首單銀行永續債來了！中國銀行發行400億 票面利率4.5%

我國首單商業銀行永續債落地：中國銀行按照計劃于1月25日推出首批400億元永續債。

1月25日晚間，中國央行發布公告稱，當日中國銀行在銀行間債券市場成功發行400億元無固定期限資本債券，可提高中國銀行一級資本充足率約0.3個百分點，全場認購倍數超過2倍，票面利率為4.50%，較本期債券基準利率（前5日五年期國債收益率均值）高出157bp。

公告還稱，本次債券吸引了境內外的140余家投資者參與認購，涵蓋保險公司、證券公司、財務公司、證券投資基金、理財產品等境內債券市場主要投資人，以及央行、保險公司和資產管理公司等境外機構。

中國央行表示，首單無固定期限資本債券的推出，為后續商業銀行發行無固定期限資本債券提供了范本，也拓寬了商業銀行補充其他一級資本工具渠道，對于進一步疏通貨幣政策傳導機制，防范金融體系風險，提升商業銀行服務實體經濟能力具有積極作用。

永續債是沒有明確到期日或期限非常長的債券，即理論上永久存續（無到期日），受償順序排在存款人、一般債權人和次級債務之后。國內目前的永續債主要以企業債券為主，發行人的資質普遍較高，例如相關國企。

永續債的推出主要是為了解決當前銀行仍然處于缺資本的狀態。二級資本債發行難度較低，當前的難點在于如何補充一級資本特別是核心一級資本。

華爾街見聞首席經濟學家鄧海清博士表示，中國支持銀行永續債發行的目的在于“寬信用”，因為永續債是銀行補充其他一級資本的重要渠道（銀行的資本可分為核心一級資本、其他一級資本和二級資本三類）。

鄧海清還提到，這并不是中國版QE。根據操作流程，一級交易商到期后需向央行支付“固定費率”，且會拿回永續債，同時享有互換期間的永續債的利息。因此，從邏輯上講，對于一級交易商來說，永續債的風險和收益依然屬于自己，在進行互換操作時應該是不能出表的，依然要計提風險資本。

全球范圍來看，巴賽爾協議III推出之后，海外銀行發行永續債已有較多實踐，但目前，我國永續債發行人均為非金融企業范疇，截至昨日國內銀行尚無發行永續債的先例。

前一日1月24日晚間，央行發布公告稱，為提高銀行永續債流動性，支持銀行發行永續債補充資本，決定創設央行票據互換工具（CBS），公開市場業務一級交易商可以使用持有的合格銀行發行的永續債從中國人民銀行換入央行票據。

同時，將主體評級不低于AA級的銀行永續債納入MLF、TMLF、SLF和再貸款的合格擔保品范圍。

央行在答記者問中稱，央行創設票據互換工具的直接目的是增加持有銀行永續債的金融機構的優質抵押品，提高銀行永續債的市場流動性，增強市場認購銀行永續債的意愿，從而支持銀行發行永續債補充資本，為加大金融對實體經濟的支持力度創造有利條件，也有利于疏通貨幣政策傳導機制，防范和化解金融風險，緩解小微企業、民營企業融資難問題。

華爾街見聞 郭昕妤（封面圖片來源于攝圖網）