內地房企跑步到海外發債 前三月為去年十余倍

今年房企的海外融資正在“急劇升溫”。

截至昨日，今年以來內房海外債的融資額達72.5億美元，凈融資27.65億美元，約合人民幣191億元。2016年前三個月，內地房企發行的海外債券只有2只，總計融資5.6億美元，僅為今年的7.7%。也就是說，今年前三月內地房企的海外發債額是去年同期的十余倍。

多位業內人士表示，海外發債并不存在利率優勢，反而存在風險。不過，國內政策使得融資渠道受限，相當一部分房企就會考慮在境外發債，預計內房在海外發債升溫的情況還會繼續。

內房海外發債額飆升

自去年以來，監管層屢屢出手調控房產融資渠道——交易所對債券發行收緊，銀行對開發貸審核從嚴，前段時間基金業協會又叫停16城私募、資管投資房地產項目。國內渠道的受限使得內地房企的海外債融資升溫。

記者通過Wind數據查詢到，截至3月9日，今年以來內地房企共發行21只海外債券，融資金額總計72.5億美元。具體來看，前三個月的發行只數分別為10只、4只、7只，融資額分別為30.7億美元、11.8億美元、30億美元。

值得一提的是，2月份因春節假期因素發行較少，而3月份才過去9天，就已經發行了30億美元，較前兩個月的總和僅差12.5億美元。

如果和往年同期數據對比來看，今年房企的海外融資情況可用“急劇升溫”來形容。2016年前三個月，內地房企發行的海外債券只有2只，總計融資5.6億美元，僅為今年的7.7%；2015年同期，發行數量為4只，融資29.8億美元，為今年的41.1%。

對于內地房企在海外發債升溫的現象，九州證券全球首席經濟學家鄧海清向證券時報記者表示，自去年以來，內地房企在境外發債不斷升溫，主要是由于國內對房地產企業發債有嚴格的限制。相比之下，境外發債限制條件少、發行流程簡便，有利于房企拓展融資渠道。

穆迪房地產分析師梁鎮邦表示，從債務來看，房企對資金的需求依然很大，且往往都會考慮發債來融資，國內政策使得融資渠道受限，相當一部分房企就會考慮在境外發債，預計內房在海外發債升溫的情況還會繼續。

海外發債成本高

從目前的整體數據可見，內房在海外發債的越來越多，而除政策外，有報道稱內房選擇在境外發債是因低利率，多位業內人士表示，海外發債并不存在利率優勢，反而存在風險。

在今年發行的21只房企海外債中，剔除2只利率顯示不完整的，剩余19只債券的平均加權利率為5.38%。而截至今年3月1日，公司債的平均發行利率為5.16%。由此來看，海外債的利率略高于內地。

數據還顯示，2016年海外發債發行利率在4%以下約占25%，4%～5%的約占30%，6%～8%的約占40%，8%以上的約占5%。可見，海外發行利率相對境內并沒有明顯的優勢。鄧海清還認為，海外融資主要是以美元計價，這會讓企業面臨一定的匯率風險。

交銀國際中國助理副總裁謝騏聰則向記者表示，海外發債的成本是高于境內的：一是利率高，而且利息還不能抵稅；二是要考慮匯率的風險，因為目前人民幣貶值的風險還是存在的。

事實上，2013年是內地房企海外融資金額最高的年份，相應的是當時國內融資環境，即貨幣政策過度收緊、債市大調整時期，內地房企多采用境外融資的方式來避免國內的嚴監管與高利率；但之后隨著債市逐漸明朗、監管逐漸寬松，2015年境外發債量、金額都大幅減少。

此外，穆迪房地產分析師梁鎮邦認為，海外發債利率主要是靠房企本身的信貸狀況，有些高、有些低，不能絕對說利率低才在境外發。如果按照年為單位，目前同級別的房企在海外發債，利率確實是比過去低的。