證監會規范上市公司再融資 公募私募齊點贊：引導資金脫虛入實

每經編輯｜每經記者 楊建    

每經記者 楊建 每經編輯 宋思艱

今日（2月17日）下午，證監會發布了《發行監管問答——關于引導規范上市公示融資行為的監管要求》，其中證監會對二級市場再融資指向了三大具體問題：部分上市公司存在過度融資傾向；非公開發行定價機制選擇存在較大套利空間，廣為市場詬病；再融資品種結構失衡，可轉債、優先股等股債結合產品和公發品種發展緩慢。

對此，《每日經濟新聞》記者邀請了私募、公募界人士進行解讀，總體來看，不少業內人士都認為，此次再融資新政，對市場影響較正面，目的是將市場資源導向實體經濟，有助于加快淘汰產能過剩行業。

私募：“抽血效應”將明顯降低

西藏琳瑯投資王琳對《每日經濟新聞》記者表示，有些公司“編”項目，跨界進入新行業，融資規模遠超過實際需求，圈錢意味較濃，甚至形成了再融資的攀比心理，你圈50億元，我就圈100億元，而這些資金不少卻沒有進入上市公司主業，對二級市場的抽血效應明顯，而此次監管層此次要求發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%，這是從再融資的額度上進行限制，抽血效應明顯降低。

王琳還表示，證監會規定距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。對上市公司而言，最重要的是質量，一般來說，上市公司若定增加碼主業，從項目立項到項目完工，一個完整的建設周期從幾個月到一年多不等，所以，監管層會從再融資的時間頻率上進行規范；此外，有些公司募集資金大量閑置，頻繁變更用途，或脫實向虛，變相投向理財產品等財務性投資，造成資金空轉，甚至部分上市公司存在脫離公司主業發展，頻繁融資。此次監管層對募資的大致投向進行了指導，可能后期監管層會對再融資的投向有更詳細的政策出臺，這樣也更好引導產業升級。

北京清和泉資本對記者表示，加強有效監管，符合監管層從中長期角度來進行市場建設，一方面，防范和糾正過往炒作的市場風氣，降低市場套利空間和波動幅度，例如市場之前存在的定增概念股、破發概念等；另一方面，對于之前部分上市公司融資之后大量購買銀行理財產品，實際募集的資金并未流向其主業得現象，此次管理層規范再融資募集資金投向，有利于剔除不合理的再融資項目，引導資金脫虛入實，支持真正的好公司健康發展。對市場而言，中小創估值壓縮的壓力進一步加大，而擠出效應將有望導致價值股的估值進一步提升。

前海方舟成書新認為，因為今年解禁規模比較大，此外IPO的規模也比較大，所以，此時監管層適當念念“緊箍咒”是有必要的，對市場而言是利好。此次監管層出臺再融資新規是有針對性的，對二級市場有正面影響。

公募：對大公司約束較大

私募排排網研究中心劉有華對記者表示，再融資新規指導意見的出臺對股市無疑是一大利好，去年定增市場規模和數量創歷史新高，遠超IPO規模，同時監管層也注意到，定增期滿之后極大的抽血效應將會對市場造成很大影響，及時堵住這個即將泛濫的缺口，對股市健康發展而言是一大利好。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍對《每日經濟新聞》記者表示，2016年IPO的規模是1200多億元，而2016年的再融資的規模則高達上萬億元，市場抽血效應明顯，這也是壓制市場上揚的原因。市場對再融資意見很大，而此次監管層順應民意，對再融資進行嚴格審查，限制再融資規模、頻率，對提振市場信心的作用明顯。他認為，再融資不能超過其發行前總股本的20%，對大公司約束較大，因為主板公司再融資規模較大，而一些創業板小公司本身融資金額小，且股本本身也不大，所以沒有必要作出限制，這也是對產業進行引導、鼓勵的一種方式。

云起龍驤資產總經理彭泱龍則對記者表示，此次監管層出臺再融資新政，其目的是將市場資源導向新興成長的實體經濟，將會加快淘汰產能過剩行業，引導募集資金流向更多的企業；防止炒概念和套利性融資行為形成資產泡沫，同時滿足正當合理的融資需求，優化融資結構。