上市首日跌破發行價，B站未來將回歸A股？

每經編輯｜畢媛媛 張春楠    

每經記者 畢媛媛 實習記者 張春楠 每經編輯 杜蔚

二次元B站終于要踏上三次元的冒險里程了。

3月28日晚間，Bilibili董事長陳睿協同幾位B站年輕用戶中小有名氣的UP主一同敲響了上市鐘。此次B站的整體融資達4.83億美元，交易代碼為“BILI”，整體估值約達32億美元。

自稱為“佛系創業者”的陳睿表示上市之后不會看股價，而股價也真的開始隨遇而安。開盤后B站的股價即跌破發行價，開盤價為9.8美元，較11.50美元的發行價下跌14.78%，截止收盤股價下跌2.26%報11.24美元。

▲圖片來源：東方IC

對于B站表現投資人看法各異。有投資人對《每日經濟新聞》記者稱，作為靠游戲賺錢的視頻網站，B站的價值扭曲影響了它的估值，也有投資者認為美股震蕩，科技股大盤走低是B站破發的主因。不過，投資人相信回歸A股將是B站未來，陳睿也透露愿意回歸A股。

開盤跌破發行價

“要上市是因為，到一個階段就做一個階段的事，我覺得對于嗶哩嗶哩，可能未來需要一個更大的平臺，更強的杠桿，更高的品牌知名度做一些事情，所以就應該上市了。”陳睿表示。

據陳睿介紹，此次B站募集的資金有三個用途：第一個是增加技術的基礎建設，二是建設創作者生態，三是吸引人才，包括人工智能、內容運營人才。

作為彈幕視頻網站，B站已經嘗試了十余種變現方式，包括成立嗶哩嗶哩影業、開設廣告專區、開通大會員服務、召開廣告招商會等等，最終靠游戲“逆襲”。根據最近的招股書顯示，B站在2017年游戲收入的營收占比已經上升到了超過8成，而其中《Fate/Grand Order》和《碧藍航線》兩款熱門手游卻分別貢獻了手游營收的71.8%和12.7%，產品結構的單一化和能否持續性打造爆款為持續變現埋下隱憂。

▲圖片來源：B站官網

對此，陳睿介紹稱是因為B站的商業化仍處于初級階段。“所以在這樣的情況下，游戲已經是兩三年的業務，所以發展階段就會比其他早很多，成熟度和收入水平也會高很多。”

文化科技領域投資人曹海濤對《每日經濟新聞》記者表示，即使B站表面上做游戲，但給人感覺仍然是二次元公司，披上了視頻網站的外衣，這造成美國投資人認為這與美國傳統影視公司相像，“美國的影視行業不管再怎么好，都不是高估值的產業，所以B站的這一塊兒沒有太多的亮點。”

除此之外，2017年最后一個季度，B站的月度活躍用戶數、月度付費用戶數、游戲月度付費用戶數，也均出現了下滑的趨勢，也為仍處于虧損中的B站敲響警鐘。“B站的虧損是否影響股價主要是看未來的發展預期，如果虧損是為了在巨大潛力和快速發展的市場擴大份額，那么就不影響，但如果是因為激烈競爭，那么就會對股價形成負面壓力。”香頌資本執行董事沈萌表示。

“B站主要面向次世代群體，這個群體有充足的消費能力但也有很強的獨立選擇要求，未來B站能不能持續增強對用戶的粘性同時保持合理的收益率是最大的挑戰”，沈萌說。

曹海濤則表示“我認為真正考驗B站的，是其不斷的業績增長，目前來看還是主要靠網絡游戲，而且陳睿本身不是市場性的高手，而是產品的高手。”

專注于新媒體、二次元領域的寧波辰海星河投資合伙人陳悅天持看好B站未來發展的態度，認為破發不會造成什么影響：“B站投資人里賺到錢的都是比較相信二次元文化和亞文化主流化的人，跌下來是因為沒‘信仰’的人跑了”，他甚至向《每日經濟新聞》記者透露：“昨天跌下來的時候我抄了個底”。

“樂意回到A股”

前有Facebook數據泄露，后有中美貿易摩擦，此時在美敲鐘的B站遇到了考驗。

對于B站開盤后即下跌的原因，沈萌對記者表示稱B站破發與大環境也有關系。“B站上市破發是趕上了美股現在劇烈波動以及Facebook因為數據泄露事件帶動科技股全面下跌的影響。”沈萌說。

3月28日納斯達克五大科技巨頭（亞馬遜、蘋果公司、Netflix和Google母公司Alphabet Inc．）全部維持下跌，投資者對科技股普遍信心不足。

▲圖片來源：B站官網

陳睿也坦言B站海外上市是退而求其次的選擇。“可能海外效率會高一些，時間會短一些。時間對于互聯網公司是很重要的東西，包括發展機會這對互聯網公司很重要，所以所有的中國互聯網公司選擇在海外上市都是退而求其次。”

A股上不去，港股競爭太多，陳悅天認為國內傳媒股“其實是哪里能先上就上去就是了”，曹海濤則直接解釋稱“因為B站在虧損，沒法在國內上市。”

“適當時候證明自己，長期看來都是要回歸A股的。”陳悅天向記者透露。就在3月23日，國內在線學歷教育和職業教育品牌“尚德機構”登陸紐交所后，同樣在上市首日股票即跌破發行價，11.10美元的收盤價比發行價11.50美元下跌了3.48%。

“中概股在美國目前很難被國際投資者認可，因為此前有個別上市公司數據造假，影響了投資者的信心，目前參與中概股交易的部分投資者是具有中國背景的資金和投機性較強的外國投資者。”沈萌表示。

“如果國內制度許可，我相信所有互聯公司都很樂意回到A股。”陳睿認為。曹海濤也表示了相同的看法，稱整體的中國文化產業在美國上市情況都不甚好，“你看博納本來在美股上市，但受了很多挫折后，選擇回到國內A股”。