策略首席分析師戴康：今年應多做交易積小勝為大勝

每經記者｜王海慜    每經編輯｜謝 欣    

5月10日，由廣發證券主辦的、以“布局新時代”為主題的“廣發證券2018投資高峰論壇”在上海舉行。

廣發證券邀請了國際貨幣基金組織（IMF）前副總裁、清華大學國家金融研究院院長朱民，東方科技集團首席執行官陳炎順、中國發展研究基金會副理事長劉世錦等重磅嘉賓，與投資人一起放眼全球大勢，探究新時代下的機遇與挑戰。

在此次論壇上，去年實現國內三大分析師評選“大滿貫”的廣發證券“博士軍團”領軍人物，也針對今年的投資策略給出了他們的建議。廣發證券策略首席分析師戴康認為，今年投資者要多做交易，而不是趨勢，積小勝為大勝。

貿易爭端的砝碼會向中國傾斜

對于當下投資人最為關心的中美貿易爭端問題，IMF前副總裁朱民闡述了他的觀點。

朱民指出，從兩國之間的貨物貿易數據來看，中美向彼此出口的貨物大類有不少是重疊的，如機電、電器設備互為中美雙方向彼此出口的重點領域，可見中美在產業鏈上存在較強的互補性。

他也坦言目前的中美貿易爭端存在復雜性、長期性。他認為，“中美貿易爭端涉及兩國的貿易賬、知識產權、‘中國制造2025’。這三件事放在一起看比較復雜，需要各自處理。”

在知識產權保護上，中美有共同的動力。“中國制造2025”更多的是體現中國自身經濟發展的戰略，涉及不公平競爭的問題較為有限。朱民表示，隨著中國制造業規模的持續擴張，未來中美貿易摩擦可能會不斷發生，但雙方的合作是大勢所趨。他認為，“近年來，中國經濟結構的調整初見成效，隨著國內經濟格局的逐步再平衡，預計貿易爭端的砝碼會逐步向中國傾斜。”

對于中美貿易爭端對金融市場的影響，他判斷是“不可小視”，“從上世紀90年代以來，全球債務規模持續上升，美國三大股指當前也都在歷史高峰附近，這表明全球金融市場處于較為緊張、脆弱的狀態。今年在減稅效應的影響下，美國經濟增長強勁，但明年的增長動力在哪？特朗普政府想通過貿易爭端為美國明年的增長尋求動力，恐怕事與愿違。貿易摩擦可能還會把美國經濟拖入衰退的狀況，因為貿易摩擦的結果是增加了產品價格，降低了美國居民的消費能力。”

“中美貿易爭端不僅會對美國經濟造成影響，其帶來的不確定性甚至會波及全球市場。”朱民指出，雖然美聯儲已多次加息，但全球流動性仍然較寬松，這是罕見的現象。“這表明，當前預測周期難以因循以往的規律，隨著市場的不可預測性增加，投資人應提防一些突發因素造成市場波動。”

分析師建議積小勝為大勝

去年，廣發證券發展研究中心在2017年“新財富最佳分析師”評選中獲得歷史最佳成績，取得了代表團隊研究綜合實力的“新財富本土最佳研究團隊”稱號，此外還獲得了2017年“水晶球”和“金牛獎”兩個重要評選的第一名，實現了國內三大分析師評選的“大滿貫”，體現了廣發證券“博士軍團”的綜合研究實力。

在論壇期間，廣發證券首席經濟學家沈明高與獲得2017年“新財富最佳分析師”宏觀經濟第一名的廣發證券宏觀首席分析師郭磊，對當前國內外宏觀經濟的熱點展開了深度分析。

最近，美國10年期國債收益率多次突破3%這一重要位置，隨之而來的美元走強也在一定程度上引發了新興市場匯市、股市的波動。印度、墨西哥、巴西等新興市場都已提高了市場利率水平。有分析認為，考慮到今年6月份美聯儲很可能再度加息，新興市場的利率可能出現進一步提升，以防止資金外流。

對此，沈明高在演講中指出，可以看到，美國10年期國債收益率已經進入上行周期，如果美國10年期國債收益率上升到4%，可能會引發美國經濟衰退。另外，隨著第四輪制造業轉移浪潮開啟，全球通脹可能隨之進入上行周期。

通常而言，通脹上行、利率攀升不利于資產價格上揚，不過這其中也存在一些例外。沈明高表示，從長周期看，目前處于利率上行期，然而從美日的歷史來看，在利率上行期，消費的增速反而比較快。

他進一步指出，中美貿易爭端的核心是當前世界第一消費大國和未來第一消費大國的競爭，將來當中國成為消費大國的時候，我們在貿易爭端的談判上也會有更多的籌碼。

他這一觀點與朱民不謀而合。朱民在演講中就指出，“歸根到底一個國家在世界中的地位，取決于他對全世界總需求的影響。中國的消費市場和美國的消費市場幾乎一樣大，我們是每年消費保持9%的增長速度，美國是3%的增長速度，按照這個速度下去，中國的消費市場將引領談判的砝碼移向中國。”

對于今年的A股市場，廣發證券的首席分析師進行了分析。廣發證券策略首席分析師戴康指出，總體來看，今年行情還是處于2016年以來慢牛格局的震蕩期。在策略上，今年投資者要多做交易，而不是趨勢，積小勝為大勝。戴康認為，當前投資人可以關注的領域有，民企出現加杠桿的趨勢，所涉及行業包括醫藥，機械制造等；基本面和政策面出現共振的大眾消費板塊，鄉村振興、精準脫貧，包括棚改貨幣化和個稅起征點上調，都有利于中低收入人群的財富效應，從而刺激大眾消費。他還建議關注出現訂單拐點的軍工板塊。