路也擇機進行了配置。“本基金將堅持企業競爭力是長期收益來源的理念，不斷優化持倉結構，力爭構建風險調整后收益更優的投資組合。”

還是來看下重倉股情況。大幅加倉了歌爾股份、揚農化工和隆基股份，同時對于重倉白酒股都進行了減持操作，不過目前該基金的前四大重倉股依然是清一色的白酒股。

5、易方達亞洲精選

截至今年一季度末，易方達亞洲精選的規模為30.54億元、和去年年底相比大漲170.27%。股票倉位93.17%，其中港股占基金資產凈值的比例為63.91%，美股則為30.84%。

前十大重倉股情況如下：

封面圖片來源：攝圖網