“寒冬”難熬：老股東出力也難湊百萬增資，部分中小基金公司運(yùn)營(yíng)承壓

每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

歷時(shí)快兩個(gè)月，北京吉信匯金基金管理有限公司的增資項(xiàng)目依舊懸而未決。北京產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，此項(xiàng)年初1月發(fā)起的千萬元增資案，即將在3月23日到期。不斷延長(zhǎng)的公告周期也預(yù)示著，其當(dāng)前未產(chǎn)生符合條件的意向投資方。

自從產(chǎn)業(yè)基金加大對(duì)投資績(jī)效考核之后，中小型基金的募資壓力在加大，而暫無投資成績(jī)單的機(jī)構(gòu)或?qū)⒏永щy。據(jù)統(tǒng)計(jì)，吉信匯金目前暫無成功投資案例背書，2019年剛實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的扭虧。

數(shù)百萬增資難覓

有老股東同步增資、對(duì)外擴(kuò)增出讓22%股權(quán)，看似劃算的一筆增資目前卻在北京產(chǎn)權(quán)交易所（以下簡(jiǎn)稱北交所）擱淺，臨近公告信披期滿日期。

據(jù)悉，該項(xiàng)目是來自北京吉信匯金基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱吉信匯金）的增資擴(kuò)股，擬征集不低于兩個(gè)不超過5個(gè)投資方，涉及原兩大股東同步增資。本次增資擬將融資方注冊(cè)資本由2000萬元增加至3000萬元，也就是說，本次引進(jìn)的外部投資方的增資上限在660萬元左右。不過記者注意到，自2020年1月19日在北交所披露公告后，40個(gè)法定公告日已過，目前仍在展示之中。

根據(jù)安排，如果未產(chǎn)生符合條件的意向投資方或產(chǎn)生了符合條件的意向投資方，但未滿足擬募集資金金額、對(duì)應(yīng)持股比例（股份數(shù)）或擬征集投資方數(shù)量等要求的，將按照5個(gè)工作日為一個(gè)周期延長(zhǎng)公告時(shí)間，直到符合意向投資要求為止。

不過，信息披露期滿日期截止到2020年3月23日，北交所負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的工作人員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，逾期將不再在平臺(tái)進(jìn)行展示，或?qū)⒅匦轮贫ㄔ鲑Y擴(kuò)股計(jì)劃。

也就是說，如果找不到投資人，吉信匯金的增資計(jì)劃將大概率延后。據(jù)悉，該公司本次募集資金的用途是為了補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。記者注意到，該機(jī)構(gòu)自2017年底成立后，當(dāng)年及翌年凈利潤(rùn)指標(biāo)均告負(fù)，而到了2019年扭虧至盈利505.17萬元。

期間是否與原股東實(shí)繳資金陸續(xù)到位有關(guān)，不得而知。不過記者發(fā)現(xiàn)，參加本次股東同步增資的吉林省同創(chuàng)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱吉林同創(chuàng)）在去年9月曾對(duì)吉信匯金增資，替代深圳嘉富誠(chéng)股權(quán)投資基金管理有限公司成為其第二大股東。

第三方平臺(tái)信息顯示，增資后的吉林同創(chuàng)持股占比達(dá)到20%，股東劉瀟瀟為吉信匯金對(duì)外投資部分公司的實(shí)控人，但投資數(shù)額極低。以所投資的長(zhǎng)春市吉信睿致管理咨詢公司為例，注冊(cè)資本10萬全部來自吉信匯金投資，被投企業(yè)僅從事投資咨詢和財(cái)務(wù)顧問相關(guān)業(yè)務(wù)，大有牌照占位之嫌。

記者就本次增資事宜及投資經(jīng)營(yíng)情況向吉信匯金詢問，該公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目對(duì)接的工作人員僅表示，他們目前已不再對(duì)外輸出額度，其他事項(xiàng)不便透露。而記者向北交所負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人求證，其回應(yīng)稱暫無確定投資人，表示雖然有人報(bào)名，但尚無定論，融資金額是不能低于評(píng)估結(jié)果的，商洽價(jià)格或許要詳實(shí)盡調(diào)，但防疫期間進(jìn)行難度很大。

