政策紅利、大勢所趨，還有巨頭入局！龍頭不斷創歷史新高！這個細分領域的投資機會，趕緊看過來

每日經濟新聞 2020-06-20 17:58:19

通過產業鏈延伸梳理，錢研君又發現一個特別的行業，這個行業內個股有的表現極強，有的表現則極弱。極強個股代表的細分領域，似乎確實受到資金長期關注。本期就此入手，來尋找又一冷門行業的“真經”！今天，錢研君就來為大家捋一捋。

圖片來源：攝圖網

來源：道達號（微信號：daoda1997）

各位老鐵，大家好，我是錢研君。每個周六，我都在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——錢瞻研報。

在創業板強勢的帶動下，本周市場處于穩步上漲態勢，醫藥、科技、網絡游戲等熱門板塊處于輪番上漲，特別是醫藥與科技，處于此消彼長狀態，場內資金博弈依舊明顯。

一周下來，給錢研君的感覺就是，現在去挖掘新的價值板塊，真的是難！醫藥和科技行情持續，資金基本聚集于此，而個別板塊，雖有個股走出獨立走勢，但是整體表現一般，比如整個券商板塊，只有東方財富走勢較強，坐擁證券IT概念，東財走在行業最前列。

記得《錢瞻研報》之前對建材行業進行過一次梳理，像蒙娜麗莎、亞士創能這些個股，保持著穩步上漲、不斷創新高的階段。

通過產業鏈延伸梳理，錢研君又發現一個特別的行業，這個行業內個股有的表現極強，有的表現則極弱。極強個股代表的細分領域，似乎確實受到資金長期關注。本期就此入手，來尋找又一冷門行業的“真經”！

本期《錢瞻研報》推出了白金版，重點介紹了4家精裝修類上市公司的基本情況。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，進入贏家學院進行閱讀。

免責聲明：本文及前瞻研報白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

我國精裝房滲透率逐年上升，2019年約為32%，有望于2022年達到50%。目前北美、歐洲和日本精裝房滲透率均在80%以上。與發達國家市場相比，我國精裝市場具有很大的增量空間。

根據奧維云網的數據，2017年愿意購買精裝房的消費者占比為26.8%，較十年前上升15.9個百分點，2020年預期為39.5%。此外，供給方毛坯房限價政策和資金壓力激勵地產開發商大力提升精裝房市場份額。

2015年-2019年，開盤套數由82萬套增長到319萬套，2016年開始劇增，2019年下半年增速放緩，但是精裝市場景氣度仍然持續，預計2022年開盤數將達到557萬套，市場前景可觀。

地產龍頭的“異常”動作

近兩月來，碧桂園創投合計耗資14.15億元陸續入股其主要供應商帝歐家居、蒙娜麗莎與惠達衛浴，進一步深化業務合作。

事實上，地產商切入下游產業鏈早有先例，恒大就是優秀的代表。

從2017年年初開始，恒大先后攜手索菲亞、喜臨門、曲美家居、大自然、皮阿諾、江山歐派等企業設立了眾多子公司。依托雙方共建的子公司，在地產+家居的合作中，恒大家居產業園公司主要負責組織廠房建設，配合銷售合資家居公司生產的產品，而家居企業則負責生產、研發、銷售、日常管理等事務。

這種合資戰略+提供訂單的模式，使家居龍頭與恒大的合作由銷售層面向上游生產環節進一步延伸，通過股權方式實現更深入綁定，引發行業高度關注，同時也被其他地產品牌所效仿。

目前，精裝趨勢下龍頭地產商與優質家居企業綁定或將成為大趨勢。一方面，家居公司可利用投資優化產能與渠道布局，并通過開發商平臺完成B端客戶引流，實現工裝渠道機制理順并優化資金鏈與賬期壓力；另一方面，開發商整合下游產業鏈能夠降低集采談判成本，實現最大化協同。

精裝房的大勢所趨

2019年，精裝房開發商數量高速增長至1353家，同比增速達53%；銷售額前十地產商中排名前三的碧桂園、萬科地產、中國恒大全裝修率已達60%以上，市場份額較高。對比之下，前十的地產商精裝市場份額由2017年的60%降至43%，預計中小地產商市場份額將逐步提升，未來有望成為貢獻精裝市場規模的新動力。

