京滬高鐵4年盈利超300億 “全球最賺錢”高鐵離上市還有多遠？

每經記者｜李少婷    每經編輯｜陳俊杰    

7月17日早間，財新網報道稱京滬高速鐵路股份有限公司（以下簡稱京滬高鐵公司）上市即將進入實際操作層面，中國鐵路總公司目前已著手上市前期準備工作。7月17日下午，中鐵總宣傳部向《每日經濟新聞》記者表示，“暫時沒有了解到這個情況”。

作為“全球最賺錢”的高鐵，京滬高鐵公司籌建之初，上市計劃就備受關注。京滬高鐵公司股東披露的信息顯示，該公司自2014年扭虧后持續盈利，2014至2017年4年時間內收獲利潤共計311.7億元，并于2016年首次實現股利分紅。

有業內人士分析認為，中鐵總并不急于上市，但資本方急于變現，因此著力推動京滬高鐵公司上市。同濟大學鐵道與城市軌道交通研究院教授孫章則認為，高鐵上市是鐵路資本證券化的必然趨勢，有利于高鐵建設的良性循環。

專家：高鐵上市是未來趨勢

京滬高鐵公司2008年成立，京滬高鐵于2011年6月30日正式開通運營，規劃輸送能力為單向每年運送8000萬人，總投資2209.4億元，曾被業內人士評價為“鐵路總公司手里最賺錢、最優質的一個資產”。而自京滬高鐵公司籌建之初，何時上市就一直備受外界關注。

2011年6月， 時任鐵道部總經濟師余邦利在新聞發布會上回應媒體稱，關于京滬高鐵公司上市的問題“要根據各個股東和公司情況來決定”。

2016年7月，一位京滬高鐵內部人士向《每日經濟新聞》表示，此前一直被認為有礙京滬高鐵上市的“資產劃分”也已經結束，但京滬高鐵現金流充沛，暫時并沒有找到很好的投資項目，公司內部并不急于上市。而根據財新的報道，此次上市是主要股東中鐵總和社會投資方平安資管、社?；鸬?，在上市問題上逐步達成共識。

“這是一個方向，上市后資金流和現金流會比較豐富，以后還可以再去投資新的高鐵，這是良性循環。”孫章對記者說。

孫章認為，從鐵路證券化的角度而言，高鐵企業上市有利于緩解中鐵總負債壓力，未來還可以以“債轉股”的方式解決困擾中鐵總已久的債務問題。中金公司研報也持此類觀點，其2016年分析京滬高鐵盈利的研報認為，中鐵總將手中優質高鐵資產進行證券化有利于降低杠桿，盤活資產，提升運營效率。

而2017年11月印發的《鐵路“十三五”發展規劃》指出，研究推動東部地區有穩定現金流、資產質量優良的高速鐵路企業資產證券化和優質資產股改上市等相關工作。

近年來，中鐵總的探索資產證券化的步伐也在加快。2017年1月，中鐵總發文稱，“研究探索鐵路資產證券化改革……對具備條件的科技和專業市場前景良好的企業逐步改制上市”。2018年1月和4月，中鐵總分別于上海證券交易所和深圳證券交易所簽署戰略合作協議，在鐵路債轉股、資產證券化、混合所有制改革等領域深化合作。

京滬高鐵已連續給股東分紅兩年

京滬高鐵是國內率先盈利的高鐵線路。京滬高鐵公司股東披露的信息顯示，該公司自2014年扭虧后持續盈利，2014至2017年4年時間內收獲利潤共計311.7億元。

“京滬高鐵是最具備上市條件的，因為客流大。”孫章說。

另外，京滬高鐵公司于2016年首次實現股利分紅，其中持股1.35%的河北建投交通投資有限責任公司2016年分得0.06億元，2017年分得0.57億元；持股4.51%的天津鐵路建設投資控股（集團）有限公司2016年分得約0.12億元，2017年分得1.2億元。

不過，孫章也提示到，按照上市的標準，對于企業盈利的算法更加復雜，例如折舊攤銷等，尚未實現真正的“回本”。

可作為參考的是，2008年時，京滬高鐵公司時任董事長蔡慶華曾對媒體表示，公司的投資回報周期“根據原來計算的時間14年左右可以還本付息完全解決”，隨著票價未來的浮動，回收期可能會縮短。 

除了最賺錢的京滬高鐵，還有哪些高鐵線具有上市的潛力？孫章稱，客流是最重要的衡量標準之一，看好長三角、京津冀、大灣區三個區域的高鐵線路。

中金公司研報認為，鐵路路運營是否盈利主要指標在于密度（單位里程上的客運周轉量），京廣線及其以東的高鐵由于人口密度大，均具備盈利的可能性。實際上，早在2016年，《每日經濟新聞》就曾獨家報道，包括京滬高鐵在內的縱橫東部沿海的6條線路——滬寧、寧杭、廣深、滬杭、京津高鐵都已經實現盈利。