股價連續(xù)回調(diào)+市場被龍頭進(jìn)一步擠壓 二三線白酒能否再度乘風(fēng)破浪？

每經(jīng)記者｜陳晴  朱萬平    每經(jīng)編輯｜張海妮    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

從2020年A股最賺錢的板塊，到今年初以來的大幅波動，近期的白酒股站在A股風(fēng)口浪尖。 

作為白酒行業(yè)龍頭，貴州茅臺和五糧液吸金又吸睛并不意外。但去年以來，二三線白酒也紛紛躁動，股價大漲之余，不少二三線酒企也紛紛提價。 

受冬季疫情反復(fù)等多種因素影響，近期二三線白酒公司股價大幅波動。后續(xù)二三線白酒股能否重拾升勢，二三線白酒未來發(fā)展趨勢如何？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除龍頭企業(yè)貴州茅臺和五糧液外，A股16家二三線白酒上市公司中，2020年前三季度有9家凈利潤下滑，占比過半。 

對于二三線白酒的未來，多位專業(yè)人士接受記者采訪時表示，白酒行業(yè)客觀上已經(jīng)進(jìn)入存量市場，行業(yè)巨頭將進(jìn)一步擠壓二三線白酒企業(yè)的市場份額，“‘強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱’的現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)了”。 

半數(shù)二三線白酒股近一年股價漲超170% 

2021年1月25日，白酒股現(xiàn)反攻走勢：洋河股份、古井貢酒和瀘州老窖漲停，今世緣、酒鬼酒漲超8%，五糧液漲近7%，貴州茅臺漲超4%再創(chuàng)歷史新高。 

1月25日白酒股的大漲，是其跌到一定位置后的反彈。事實上，自今年1月8日以來，白酒板塊曾經(jīng)歷過一波回調(diào)。例如1月22日，18只白酒股（剔除古井貢B）中，僅5只上漲，而下跌的13只白酒股中，金種子酒、皇臺酒業(yè)和老白干酒跌幅均超過5%。 

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，即使加上1月25日的漲幅，2021年1月8日~25日，A股16家二三線上市白酒公司股價仍然累計全線下跌，其中跌幅最大的是皇臺酒業(yè)和洋河股份，跌幅分別為20.09%和17.14%。此外，伊力特、老白干酒等5家二三線白酒企業(yè)股價跌幅超過10%。 

對于近期二三線白酒公司股價的波動，有券商研報認(rèn)為，市場近期對疫情反復(fù)的擔(dān)憂，成為白酒企業(yè)股價高位回調(diào)的導(dǎo)火索。 

對于二三線白酒企業(yè)股價回調(diào)，市場上也早有預(yù)警。中金公司2020年11月的一份研報就曾經(jīng)分析稱，“目前部分小酒企（股價）炒作已經(jīng)脫離基本面或?qū)I(yè)績增長有較大透支，資金推動上漲，我們認(rèn)為需警惕短期情緒回落后帶來的沖擊”。 

當(dāng)然，若以近一年的行情來看，二三線白酒企業(yè)股價漲幅仍然非常亮眼。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年1月25日收盤，近一年以來16家二三線白酒上市公司股價全部實現(xiàn)上漲，其中8家的股價漲幅超過170%，占比剛好一半。上述8家公司中漲幅最大的是酒鬼酒，股價漲幅達(dá)到427.69%。 

為何二三線白酒股如此受到資金青睞，股價大漲背后有業(yè)績支撐嗎？事實并不盡然。Wind數(shù)據(jù)顯示，16家二三線白酒上市公司中，2020年前三季度有9家凈利潤出現(xiàn)了下滑，占比過半。例如近一年股價漲幅高達(dá)175%的金種子酒，2020年前三季度虧損了1.05億元。 

對此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬近期接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時分析稱，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)存在很多不確定性，其他行業(yè)股票風(fēng)險較高，所以大家注意力更多集中在食品飲料板塊，尤其是毛利率較高的白酒板塊。而二三線白酒雖然業(yè)績不一定很好，但白酒股是特定時期資金的避風(fēng)港。

二三線酒企提價是利是弊？ 

對于二三線白酒上市公司而言，近期備受關(guān)注的除了股價波動，還有產(chǎn)品價格上漲。2020年12月12日，順鑫農(nóng)業(yè)公告稱，順鑫農(nóng)業(yè)牛欄山酒廠擬對三牛系列產(chǎn)品在原價格基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，價格調(diào)整計劃自2021年1月16日起執(zhí)行。其中400ml、500ml、1.5L產(chǎn)品，上調(diào)10元/瓶；255ml產(chǎn)品，上調(diào)6元/瓶。此外，近期舍得和今世緣等企業(yè)也紛紛宣布產(chǎn)品提價。 

為何二三線白酒紛紛宣布提價，企業(yè)提價效果如何？有觀點認(rèn)為，酒企提價的原因之一是為了拉升品牌形象，為品牌造勢。“主要出于提升品牌站位、大單品更新?lián)Q代、強(qiáng)化渠道積極性等戰(zhàn)略意圖。”有券商研報分析稱。 

