創投圈迎重大利好！公司型企業或不再“兩次納稅”，同時享受有限責任風險隔離

每經記者｜任飛    每經編輯｜肖芮冬    

隨著《深化北京市新一輪服務業擴大開放綜合試點建設國家服務業擴大開放綜合示范區工作方案》（以下簡稱《工作方案》）獲管理層批復并原則上同意，未來公司型創投企業有望不再“雙重納稅”。

在業內人士看來，因為公司的有限責任性質、對股東個人資產進行了風險隔離。所以這次對于公司制創投的優惠可以說是既享受了有限責任的風險隔離優勢，又保證了不被兩次征稅，是重要利好。但在遞進制稅收方式上，依然考驗機構的主動管理能力和收益記賬水平。

公司型創投“雙重納稅”有望破冰

近日，管理層對北京市人民政府、商務部就8月28日提交的《工作方案》作出批復，原則同意方案中的各項意見。

其中的推動服務業擴大開放在重點園區示范發展部分，《工作方案》指出：在中關村國家自主創新示范區開展公司型創投企業所得稅優惠政策試點，在試點期限內，對符合條件的公司型創投企業按照企業年末個人股東持股比例免征企業所得稅，鼓勵長期投資，個人股東從該企業取得的股息紅利按照規定繳納個人所得稅。

這意味著，公司型私募股權投資基金有望在試點范圍內先行企業所得稅減免的政策。有業內人士表示，這個優惠就是將原本多征一次的企業所得稅25%免除，不再雙重納稅。

香頌資本執行董事沈萌在接受記者采訪時表示，因為合伙制創投根據合伙企業法是不需要繳納企業所得稅、只需要合伙人繳納個人所得稅，但合伙制企業的合伙人要承擔無限責任；而公司制創投此前要先以公司繳納企業所得稅、分配后個人股東還要再繳納個人所得稅，等于兩次征稅，使得基金的運營成本增加，更壓縮了投資人的盈利空間。

這是公司型基金的獨立法人資格決定的，雖然缺乏足夠的靈活度，但由于它們能夠以其自己的名義擁有財產，對外承擔責任，向銀行申請貸款或者為被投資企業提供擔保。所以一旦公司型基金出現投資失敗的情形或導致破產，作為股東的基金份額持有人則只需要以出資額為限，承擔相應的投資損失。

可見，公司型基金的有限責任性質，實際上對股東個人的資產可以進行風險隔離，反而是個保障。因此，沈萌告訴記者，這次對于公司制創投的優惠可以說是既享受了有限責任的風險隔離優勢，又保證了不被兩次征稅，是重大利好。

遞進制稅收方式考驗基金管理水平

事實上，為解決公司型基金的雙重稅負問題，已有許多國家采取靈活的做法，要求只要公司將年度所得分配給投資者，由投資者繳納稅收，公司就可以作為投資管道而免于納稅。

但根據國內現行的遞進制稅收方式，有些基金可能處于整體業績等因素的考慮，在未收到錢的時候就記入收入，但也因此在個稅上讓自己受限。即便是不需要繳納企業所得稅的有限合伙型基金，在實務中，很多依然要被視為個體工商戶標準累進納稅，稅率則定在5%~35%。

但實際上，這些基金往往是項目有退出，但基金尚未收回成本。遞進式繳稅使得基金出資人的出資意愿進一步受挫，包括很多上市公司的并購，也常出現因為收購支付對價中沒有足夠的現金部分，而導致賣方無法履行個稅繳納的義務、最后交易告吹。

因此，遞進制稅收對投資機構的收益記賬水平提出很高的要求。《工作方案》提出了對符合條件的公司型創投企業按照企業年末個人股東持股比例免征企業所得稅，而在業內人士看來，這意味著即便公司型基金可以逐年在賬上記入未兌現的投資收益而不征稅，但前提是不分配給個人股東。

對于公司型私募股權投資基金來說，投資公司既是該基金份額的持有人，也是公司的股東，從而依法享有相應的股東權利，同時對公司債務承擔不超過其出資額的有限責任。與此同時，對于部分基金份額持有人來說，仍可通過基金管理人的投資委員會參與投資決策，并對具體的投資活動產生實質性的影響。

所以，相比于有限合伙型基金的LP、GP相互分離的結構優勢，公司型基金的股東行為難以達成絕對的一致性。如果股東要求兌現賬面收入對應的個人所得份額，稅收就在所難免。即便保守起見，對于希望免征所得稅而不遞進計入當年投資收益的企業來說，依然對公司的品牌塑造及主動管理能力提出挑戰。

封面圖片來源：攝圖網