鄭眼看盤：壓力較大 可持藍籌避險

每經記者｜鄭步春    

本周一 A股大跌，上證綜指跌1.83%至2909.97點。此外，深主板、中小、創三綜指分別跌2.26%、2.02%、2.44%。

由盤面看，個股幾乎全線殺跌，權重股表現不濟，典型的如美的集團、格力電器、中國國旅等。非權重股走勢更慘，尤其是創業板及科創板。不過，盤后數據顯示，北上資金仍是溫和凈流入。近期北上資金一直呈凈流入狀態，一因本月稍晚A股“入摩”權重加大；二因A股許多個股估值處于國際洼地；三因人民幣受益于貿易形勢轉好而在中短線內易升難跌。

周六公布的10月CPI遠高于預期為大盤殺跌的重要誘因之一，因稍有經驗的投資者均知道“通脹無牛市”這個股諺。無論通脹由何種意外的或不可持續性的因素引起，一般都會對A股構成些壓力，鮮有例外，甚至滯脹嫌疑所帶來的壓力并不亞于經濟過熱所造成的通脹。

就管理層而言，未來貨幣政策仍然會以逆周期對沖為主，并不太可能會因通脹而進行緊縮，但至少其寬松力度會受制于高企的CPI，所以寬松力度不免會打些折扣。

除上述利空外，恰好周末管理層對創業板公司增發政策進行了松動，其中有一部分內容也許會構成利空，比如允許創業板公司以八折價格增發，且增發的股份鎖定期大為縮短。這基本上回到以前的樣子，甚至更放松，因這次對增發公司連續兩年盈利的要求也進行了放松。

不夸張地說，新政策出臺后，也許在投資者眼中絕大多數創業板公司一夜間均有了“可能增發”的嫌疑。假定某家創業板公司股價100元，投資者現在剛剛以100元建倉，那么理論上該公司隨時可能宣布以80元增發，鎖定期可短至半年。沒人敢保證不會發生這種事，所以敢在100元買的人就一定會變少。

沒人愿意“別人在自己成本之下20%處打地洞”，而且僅需比自己多鎖定半年！

就創業板個股中的一些機構與莊家來說，如果未與上市公司達成共識或默契，那么做莊也會相當危險，因其根本就沒好辦法來應付未來隨時有可能推出的增發方案。因此，一大批機構與莊家也有可能撤離創業板個股。

當創業板疲弱時，與其有比價效應的科創板必然同步走弱，而周一正是這種情況，即創業板及科創板表現最差。其實就算關聯度相對弱些的中小板及主板中一些小票，最終難免也會受比價效應拖累。

對于再融資新規，普通投資者樂不樂見其實也沒啥用，投資者頂多也只能被動去適應這一新形勢，力爭避利避害。

在我看來，投資者最好先縮減創業板或其他小票持倉比例，先多持有些大型藍籌股再說，也許能減少些大盤殺跌所帶來的損失。

大型藍籌股公司一般并不缺錢，向銀行融資相對容易，特別是那些大型國企，所以增發動機就弱些。退一步說，即使大型藍籌也增發，其增發比例也會比較小，這樣業績也不至于被攤薄過多。

周一盤后公布的數據顯示，我國10月末M2同比增8.4%，增速與9月末持平，也符合預期；10月社融規模為6189億元，顯著弱于9月的22725億元，亦弱于預期的9500億元。數據稍稍弱于預期，基本上反映了經濟活動暫時不太強這一現實。

上述數據與之前公布的10月PPI跌速有所加大是相吻合的，一般暗示經濟走出底部仍有待時日。本周四另有些重要的10月經濟指標公布，估計也不會太強，投資者可重點關注其中的消費品零售數據及工業增加值等數據。

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