3家券商成功試水大集合改造 首單花落東證資管

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每經記者 陳晨 每經編輯 謝欣

8月16日，證監會官網發布了證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況公示，《每日經濟新聞》記者看到，上海東方證券資管旗下“東方紅7號集合資產管理計劃”申請變更為“東方紅啟元靈活配置混合型”公募基金，8月5日決定批復，正式簽發日期為8月8日。據了解，東方紅7號是行業內第一只獲批改造為公募基金產品的券商集合資產管理計劃。

此外，國泰君安資管和中信證券在大集合公募化改造方面也有進展，分別有2只產品和1只產品獲批變更合同。

“首批大集合改造成功試水，對行業其他券商資管有著重要借鑒意義，有利于大集合公募化改造業務的全面推進。”滬上一家券商資管人士告訴記者：“在基金法框架下的公募化改造，賦予大集合產品更加清晰的法律定位，終結了大集合產品‘非公非私’的尷尬境地。大集合產品納入公募基金的統一監管體系，實現標準化、規范化的公募化管理，長期利好行業健康有序發展。”

首單大集合改造落地

從3月6日申請材料接收，到8月5日獲批，耗時5個月，券商大集合改造有了實質性進展。8月16日，證監會官網發布了證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況公示，《每日經濟新聞》記者注意到，上海東方證券資管旗下“東方紅7號集合資產管理計劃”申請變更為“東方紅啟元靈活配置混合型”證券投資基金，3月6日接受申請材料，3月8日決定受理，3月15日第一次反饋，7月30日接收第一次反饋材料，8月5日決定批復，8月8日正式簽發。據了解，東方紅7號是行業內第一只獲批改造為公募基金產品的券商集合資產管理計劃。

“在東方紅7號公募化改造的過程中，公司多次與監管部門進行溝通，在充分考慮投資人利益的前提下，對產品費率結構、業績報酬、封閉周期等方面均進行了一定調整。”東證資管相關人士向記者介紹。

此外，他還進一步表示，大集合的公募化改造，“變”的是產品性質、設計條款、投資人員的部署以及進一步全面完善地審視風險管理體系的兼容性。后續公司將盡快啟動東方紅7號的合同變更程序，正式轉型為東方紅啟元靈活配置混合型證券投資基金。

根據東證資管官網披露，旗下大集合產品共有20只。東方紅7號二季度報告顯示，該集合計劃成立于2011年5月，截至報告期末，集合計劃份額總額約5.49億份，資產凈值約16.25億元。其中股票投資占集合計劃總資產的比例達92.73%。另外，截至8月15日，單位凈值為2.9532元，成立以來凈值增長率263.94%。

還有2家券商大集合改造獲批

值得一提的是，除了東證資管外，國泰君安資管和中信證券在大集合改造方面都有進展，其中，中信證券有1只產品獲批變更合同，國泰君安資管有2只產品獲批變更合同。不過，有業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，獲批產品還很多流程要走，估計9月左右可以變更完成。

另外，記者還從華東某券商資管處了解到，他們也有若干只大集合產品在改造中。改造成公募基金后，投資門檻會降低，也有利于穩定資管規模。同時，華南一家券商資管也告訴記者，大集合改造正在持續推進中。

去年11月證監會發布《證券公司大集合資產管理業務適用<關于規范金融機構資產管理業務的指導意見>操作指引》（以下簡稱《指引》），開啟了大集合公募化改造的一系列探索和落實工作。監管部門高度重視，積極部署，通過組織培訓及研討會、下發《大集合規范驗收指南》和《大集合產品對標公募基金規范底稿》等各種方式指導券商資管公司進行改造相關的前期籌備和落地實踐工作。

根據《指引》，大集合產品新開展的投資對標公募產品進行投資；對存量大集合產品的公募化管理要求在2020年底完成。在未完成規范前，非現金管理類大集合產品不得新增凈申購額，現金管理類大集合產品不得新增客戶。有公募牌照的券商，將大集合產品轉為公募基金；未取得公募牌照的券商需要向證監會申請驗收，參考公募基金的運作規范，整改規范后合同期限原則上不能超過3年，之后將采取規模管控等措施。

目前擁有公募牌照的券商共13家，分別是東證資管、浙商資管、華融證券、山西證券、國都證券、渤海匯金資管、東興證券、中銀國際證券、北京高華證券、財通資管、長江資管、華泰資管和中泰資管。 

對二級市場產生影響較小

對于大集合產品改造，長城證券表示，從費率看，集合資產管理業務是證券公司三種業務類型中費率最高的。這意味著，證券公司有三分之一的集合資管產品轉型為公募基金，而且是利潤率最高的資管業務類型。同時，集合產品的優勢在于收費機制靈活、一般以投入自有資金、份額分級等方式設置“保本”機制，參照公募基金進行規范，產品吸引力可能會有所下降。不過總體而言，產品吸引力雖然下降，但同時費率也會提高，門檻降低，產品規模相對可控，總體的沖擊相對可控。

“首批大集合改造成功試水，對行業其他券商資管有著重要借鑒意義，有利于大集合公募化改造業務的全面推進。”滬上一家券商資管人士告訴《每日經濟新聞》記者：“在基金法框架下的公募化改造，賦予大集合產品更加清晰的法律定位，終結了大集合產品‘非公非私’的尷尬境地。大集合產品納入公募基金的統一監管體系，實現標準化、規范化的公募化管理，長期利好行業健康有序發展。”

此外，在該券商資管人士看來，券商資管作為大眾理財產品提供者的地位，在大集合產品公募化的進程中，能夠真正回歸資產管理行業的本源、堅持本源，發揮主動管理的投資研究優勢。

山西證券統計顯示，截至2018年11月底，券商大集合產品規模約為8565億元，占集合資管產品規模的40%左右。大集合產品投向以債券型、混合型及貨幣型計劃為主，數量占比分別為49%、25%和14%，股票型計劃的數量約占6%，規模占比約為3%，因此大集合產品的規范化對二級市場影響較小。