美元回歸強勢 日元延續疲弱

每經編輯｜鄭步春    

每經記者 鄭步春 每經編輯 畢陸名

近期弱勢調整的美元自上周五起再度發力上漲，誘因主要為市場對美國減稅的預期顯著強化。特朗普總統自去年11月競選成功后，麻煩始終不斷，但最近兩月麻煩少了些，這種情況下美元自然就恢復了動力。

而日元因首相安倍晉三政治生涯有望延續出現貶值，該日元利空中期內不會出盡，所以日元中線應以做空為主。

減稅預期推升美元

上周五起美元重拾升勢，當天美元指數收漲0.58%至93.670點，如此漲幅已屬比較可觀，本周一暫（截至昨17：11）續漲0.22%至93.872點。

而大漲原因很明顯，就是美國參議院通過了2018年財政年度預算草案。雖然在票數上只是勉強過關，但不妨礙其成為美元及美股的重大利好因素。

預算案的通過毫無疑問增加了特朗普稅改成功的概率，最終一定會被市場理解成美元利好。一般來說，假如市場預期稅改取得進展，自然就會調升經濟增長的預期，這種情況下幾乎等同于美聯儲會有更大的加息空間，所以美元顯然就上漲了。

這份2018年度財政支出預算案的要點，就是允許政府最多增加1.5萬億美元的赤字，這就給出了減稅空間，而減稅又是特朗普所謂稅改的重點。簡單說，沒錢不好辦事，有錢更好辦事。

特朗普的稅改是基于這樣樸素的假定，即減稅會擴大稅基，最終使財政平衡。雖然這樣的假定看似有理，實際上可能落空，但這不會妨礙熱衷于此道的凱恩斯信徒們做美夢。這樣的美夢證偽會很長甚至不太明顯，所以投資者不必過于較真，不如先炒了再說。

美國的根本問題其實不是消費不足，而是儲蓄不足與高負債，雖然高儲蓄會暫時壓制消費，但從長遠看不算特別壞，這種情況下的經濟增長往往持續力強些，抗風險能力及抗經濟波動能力也會強些。

從長遠看，雖然刺激性政策不一定有利于美國經濟，但中期內推動美國經濟還是可以確定的，所以美元中線走勢不會太壞。

多因素壓制日元

最近一周左右日元明顯走弱，美元兌日元由幾天前最低的111.64升值至周一最高的114.09，目前稍回吐至113.84。

美元上漲當然是日元走弱一大原因，但除此之外，大致包括以下因素：

第一個因素是部分地區地緣政治格局表面上緊張，但投資者見多了就不以為然了，投資者相信這些只是打口水仗，真正出事的概率較低。

第二個因素是日美之間的利差呈繼續擴大趨勢，這點幾乎已無疑問，隨著美聯儲更多次加息，短期不可能加息的日元的相對地位勢必遭到削弱，因持有日元相當于損失利息，只能指望日元本身的升值來彌補，這種彌補的難度會隨上述利差擴大而越來越困難。日本最近幾個月核心通脹一直在上升，但幅度緩慢，離達到2%通脹目標差得太遠。

第三個因素是最近新發生的，即安倍晉三在星期天（10月22日）的大選中十分順利，他所在的自民黨所領導的執政聯盟以絕對優勢贏得了大選，這使安倍晉三明年連任機會大增。由于安倍晉三力主超寬松政策，所以他越是成功，日元承壓越重。

上述后兩因素應是中線因素，是不易出盡的，所以操作上對日元一般宜采取看空并尋機做空的態度。

本周一國際金價顯著下跌，COMEX黃金主力合約最低探至每盎司1275.2美元，現微升一些，暫報1276.4美元。金價曾于兩三周前反彈，由1262.8美元漲至1308.4美元，但最近一周多不斷回調，且周一創出新低。

日元弱勢肯定會為黃金帶來些壓力，因兩者基本面有共通之處，即均為沒有利息的品種，均對風險因素敏感。

由周線角度看，金價形態還是比較均衡的，如果純看技術面，似乎上下兩可，若看基本面，金價未來或兇多吉少。

今年以來黃金利好其實不少的，甚至有些利好還較大，如地緣政治格局曾一度緊張，但金價漲幅較小，每到1300美元之下就會對利好麻木，對利空敏感，這暗示市場普遍不認可。