銀行股遭遇“破凈潮”，中小銀行為何卻加速排隊上市？

伴隨著近來銀行股跌跌不休的另一邊，是多家中小銀行積極排隊上市。 中小銀行的排隊速度在加快。據券商中國，除了近三個月已過會的鄭州銀行、長沙銀行、紫金農商行，6月底以來，又有浙商銀行預披露更新、青島農商行公告7月3號上會（后臨時公告取消審核）、廈門農商行預披露更新。昨日證監會公告顯示，浙江紹興瑞豐農村商業銀行（簡稱“瑞豐銀行”）將于7月10日下周二首發上會，或將成為A股市場首家“浙江籍”農商行。目前為預披露狀態的有8家。 除了8家預披露狀態的銀行外，另有媒體消息稱，有3家顯示證監會發審委“已受理”，有5家顯示“已反饋”。也就是說，目前共有16家銀行在“排隊”。 銀行的這一波IPO反應了迫切的融資需求。這種需求主要來自兩個方面：第一，銀行業表外資產轉表內意味著資本消耗。表外資產原先之所以能夠快速發展，就是因為表外繞開了銀行資本充足率的限制，如今要求回到表內，對信貸額度的侵占和對資本金的要求就會水漲船高。第二，中國財政部去年下發的《企業會計準則第22號——金融工具確認與計量》要求，在境內外同時上市或在境外上市并采用國際準則編制財報的企業，自2018年1月1日起施行。這份新規的主要影響是對銀行風險準備提出更高要求，直接提升銀行的撥備壓力。 在6月24日央行宣布定向降準，支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資，預計釋放資金7000億元。本來，定向降準對股市，尤其是對銀行股，應該是間接利好。然而此后，銀行股卻迎來一波補跌，甚至尷尬進入破凈潮。 據中國經濟時報統計，截止7月3日收盤，共有16只銀行股破凈，在26只A股銀行股中占比超過六成。當日，五大國有銀行股破凈，市凈率均低于0.9倍。股份制銀行中，只有招商銀行一家未破凈。16只破凈的銀行股中，華夏銀行、民生銀行、光大銀行、浦發銀行、交通銀行等市凈率低于0.7倍。其中，華夏銀行以0.62倍的市凈率在A股銀行股中“墊底”。 分析認為，這段時間銀行股下跌受多個利空因素影響所致，包括社會融資規模收縮、債務違約事件頻發、資管業務監管力度加大等。此外，從股市整體來看，大盤在近幾個月也趨向走弱，從市場情緒上也助跌了銀行股。 不過，多家券商公司紛紛認為，A股銀行股目前的估值被壓低。天風證券認為，市場對銀行債轉股的引發資產質量惡化、大量消耗資本等擔憂不恰當，市場化債轉股非利空。當前，銀行板塊估值基本處于歷史最底部，考慮到當前宏觀經濟好于2014年，板塊向下空間非常有限。 國信金融團隊表示，目前地方平臺借新還舊困難，在債務繼續大量到期的情況下，可能在后續時期引發較大規模的違約，因此市場給予了這類資產一個極高的預期不良率（遠高于目前可以觀測到的不良率水平），以解釋目前銀行股超低的估值水平。而投向地方平臺的非標，是壓制銀行股估值的“有毒資產”。 與此同時的是今年上半年以來A股IPO節奏的緩慢進行。截至2018年6月30日，A股發行63只新股，融資金額931億元，較2017年上半年同比減少了74%和26%，下半年預估與上半年持平。 華爾街見聞：郭昕妤（本文配圖均來源于攝圖網）