中小基金缺什么？

吉信匯金的增資仍在繼續(xù)，或許結(jié)果可以如愿以償，但擺在類似中小型基金面前的經(jīng)營(yíng)發(fā)展壓力的確不小。

一方面，募資難下的機(jī)構(gòu)活躍度在下降。投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年中國(guó)VC/PE市場(chǎng)新成立基金數(shù)量連續(xù)第三年下降，當(dāng)年降幅達(dá)19%僅3332只。與此同時(shí)，市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)數(shù)量規(guī)模正在萎縮。統(tǒng)計(jì)顯示，從2016年開始，相關(guān)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量從當(dāng)年的新增2438家減少至新增1891家，增幅連續(xù)下降。

另一方面，由于項(xiàng)目投資周期被拉長(zhǎng)，投資項(xiàng)目的長(zhǎng)期資金供應(yīng)不足，導(dǎo)致大多數(shù)流動(dòng)性匱乏的中小型基金管理公司面臨“失血”尷尬。同吉信匯金相仿，北京中新創(chuàng)投企業(yè)管理有限公司此前也發(fā)布了增資項(xiàng)目方案，擬募集資金對(duì)應(yīng)股權(quán)出讓比例直逼49%；東方證券旗下的東證創(chuàng)投去年也接受東方證券增資，涉及金額高達(dá)20億元人民幣。

眼下，投資界對(duì)于增資這件事越發(fā)謹(jǐn)慎，未加驗(yàn)證的投資實(shí)力曾被資方一度寬容，如今成為越來越重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)。一些大型的產(chǎn)業(yè)基金管理人表示，絕大多數(shù)的LP只是機(jī)構(gòu)的一個(gè)小股東，但畢竟不是銀行，沒有付息之說，趕上企業(yè)賬面流動(dòng)性緊張，短期再向其增資的壓力很大，即便是全部退出留給接盤基金，缺乏成熟投資項(xiàng)目的GP或許根本沒有提條件的資格。

其實(shí)，像吉信匯金這樣的機(jī)構(gòu)由于大股東多來自國(guó)資系統(tǒng)，企業(yè)在發(fā)起同步增資時(shí)尚有信用背書。而既缺乏政府授信，又沒有明星項(xiàng)目添彩的缺錢機(jī)構(gòu)實(shí)屬難過。

多位業(yè)內(nèi)人士提出，規(guī)范性、專業(yè)性和過往良好的業(yè)績(jī)是吸引投資人的重要籌碼，這也是爭(zhēng)取政府資金特別是產(chǎn)業(yè)投資資金扶持的硬性指標(biāo)，因?yàn)檎呙嫔弦呀?jīng)把產(chǎn)業(yè)資本的投資效果與地方財(cái)政預(yù)算做了牽制。

2月下旬，由財(cái)政部發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)政府投資基金管理 提高財(cái)政出資效益的通知，財(cái)預(yù)〔2020〕7號(hào)》規(guī)定，對(duì)財(cái)政出資設(shè)立基金或注資須嚴(yán)格審核，納入年度預(yù)算管理。與此同時(shí)，將實(shí)施政府投資基金全過程績(jī)效管理，績(jī)效自評(píng)和重點(diǎn)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果作為基金存續(xù)、計(jì)提管理費(fèi)的重要依據(jù)。

這意味著，產(chǎn)業(yè)基金想要出資，就要以實(shí)際投資的績(jī)效作為基金存續(xù)、計(jì)提管理費(fèi)的重要依據(jù)，促使投資人將完善考核機(jī)制和數(shù)據(jù)回測(cè)來跟蹤投資效果。政府投資行為勢(shì)必變得越來越規(guī)范，也對(duì)下游擬募資機(jī)構(gòu)的難度越來越大。

截至3月20日，記者從中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站查詢得知，近一年來成立的私募股權(quán)、創(chuàng)投管理人當(dāng)中，絕大多數(shù)目前還沒有在管私募基金；此外，在少數(shù)已有投資案例的管理人中，投資金額少、輪次靠前依舊是主要特征。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)