藥明康德發行H股將催生三大懸念

曹中銘 登陸A股市場不到兩個月的藥明康德又要向港股進發。7月1日，藥明康德董事會通過決議，公司擬發行境外上市外資股（H股）并申請在港交所主板掛牌上市。如完成本次發行，藥明康德將開啟“A+H”時代。 藥明康德7月2日發布公告，董事會通過決議，公司本次發行的股票均為H股普通股，每股面值為人民幣1元。本次發行的H股股數占發行后公司總股本的10%至15%（超額配售權執行前），并授予承銷商（簿記管理人）不超過前述發行的H股股數15%的超額配售權。 圖片來源：視覺中國 至于募集資金使用計劃，在扣除相關發行費用后，藥明康德H股發行募資將用于擴大運營規模、項目投資建設、收購兼并、償還銀行貸款及補充流動資金等。藥明康德表示，上述議案尚需提交公司股東大會審議，相關決議的有效期為自公司股東大會審議通過之日起12個月。 近年來，美國等全球主要資本市場都在爭搶新經濟企業的資源，在此背景下，港股市場開始奮起直追。今年4月30日，港交所開始實施IPO新政。這個被稱為港交所25年來最大變革的IPO新政，放寬了新經濟企業的上市條件，允許同股不同權結構公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的創新產業企業赴港上市。 而在近期，包括小米、美團、映客直播、華興資本、找鋼網，以及寶寶樹等內地企業紛紛謀求在港上市。上述眾多企業中，不乏像小米、美團、找鋼網等存在“同股不同權”的企業，而且其中的新經濟企業亦不少。 像藥明康德等新經濟企業赴港上市，對于港交所而言，能為港股市場帶來新鮮血液，能夠進一步壯大港股市場新經濟企業的規模，進而改善上市公司的結構。 對于企業本身來講，港股市場為藥明康德提供了新的融資渠道，能夠讓藥明康德彌補在A股市場融資大幅縮水的遺憾，也能夠讓藥明康德有資金投入到因資金不足無法啟動的相關項目中。因此，藥明康德赴港上市，對雙方而言將是一個雙贏的結果。 已在A股掛牌，頭頂新經濟企業、醫藥界“華為”等光環的藥明康德，在港股市場掛牌或不存在太大的障礙。如果藥明康德啟動招股并在港股市場掛牌，那么作為一家“A+H”公司，藥明康德的H股并非與A股同步發行，也不同于某些在A股掛牌了多年后再發行H股的上市公司。在A股掛牌不到兩個月的藥明康德，其發行H股，無形中會給市場帶來不一樣的懸念。 根據招股書申報稿，藥明康德擬發行1.04億股，募資57.4億元，但最終募資縮水至21.3億元，其發行價格也定格于21.60元。掛牌后的藥明康德經過連續上漲，目前股價在96元一線。 藥明康德21.60元的發行價格，主要受23倍發行市盈率高壓線的影響。而在港股市場，由于新股發行更加市場化，發行市盈率低的不足10倍，高的可超過40倍，那么，在A股掛牌時間不長的藥明康德H股發行價格，是否會向A股發行價格看齊，或者與發行時的A股股價看齊，或者港股市場根據藥明康德的質地，給出不一樣的估值呢？這一切，只有等到發行價格確定的那一天才能真相大白。 藥明康德A股發行時，由于是“縮股”發行，與招股書申報稿相比，募集資金存在36.1億元的“缺口”，原擬的募投項目也由10個減少至4個。此次藥明康德H股發行募資將用于擴大運營規模等項目，在行使超額配售選擇權前，發行H股股數占發行后公司總股本的10%至15%，本次募集的資金能否增補36.1億元的“缺口”，對于此次的募投項目，是否又會存在資金“缺口”，這一切都充滿懸念。 藥明康德H股掛牌后如何走？這同樣將是一大懸念。藥明康德A股掛牌后，由于是獨角獸上市第一股，在市場的炒“新”情結下，藥明康德遭到爆炒。其連續16個漲停，在其時低迷的行情中顯得難能可貴。并且，該股發行價格雖然只有21.60元，但后來股價被炒至138.87元的高位，與發行價格相比，漲幅超過5倍。 港股市場的閱文集團、易鑫集團等“新經濟五劍客”在掛牌后也均表現不俗，但截至目前，其中的四家已經破發，獨角獸企業在港股市場呈現出“高開低走”的態勢。那么，基于A股的良好表現，藥明康德H股掛牌后，能否復制A股的故事，顯然是非常值得期待的。 （作者為財經時評人）