一般情況下，精裝房基礎瓷磚、木地板的配置率達100%、廚衛部品配置率達90%以上。精裝概念下，建材家居市場龍頭帝歐家居B端收入增速達30%以上；蒙娜麗莎工程業務收入占比上升；木地板賽道龍頭大亞圣象領跑B端業務。除此之外，廚衛部品的綜合龍頭企業歐派家居工程端收入從2016年開始快速提升，市占率接近11%，大宗業務收入增速54%；金牌廚柜大宗業務翻倍增長。

因此，受益于產業趨勢與消費升級變化，B端家居市場增長前景廣闊，頭部企業易形成品牌和規模效應壁壘，細分市場中率先布局B端業務的公司在當下時點更加具有競爭優勢。

長期來看，政策導向、地產商對利潤空間的追求以及消費者“拎包入住”的需求將共同驅動精裝房市場發展，B端也有望成為建材和廚衛細分行業龍頭新的利潤增長點。

裝配式建筑行業迎來政策紅利

2013年住建部印發的《“十二五”綠色建筑和綠色生態區域發展規劃》首次明確提出我國要加快形成裝配式混凝土、鋼結構等工業化建筑體系；國務院于2016年提出我國力爭用10年左右時間裝配式建筑占新建建筑比例達到30%。

2017年住建部進一步明確裝配式建筑發展規劃，提出到2020年全國裝配式建筑占新建建筑比例達到15%以上，其中重點推進地區、積極推進地區和鼓勵推進地區分別大于20%、15%和10%。此外多項裝配式建筑建設、評估標準相繼出臺，各省/地區相繼發布配套政策支持推進裝配式建筑實施，明確裝配式建筑占新建建筑比例目標，同時提出相關補貼、優惠政策。

而今年以來，已有安徽省、青島市、海南省、江蘇省等相繼發布裝配式新政策，總體來看四省市對裝配式建筑占新建建筑比例的量化目標有增無減，各地加速培育裝配式產業集群，未來裝配式產業發展將逐步從政策導向走向市場配置。

在環保要求不斷提升以及人口老齡化的背景下，裝配式建筑作為建筑業未來的發展趨勢十分明確。預計其他各省市將陸續出臺2020年裝配式相關新政策，持續推動裝配式行業發展。裝配式裝修作為裝配式建筑的重要組成，直擊傳統裝修的弊端痛點，將伴隨裝配式建筑的腳步實現快速發展。

裝配式裝修是具有工業化思維的新裝修方式，相比傳統裝修，“多、快、好、省”，優勢明顯。目前裝配式裝修尚處起步階段，但規模成長迅速，2019年新開工面積為4529萬平米，同比增長547.93%。預計2025年裝配式裝修市場規模將達到6327億元，年化復合增速為38.26%。

短期來看，裝配式建筑硬性指標的倒逼，裝配式裝修具備高性價比；長期來看，人工價格上漲和環保需求提升將持續驅動裝配式裝修行業發展。

長租公寓、租賃房、酒店具有空間重復性高、可復制性強、對裝修工期要求高的特征，適合采用裝配式裝修，因此成為裝配式裝修優先應用的領域。

商品房則是裝配式裝修潛在的B端增量，短期受益于地產竣工回暖，長期則是精裝房比例持續提升，住宅裝配式裝修市場潛力較大。

裝配式建筑行業在發展初期受政策推動的影響更明顯，一定規模效應后，裝配式具有更強的經濟適用性，而傳統建造成本上升的趨勢是不可逆的，裝配式將成為市場化選擇，隨著產業鏈逐漸成熟，屆時將實現更快的需求增長。

根據住建部數據，2019年我國裝配式建筑面積約4.2億平方米，同比增長44.64%，新建裝配式建筑面積占新建建筑面積的比例約13.4%，占比較2018年提升3.4個百分點。2020年有望完成建筑業“十三五”規劃要求的“裝配式建筑面積占新建建筑面積比例達到15%”的目標，預計2020年實際占比會比目標更高。