理財(cái)品等同存款日子將成歷史

近日監(jiān)管部門將規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的消息引起金融界極大關(guān)注。有消息稱，將對(duì)包括但不限于理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、公募基金、私募基金，證券、基金、期貨和保險(xiǎn)資管公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等關(guān)于資金池操作、通道業(yè)務(wù)以及非標(biāo)資產(chǎn)投資進(jìn)行規(guī)范。

與普通投資者切實(shí)相關(guān)的一點(diǎn)是，資管產(chǎn)品將不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。這意味著銀行理財(cái)產(chǎn)品幾乎等同于“存款”的日子，可能成為歷史。

整頓資管打破剛兌

越來越多的銀行理財(cái)產(chǎn)品不再保本保收益。隨著監(jiān)管層對(duì)資管行業(yè)的規(guī)范整頓，這種趨勢(shì)將愈發(fā)明顯。

監(jiān)管層擬對(duì)資管行業(yè)的整頓包括：禁止資金池操作，不得期限錯(cuò)配，需要風(fēng)險(xiǎn)隔離；消除多重嵌套。除FOF、MOM外，不允許資管產(chǎn)品投資其他資管產(chǎn)品；禁止表內(nèi)資管業(yè)務(wù)，不得承諾保本保收益，打破剛性兌付；建立資本約束機(jī)制，按照產(chǎn)品管理費(fèi)統(tǒng)一計(jì)提10%的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；統(tǒng)一杠桿要求。

非標(biāo)資產(chǎn)，即非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，是指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，大多實(shí)質(zhì)為信貸資產(chǎn)。銀行理財(cái)收益一直都主要來源于投資非標(biāo)。即將推行的資管規(guī)范意味著，銀行理財(cái)投資非標(biāo)，只能單獨(dú)建產(chǎn)品，由于不能期限錯(cuò)配，發(fā)行難度極大。

理財(cái)收益不能再靠非標(biāo)維系的話，就有利于打破剛性兌付，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的方向就更容易。銀行保本理財(cái)將告別歷史舞臺(tái)，所以投資者的“保本理念”一定要轉(zhuǎn)變。

不過，還有一種“結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品”尤其需要注意。所謂結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是指將存款等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品，如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等組合在一起而形成的一種理財(cái)產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率通常取決于掛鉤資產(chǎn)的表現(xiàn)。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品也是引起客戶投訴最多、監(jiān)管層關(guān)注最多的一類產(chǎn)品。

2月23日，上海市消保委公布了針對(duì)上海消費(fèi)者可買到的627只銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的評(píng)價(jià)結(jié)果，預(yù)期收益率實(shí)現(xiàn)概率未知、實(shí)現(xiàn)程度偏低、投資管理過程不透明、公開信息披露不規(guī)范都成為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主要問題。

投資者可以接受信息披露充分，公開公平交易下的實(shí)際收益率，但對(duì)于某些機(jī)構(gòu)“打悶包”式投資理財(cái)，投資者要堅(jiān)決說不。

銀行理財(cái)越來越像基金

“封閉式理財(cái)產(chǎn)品”、“半封閉式理財(cái)產(chǎn)品”、“凈值型理財(cái)產(chǎn)品”已經(jīng)漸入人心。銀行理財(cái)產(chǎn)品不再是只有“預(yù)期收益率”，然后到期保證100%達(dá)到預(yù)期收益率的“準(zhǔn)存款”。

普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017年2月11日-2月17日，270家銀行共發(fā)行了1541款銀行理財(cái)產(chǎn)品，包括封閉式預(yù)期收益型、開放式預(yù)期收益型、凈值型產(chǎn)品，發(fā)行銀行數(shù)比上期減少70家，產(chǎn)品發(fā)行量減少673款。其中，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.11%，較上期下降0.03個(gè)百分點(diǎn)。

所謂封閉式理財(cái)產(chǎn)品，即該理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品說明書中公布的固定贖回日期或者產(chǎn)品到期日前，該理財(cái)產(chǎn)品不能提前贖回。常見的封閉型理財(cái)產(chǎn)品包括封閉式銀行理財(cái)產(chǎn)品，即在固定周期才開放申購贖回的。此外，比較常見的封閉型理財(cái)產(chǎn)品類型是封閉型基金產(chǎn)品，這種封閉式基金的定義主要是跟開放式基金產(chǎn)品對(duì)比而言。大家知道，開放式基金可以實(shí)時(shí)申購和贖回，比如常見的貨幣基金產(chǎn)品、余額寶類等，都是開放式基金產(chǎn)品。

跟封閉型理財(cái)產(chǎn)品相比，開放型理財(cái)產(chǎn)品收益率比較低，最大的優(yōu)勢(shì)就是資金流動(dòng)性比較好，可以提前贖回，更便于滿足臨時(shí)性資金需求。

2017年2月11日-2月17日，面向個(gè)人投資者存續(xù)的開放式預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品共1357款，較上個(gè)統(tǒng)計(jì)周增加23款。其中，全開放式產(chǎn)品數(shù)量為289款，較上期增加2款；半開放式產(chǎn)品為1037款，較上期增加21款，收益率披露較為完整的產(chǎn)品有843款。從整體情況來看，半開放式預(yù)期收益型產(chǎn)品發(fā)行量均高于全開放式預(yù)期收益型產(chǎn)品。從整體收益表現(xiàn)來看，開放式產(chǎn)品整體收益率表現(xiàn)平穩(wěn)，其中半開放式理財(cái)產(chǎn)品的收益率明顯高于全開放式理財(cái)產(chǎn)品，其收益率除國(guó)有銀行外，均在3.5%以上；而全開放式產(chǎn)品收益率位于3.5%以下。