上財發布報告：2018年第三季度中國經濟運行穩中趨緩

每經記者｜夏冰    每經編輯｜祝裕

10月29日，上海財經大學高等研究院“中國宏觀經濟形勢分析與預測”課題組在滬發布《2018年第三季度中國宏觀經濟形勢分析與預測報告》。報告以《中國經濟運行穩中趨緩，深化改革、擴大開放步伐需加快》為主題，詳細分析了當前中國經濟運行的主要特征、風險因素，并為第四季度及今后一個時期的經濟發展給出短期政策和中長期改革建議。

報告指出，2018年第三季度中國經濟同比增長6.5%，略低于市場預期，與課題組2018年7月發布的《中國宏觀經濟形勢分析與預測2018年中報告——風險評估、政策模擬及其治理》中基于消費下滑的“保守悲觀”情境2，所預測的情景和增速相吻合。導致消費下滑的主要原因是家庭債務持續累積、收入差距繼續擴大、家庭流動性大幅收緊。同時，疊加投資增速下滑的風險，國內經濟環境面臨持續放緩的壓力。從外部環境看，國際政治經濟與貿易環境不確定性上升，貿易順差與去年同期相比繼續收窄，凈出口對經濟增長繼續呈拖累之勢。

受國內外諸多因素影響中國經濟運行穩中趨緩

報告指出，當前中國經濟運行的主要特征有七個方面：第一、名義消費回溫上漲，實際消費繼續下滑，投資增速下滑，貿易順差有所下降，勞動力市場需求改善；二、價格總體平穩，CPI穩中有升，核心CPI和PPI穩中有降；三、貨幣供應與社會融資總量增速雙雙下滑；第四、企業貸款需求疲軟，融資缺口略有收窄；第五、人民幣匯率波動有所回穩，但貶值壓力仍不可忽視；第六、財政收入增速平穩，支出明顯下降，結構有所改善；第七、房地產調控力度不減，樓市量價承壓趨穩。

報告認為，當前，名義消費回溫上漲，實際消費繼續下滑。自2018年第三季度以來社會消費品零售總額的名義同比增速有所回暖，在7、8、9月分別達到8.8%、9.0%和9.2%；然而實際同比增速持續下滑，第三季度平均實際同比增速降至6.5%，比第二季度低了0.7個百分點。此外，基建投資大幅下滑拉低投資增速。全社會固定資產投資名義增速持續下滑，實際增速也將為負值。

值得注意的是，報告稱，當前，工業企業庫存水平較高，或進入被動補庫存階段，以及對外貿易穩定增長，貿易順差繼續下降。勞動力市場方面的表現是，當前就業平穩，農村外出務工人數略有回升。

從貨幣供應來看，截至2018年一季度M1和M2的同比增速分別為4%和8.3%，均處于歷史低位。從融資需求來看，前三季度社會融資總量為15.4萬億元，同比少增2.3萬億元，實體經濟融資需求下降。企業貸款需求疲軟，融資缺口略有收窄。

2018年第二季度以來，人民幣遭遇了自2015年“8.11”匯改以來的第二次貶值。人民幣在此前經歷了一年多升值后開始走弱，中間價從4月初的6.28貶至目前6.9的水平，為連續六個月下降，創下匯率并軌以來最長連續跌勢。對此，報告稱，人民幣匯率波動有所回穩，但貶值壓力仍不可忽視，特別是跨境資本在第三季度出現凈流出壓力，反映出在人民幣貶值預期下，市場的避險情緒持續強烈。

房地產市場方面來看，2018年前三季度，全國商品房銷售增速整體上延續了下滑態勢，但期間也出現過暫時回升。1-9月，全國商品房銷售面積累計同比增速2.9%，明顯低于2017年同期的10.3%，而銷售額累計增速也從2017年同期的14.6%回落到13.3%。其中，5-7月全國商品房銷售面積和銷售額均出現了三個月的連續反彈，同比增速分別從4月的1.3%和9%回升至7月的4.2%和14.4%，隨后趨穩回落至9月的2.9%和13.3%。對此，報告認為，房地產調控力度不減，樓市量價承壓趨穩。

經濟良性發展有賴加快市場化改革和全球化開放

報告研究課題組指出當前中國經濟面臨的主要風險包括：中美貿易摩擦風險和人民幣匯率下跌風險；家庭債務結構分化加劇，增速放緩；內需不足，實際消費和投資增速持續下滑。課題組認為，展望第四季度及未來一個時期，世界和中國經濟面臨機遇挑戰并存的局面，中美貿易摩擦及其他領域的關系如何發展仍有不確定性，同時中國自身經濟發展中所面臨的內在風險因素也不少。

中國經濟要實現穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期等“六穩”工作目標，不斷提高經濟增長的質量，實現更加充分、平衡的良性發展，需要處理好短期宏觀經濟政策與中長期改革之間的辯證關系。