老鄭說匯：不利因素較多 美元趨淡

每經記者鄭步春每經編輯趙橋 最近三周美元連跌，走勢疲弱，目前已有破位征兆。美元下跌誘因較多，較重要的是風險情緒下降及歐元走強，相對次要因素是美國政治及大選前景不明，最次要的是極少數人開始憂慮美元潛在的負利率機會。本周匯市余下變數大致有二：一是美國非農等就業數據，二是歐央行利率會議。 美元疲弱 最近三周美元連跌，走勢疲弱，目前已有破位征兆。美元這三周的殺跌真正具有意義的是上周的大跌1.50%，因這一舉殺破了250天之下的所有均線。截至北京時間周四21:20左右，美元指數暫報97.19點，本周迄今暫累計下跌1.12%。 導致美元疲弱的誘因至少包括以下幾個：一是歐元因歐洲刺激計劃相對順利而走勢較強相關，二是疫情受抑后美元的避險功能下降，三是美國各地的抗議，四是美元負利率的市場呼聲又起。 在歐元強勢方面，估計還可能延續，因最新消息是歐央行有望進一步加碼刺激額度。歐元為美元指數權重最高品種，所以歐元強是美元指數疲弱的最關鍵因素之一。 在疫情方面，目前除南美等少數地區外，多數地區新增病例已有所緩和。在美國方面，即使近期有抗議活動，可新增病例仍較平穩。本周三美國公布的ADP數據遠優于預期，加上股市不斷上漲，故美元的避險性買盤大為縮窄，這對美元構成強大壓力。美元之前因“美元荒”曾暴漲過一波，當時美元的利好來自避險情緒。很明顯，當避險情緒大降時，美元所承受的壓力同樣不會太小，因此這也是美元疲弱極關鍵因素。 在美國的各地抗議方面，這其實也損及了美元信心。種種跡象表明，美國不僅在應對新冠方面未展示出超級大國應有的能力，而且在社會治理方面出現太多不和諧。很明顯，美國的亂局應該會對特朗普爭取連任帶來壓力。法國農業信貸銀行表示：“以史為鑒，如果在任美國總統在大選年面對連任困難，美元就會走低?！?總之美國成了麻煩來源地，這使全球投資者對美國政治相關的信心弱化，理論上對美元也是利空。不過，美元來自這方面壓力相對間接或長遠，所以暫時也只算是次要壓力。 在負利率方面，雖然前期美聯儲高官不斷強調“無需負利率”，可本周該論調悄然變化，故美元有所承壓。本周圣路易斯聯儲的經濟學家YiWen在一篇文章中稱，決策者“需要考慮負利率”以使美國經濟恢復健康。雖然此人文章不足以真讓美元實施負利率，但這番言論終歸是挑動了市場的脆弱神經，美元人氣多少也會受些打壓。 美就業數據回暖 周三美國公布的5月ADP民間就業人數減少了276萬，遠低于估計的875萬。此外，美國供應管理協會(ISM)公布的數據顯示，服務業采購經理人指數（PMI）在5月脫離11年低點，服務業萎縮幅度小于預期，這進一步提振了風險情緒。 周三的數據暗示隨著企業重新開業，裁員人數正在減少，不過整體經濟從新冠病毒疫情中復蘇將較為緩慢。 北京時間周四20:30，投資者將迎來美國初請失業金人數數據。有市場問卷調查顯示，分析師們預期美國截至5月30日當周初請失業金人數料為184.3萬。美國勞工部上周四公布的數據顯示，美國在截至5月23日當周初請失業金人數為212.3萬，已經連續八周回落。 高盛經濟學家在周日發布的一份報告指出，隨著50個州全部開始放寬居家隔離政策，并允許更多企業重啟，美國的每周初請失業金人數穩定下滑，這表明該國就業市場正開始從新冠疫情暴發中復蘇。 周五美國將公布5月非農就業數據，這個數據顯然更加重要，屆時美元無疑將產生波動。如果周四及周五的就業類數據繼續優于預期，美元并不一定能得到太多支撐，原因是當前市場較尋常年份更在意美元的避險價值。 也就是說，如果就業數據向好，投資者是可以做“雙向理解”的，即既可理解成負利率機會下降，從而支撐美元，又可以理解成美元避險價值進一步削弱，從而利空美元。 不過綜合來說，如果美國就業數據能繼續向好，美元有可能稍稍得一些支撐，跌勢會暫時緩和，因畢竟美元利率走向的重要度在長期應高于其避險地位。 不管美元在數據公布后是否反彈，應很難徹底改變中線趨勢向壞格局，投資者操作上宜采取逢高減持美元多單策略。 北京時間周四19:45，歐洲央行公布利率決議：維持三大主導利率不變，但額外增加600億歐元的緊急抗疫購債計劃（PEPP）規模則明顯低于市場預期，且此次歐央行未將垃圾債納入PEPP中。歐央行利率決議公布后，歐元兌美元短線急漲逾20點，隨后快速上升。 其實，此前多數分析師相信利率幾乎肯定會維持不變，原因是歐洲央行現在的“負0.5%”的存款利率已是紀錄低位，許多決策官員認為進一步降低恐怕產生反效果。 由歐元走勢看，未來大概率還會延續升勢，因歐洲主要國家在抒困方面已取得進展，且該區域疫情控制得相對優于美國。