委外有多瘋狂？機構給了錢要求私募第二天就滿倉

每經編輯｜每經記者 黃小聰 每經編輯 江月    

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年初時，有私募人士就表示，今年委外市場可能會加大權益類資產的配置。剛剛過完農歷新年，火山財富（微信號：huoshan5188）就了解到，不少私募已經要被機構“踩破”了門檻，有的私募一天時間要接待8撥機構客戶，一周時間就有多達20家機構來訪。

另外，在委外的配置上，保本、穩健收益的產品雖然還是銀行委外的基本要求，但火山財富注意到，有些其他大型金融機構不僅可以接受風險更大的權益類多頭產品，甚至有的機構在給了錢之后要求私募第二天就滿倉操作。

1天接待8撥機構客戶

對于近一兩年格外紅火的委外市場，相信不管是公募還是私募，都視之為一塊大蛋糕，都想從中分到一小塊，銀行系的基金公司更是近水樓臺地享受到了這一福利。有機構人士認為，去年國有背景的一些機構委外需求跟前幾年相比要上升不少，這可能和他們手頭資金比較充裕有關。

隨著公募及其子公司委外業務監管不斷加強，私募似乎越來越受到機構資金的關注。在智道金服創始人彭聰看來，這其實也還有更深層次的原因。他表示，“其實也不是說這些機構主動想要去投，主要就是他們也沒有資產投了，所有人都在買債券，但是債券的收益率很低。因此在沒有更好盈利模式的情況下，除了投非標產品以外，必然要慢慢地把股權市場放開。一開始可能投5個點，接下來可能投10個點、20個點、30個點等，而且不光是銀行，還有保險、社保基金和養老金。”

歌斐資產量化投資董事總經理劉志晶也指出，“相比于此前，現在機構委外的需求更加急迫，在量化這一塊，可能四五年前，雖然彼時機構對于量化投資策略基本上是認可的態度，但是要機構資金直接投出來的話，可能還是會采取比較保守的操作策略。”

“但從最近一兩年來看，大家可能都感覺到量化可能是風險收益比比較高的類別，投資需求不僅有而且直接釋放出來。舉例來說，截至2014年底，一個量化私募管理人如果達到30億元的規模就已經非常大，但到2016年底，已經出現好幾家管理規模在100億元以上的量化私募，而且管理規模在50~100億元級別的量化私募則是爆發性增長。”劉志晶進一步說道。

甚至有上海的私募人士表示，“從去年底到過年前后這段時間，最多的時候一天要接待8撥機構來賓，上周來我們公司的就有20家左右的機構。

而另一家私募來自上海，管理規模在70億元左右，其公司總裁也向火山財富表示，“現在銀行渠道的資金比以前多了，原來做定增的時候銀行也給過一些錢，但主要都是2017年開始過來，銀行過來的資金目前還沒有一個具體數字，但是2017年會增加很多。”

持類似觀點的還有量金資產董事長孟誠，他也表示，“我相信2017年會快速增加，MOM機構（多管理人的基金）、私人銀行、FOF機構（基金中的基金），最近來談的非常多，包括一些大的銀行，也是做類似于FOF的產品，另外還有一些證券公司，實際上他們現在也在推出MOM和FOF的產品，都在找優秀資產管理人。”

要求第二天就滿倉

此外，從私募的角度來看，其實他們也更樂于接受來自機構的資金。特別是對于專門做量化的私募來說，和機構的交流會更加有效，對于個人來講，理解接受的難度大一些。

一家來自上海的、以學術型團隊為主的量化私募就表示，“雖然他們管理規模只有15個億左右，但他們資金主要來自券商、第三方機構、銀行的私人銀行，基本上都是機構資金，不對散戶做募集。”另一家私募機構也說道，“過去18個月，80%的資金來自于機構客戶。其中包括了各種各樣的機構，比如專業的投資機構、財務公司、銀行和非銀的金融機構。”

值得關注的是，這些機構除了給錢更加痛快以外，火山財富還了解到，他們對于產品和策略的選擇，也和以往有所不同。雖然像銀行這樣大的進入機構，基本上還是風險偏好較低，但在具體需求上會細化到不同的部門。

上述私募公司總裁就指出，“銀行偏好的還是低風險產品，策略選擇上則以多策略為主，而且有些銀行還分不同部門，有量化部門就專門看量化策略的產品，有中性的就是覺得只要比市場好就可以了，相應的風險控制的體系也會不一樣。”

除了銀行，其他機構現在也更加務實，前兩年可能需要設計一個結構化的產品，保本保收益，產品的策略可能只需要一個完全能對沖的產品，但今年從產品設計形式和投資策略上也要求更加豐富。

比如上海一家私募機構人士就向火山財富表示，“有一些大的MOM機構，給我們錢的第二天就要求滿倉，給我們的業績基準就是比較滬深300指數，不追求每年一定要賺一個預期收益率，只需要每年跑贏這個指數，跑贏越高，拿的管理費比例也越高。”

“而且是不做任何對沖，純粹的多頭，即使是回撤比較大也能接受，一般是一年的期限，然后滾動進行，在這過程中一直滿倉，在去年這樣的產品反而有不錯的收益。我現在知道有些銀行也在推這樣的產品，以指數的波動為業績比較基準，這其實也說明投資人在慢慢走向理性。”該私募人士進一步說道。