也有觀點認(rèn)為，“可能是基于業(yè)績、利潤以及股價的需求。”對于近期二三線上市酒企紛紛宣布提價，朱丹蓬認(rèn)為企業(yè)需要謹(jǐn)慎。因為目前關(guān)鍵的一個問題是，很多廠家漲價只是紙面漲價，而零售市場價格出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，漲價并不順利。 

朱丹蓬表示，廠家提價是否順利關(guān)鍵看消費端，而當(dāng)前部分企業(yè)消費端不買賬。 

中國消費品營銷專家肖竹青近期接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時則分析稱，過去房地產(chǎn)價格漲幅明顯，白酒的傳統(tǒng)銷售終端，例如餐飲酒店和超市酒行的房租也隨著暴漲，因此各終端被迫將終端上漲的費用轉(zhuǎn)嫁給各酒廠。白酒品牌通過提價，可以增加市場終端投入，而且這種投入決定其是否能在終端做出有效的沉淀。所以終端費用的上漲，也逼迫著酒廠提價。 

不過，肖竹青也認(rèn)為，不同的企業(yè)提價效果可能大不相同。沒有品牌溢價能力的酒廠或者供過于求（有不良社會庫存）的酒廠很難通過漲價來滿足不斷水漲船高的終端費用需求和終端毛利率提升需求。“只有供不應(yīng)求的白酒品牌才能提價成功。如果市場庫存過多，那么提價是比較危險的。”肖竹青說道。 

順鑫農(nóng)業(yè)方面近期接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，公司此次提價主要還是出于成本上漲的考慮。另外，公司此次提價的主要是產(chǎn)品系列中相對中高端的產(chǎn)品，相對公司的光瓶系列產(chǎn)品，（消費者）價格敏感性沒有那么大。

巨頭將進(jìn)一步擠壓二三線酒企市場份額 

步入2021年，疫情反復(fù)等多種因素下白酒公司股價出現(xiàn)大幅波動。這種情況下，后續(xù)二三線白酒經(jīng)營和股價走勢如何？ 

朱丹蓬認(rèn)為，白酒具備社交屬性和功能，在出行和聚會不便的情況下，白酒消費將受到影響。所以2021年白酒公司的股價和產(chǎn)品銷量可能都將受到一定影響。 

也有觀點相對樂觀。浙商證券近期研報分析認(rèn)為，當(dāng)前的疫情處于零散小范圍狀態(tài)，總體渠道信心仍較強(qiáng)。因此疫情反復(fù)對春節(jié)白酒銷量影響有限，仍看好2021年春節(jié)旺季行情。而天風(fēng)證券1月25日研報也分析稱，消費升級有望抵消疫情影響，短期波動不改長期向好趨勢。 

除了疫情的影響外，對于二三線白酒企業(yè)來說，另一方面的挑戰(zhàn)是來自巨頭的擠壓。“白酒行業(yè)客觀上已經(jīng)進(jìn)入存量市場。”朱丹蓬認(rèn)為，近兩年中國白酒已經(jīng)進(jìn)入大分化階段，即“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱”。 

肖竹青也認(rèn)為，目前來看，中國白酒行業(yè)市場格局基本已經(jīng)確定，一線白酒全國性的品牌影響力，包括茅臺、五糧液等一線品牌渠道的下沉，將對區(qū)域酒廠造成巨大的市場擠壓。未來白酒的市場份額會進(jìn)一步向強(qiáng)勢品牌集中，白酒行業(yè)將會出現(xiàn)更多并購事件。 

“未來，白酒業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度會更大，頭部的集中度會越來越大，但中小型酒企也會有自己的生存空間。”宜賓敘府酒業(yè)董事長李高和對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，中小酒企一定要找到自身的優(yōu)勢，揚(yáng)長避短才能更好地生存，“未來的酒業(yè)一定是適者生存”。 

敘府酒業(yè)是宜賓市第二大酒企，近兩年，敘府酒業(yè)發(fā)展較好，2019年公司銷售收入增長超過130%，2020年敘府酒業(yè)銷售收入增幅超過80%、銷售收入超過7億元。 

與其他同體量的二三線酒企一樣，敘府酒業(yè)也面臨巨頭擠壓等問題。“敘府酒業(yè)最暢銷的是藍(lán)標(biāo)大曲，價格和利潤率較低。利潤上的不足，又導(dǎo)致敘府品牌在一年投入和渠道政策方面不如競品，特別是全國名酒和地方省內(nèi)名酒。”李高和稱。 

面對困境，二三線白酒企業(yè)該如何應(yīng)對？李高和認(rèn)為，面對擠壓，二三線白酒企業(yè)首先是要堅守品質(zhì)，沒有品質(zhì)一切都是空談；其次要有自己的根據(jù)地。最后，也要結(jié)合自身和經(jīng)銷商的優(yōu)勢，與名酒形成錯位競爭、精耕市場。目前，敘府酒業(yè)正著重布局省外的二三線地級市場。“我們走農(nóng)村包圍城市的路線。”他稱。 

肖竹青則建議，打造個性化白酒、年輕化白酒、高性價比的白酒，讓消費者得到實惠，未來都是區(qū)域酒廠抵抗一線名酒渠道下沉的方式和路徑。