外光錐專訪丨國中創投施安平詳解國家中小企業發展基金首只實體基金

每經記者｜李蕾    每經編輯｜肖芮冬    

2015年9月，國務院常務會議決定設立總規模600億元的國家中小企業發展基金。2016年6月24日，國家中小企業發展基金首只實體基金正式運營，規模達到60億元，其投資思路和業績表現都備受市場關注。

兩年多時間過去了，這只基金情況如何？它的發展思路又有哪些不同？

近日，這只基金的掌舵人——深圳國中創業投資管理有限公司（以下簡稱國中創投）首席合伙人、CEO施安平接受了《每日經濟新聞》記者的專訪，詳細闡釋了這只基金的投資邏輯和業績表現，也在業內首次揭開了這層略顯神秘的面紗。

除此之外，施安平還深刻剖析了股權投資行業當前面臨的募資難、投資貴、退出更難等三大痛點，并提出了相應的解決之道。

首只實體基金成績單：兩年投資104個項目、規模29.6億

在采訪中，施安平半開玩笑地稱自己和團隊為“個體戶”。兩年前，國家中小企業發展基金首只實體基金在深圳成立，委托由深圳市創新投資集團有限公司（以下簡稱深創投集團）和基金管理團隊共同發起設立的國中創投進行管理。彼時，還擔任深創投集團副總裁的施安平辭去職務，“砸掉自己的飯碗，下海管這只基金”。

也正因如此，和其他國家財政出資的基金相比，這只基金團隊和決策機制都顯得更為市場化。施安平表示，“我們的決策效率很高，完全按照市場標準來執行，主要考慮的是多支持中小企業、體現社會責任，盡量去扶持一些邊遠的經濟欠發達地區，在那里多挖掘一些支持型項目。”

據了解，成立兩年多以來，國家中小企業發展基金首只實體基金一共投資了104個項目，金額達29.6億元，主要投資符合國家戰略新興產業的方向。由于基金成立的初衷之一是支持中小企業發展，因此也更加注重對中小企業早期項目的投資。目前，首只實體基金對種子期、初創期中小企業的投資金額占比已經高達73.2%。退出方面，施安平介紹，第一批投資的項目已有4個通過并購、IPO等方式實現了退出，平均收益率為290.74%。

另一方面，社會效益也是這只基金所重點關注的。施安平透露，在國家中小企業發展基金首只實體基金中，中央財政出資占四分之一，其余則來自民營企業等社會資本。在其投資104個項目的同時，也撬動其他社會資本繼續追加投資了170億元，且總共創造利潤30億元、累計上繳稅收15億元、新增4萬人就業。“所以說，這只基金既有經濟效益，又有社會效益。”

股權投資三大難點：募資難、投資貴、退出更難

面對2018年“資本寒冬”的說法，施安平坦言，當前的股權投資市場確實面臨三個痛點，“第一，募資難；第二，投資貴；第三，退出更難。這三個難點不解決，要想發展股權投資是難上加難。”

在分析募資難的問題上，施安平表示，中國股權投資基金在LP結構上有先天不足。“發達國家地區的股權投資LP出資人大部分是機構，在中國則相當一部分是以銀行理財產品為代表的‘短錢’。由于結構的不同，造成資金的訴求就變了，越是‘短錢’越希望見效快。而風險投資的規律是長期投資、價值投資，耐得住寂寞，甚至還要經得起波動。”

而投資貴，主要是因為這個行業最基本的價值投資規律被破壞了。施安平指出，股權投資是一個非常專業、門檻也很高的行業，“永遠是少數人干的，不可能全民PE”，而大量玩家涌入的直接后果就是良莠不齊。

他舉了個例子：國中創投此前剛剛完成一個項目的盡調，基本框架都談定了，結果有機構“半路殺出”，連盡調都不做，直接漲價50%把項目拿下。“這些亂象，客觀上助推創業者被這些不講規矩的投資人抬高了心理預期，讓自己和行業都變得更加浮躁，項目估值出現不合理的虛高。”

退出難，主要還是退出渠道不夠暢通造成的。施安平感慨，“建立資本市場的根本目的是要為企業直接融資服務。股權投資是九死一生，我們冒著很大的風險，好不容易培養出來一個企業，卻因為這方面原因上不了市，太難了。”

解決之道：要鼓勵市場化母基金發展

針對上述提及的三大難點，施安平也結合自己的實踐和觀察提出了解決方案。

例如，對于募資難，要鼓勵市場化母基金的發展。“鼓勵市場化母基金，還有包括家族信托等機構投資者的發展，讓更多市場化合格機構投資人出現，從而避免過去LP都是銀行表外資產、個人理財的情況。這是從根本上解決募資難問題的方法。”

投資貴方面，則要教育創業者回歸本質，認識到并不是估值越高就越好。在他看來，從某種意義上來說，股權投資市場進入寒冬也是好事。“它會教育創業者端正自己的心態，回歸到創業企業自身的價值上，但投資貴這件事需要整個行業共同努力解決。”

而說到如何解決“退出更難”的問題，施安平談到了近期行業最為關注的科創板。他表示，盡管科創板只是一個板塊，但是示范效應是非常明顯的，在探索資本市場改革的過程中有著非常重大的意義。“（科創板）具體的條件、標準、監管等制度還在制訂過程中，我們非常希望借助這個契機，給市場帶來新的繁榮起點。”

“隨著創業者心態的回歸和市場向好，經過一輪洗牌，一些機構會被洗出去。在這幾個大的背景條件下，2019年真正堅持價值投資、理念堅定、專業能力過硬、增值服務能力強勁的投資機構，將迎來黃金投資期。”施安平總結道。