【貨幣信貸】銀行信貸擴張步伐或趨緩 結構化調整苗頭已現(xiàn)

每經編輯｜ 每經記者 肖樂     

每經記者 肖樂  每經編輯 楊軍

央行數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，人民幣貸款余額為105.56萬億元，同比增長13.1%，1~11月社會融資規(guī)模增量累計為16.08萬億元，比去年同期多2.49萬億元。相較于2015年，2016年的信貸增速有所回落。

分部門看，2016年居民中長期貸款高企，多月占比超過50%。而與居民中長期貸款高速增長相對，2016年的企業(yè)部門貸款增長乏力，且波動明顯。信貸投放結構略顯失衡。

12月14~16日召開的中央經濟工作會議給2017年的貨幣政策定下了穩(wěn)健中性的基調，要求適應貨幣供應方式新變化，調節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩(wěn)定，著力振興實體經濟。

分析認為，在房地產調控、通脹預期升溫、2017年美聯(lián)儲加息次數(shù)上調至三次等因素的影響下，未來貨幣寬松的制約因素開始增多。2017年的信貸擴張步伐或趨緩，信貸結構有望得到優(yōu)化。

2016房貸占比維持高位

央行最新金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月末，人民幣貸款余額為105.56萬億元，同比增長13.1%，當月人民幣貸款增加7946億元，同比多增857億元。分部門看，住戶部門貸款增加6796億元，其中，短期貸款增加1104億元，中長期貸款增加5692億元。

與前幾個月相比，11月末的信貸數(shù)據(jù)中，住戶部門中長期貸款的占比仍高。“2016年表內貸款主要是居民按揭貸款來支撐，占到了一半以上的規(guī)模。” 招商銀行總行資產管理部高級分析師劉東亮向記者指出。

據(jù)記者統(tǒng)計，2016年前11個月，在人民幣貸款新增額中，住戶部門中長期貸款新增額有6個月的占比超過50%。中國金融期貨研究所首席經濟學家趙慶明向記者表示，2016年房地產市場非常火爆，按揭貸款占比顯著提升，去庫存比較明顯。

同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度房地產貸款同比分別增加22.2%、24%、25.2%，其中個人購房貸款同比分別增長25.5%、30.9%、33.4%，較2015年有顯著提升。截至9月末，房地產貸款達25.33萬億元，個人購房貸款為17.93萬億元。而2016年前三季度房產開發(fā)貸款同比增速分別為13%、10.9%、9.6%，增速逐漸回落。

從10月和11月的數(shù)據(jù)來看，房地產政策調控效果尚不明顯。10月住戶部門中長期貸款新增額為4891億元，較9月5713億元略有減少，但占比仍高，占到當月人民幣貸款新增額的75%。11月住戶部門中長期貸款增加5692億元，較前月有所上升，不過占比降到71.6%。

劉東亮表示，2017年住戶部門貸款是否會繼續(xù)增長有很大的不確定性，“上半年房地產銷量可能會有一個慣性增長，下半年可能有所回落。”

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀向《每日經濟新聞》記者表示，在2016年出臺的調控政策影響下，2017年居民房貸應該會有所回落。

企業(yè)貸款增長乏力

與居民房貸持續(xù)高企相比，2016年企業(yè)貸款增長略顯乏力。非金融企業(yè)中長期貸款在2016年1月觸及一萬億的高位之后便開始回落，同時月度數(shù)據(jù)起落明顯，在4月和8月，非金融企業(yè)中長期貸款新增為負，分別為-429.73億元和-80億元。

陳冀向《每日經濟新聞》記者表示，2016年3月份開始推行的地方債務置換對新增企業(yè)信貸產生了一定的負面影響，“2016年企業(yè)貸款雖然不像過去幾年那么強，但是也不像實際數(shù)據(jù)顯示的那么差。”

11月，財政部有關負責人就地方政府債務問題答記者問時表示，至2016年9月底，全國地方累計完成發(fā)行置換債券7.2萬億元。地方政府債務置換能夠減輕地方政府到期債務集中償還壓力，化解了許多因舉債不規(guī)范形成的矛盾，有助于提升居民消費能力，增強企業(yè)投資潛力。但銀行購買置換債占用銀行現(xiàn)金頭寸，從而影響銀行對其他融資主體信用投放的能力，對企業(yè)貸款產生擠出效應。

趙慶明指出，2016年企業(yè)貸款增長低于預期，但是非金融企業(yè)中長期貸款增加比短期貸款及票據(jù)融資多，這表明投資趨于穩(wěn)定。截至2016年10月末，非金融企業(yè)中長期貸款為37.67萬億元，短期貸款及票據(jù)融資分別為25.97萬億元和5.82萬億元，中長期貸款在企業(yè)貸款余額中約占53%。

與企業(yè)貸款增長乏力相對應的是，2016年M2增長不及預期，11月末M2增長11.4%，M1增長22.7%。陳冀表示，M2還是跟當前的政策取向相關，因為前期的連續(xù)降準，貨幣政策的邊際效果已經明顯下降，流動性無法像以往一樣更多地流到實體經濟之中，刺激經濟的增長。同時，現(xiàn)在國內國外的經濟形勢都較為復雜，國外的不確定因素更多，流動性偏好的改變影響了M2的提高。

趙慶明指出，M2增速顯著低于目標增速的原因除了2015年股市異常波動期間央行救市導致基數(shù)較高之外，還與外匯占款大幅下降有關，2016年以來外匯占款已經累計下降1.9萬億，拉低M2增速約1.4個百分點。

2017信貸擴張或趨緩

近期結束的中央經濟工作會議提出，要保持穩(wěn)健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩(wěn)定。

方正證券首席經濟學家任澤平表示，與2015年中央經濟工作會議中“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，為結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，降低融資成本，保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長”相比，2016年的改變表明2017年貨幣信貸政策將不如2016年寬松。未來貨幣寬松的制約因素開始增多。

國金證券首席宏觀分析師邊泉水認為，預計信貸政策將從2016年的非常寬松轉變?yōu)?017年的相對寬松，廣義信貸仍將維持一定的水平，但增長速度可能明顯下降。

對于2017年的房地產市場，中央給出了明確的態(tài)度，要在宏觀上管住貨幣，微觀信貸政策要支持合理自住購房，嚴格限制信貸流向投資投機性購房。同時，會議強調，2017年要著力振興實體經濟；深入推進“三去一降一補”。

陳冀向記者指出，2017年的貨幣政策還是以穩(wěn)健為主，保持流動性的一個合理增長，同時需要優(yōu)化投向結構，“2016年的信貸投放結構由于樓市的原因偏向了居民的中長期貸款，2017年應該想辦法向實體經濟去傾斜，可以通過一些定向的貨幣政策工具，例如PSL，來調整信貸投向。”

邊泉水表示，預計汽車、地產銷售下滑將帶動居民部門加杠桿增速放緩，而企業(yè)盈利好轉以及PPP上漲的背景下，企業(yè)部門融資有望回升，預計2017年信貸結構有所優(yōu)化。

“2017年最主要的還是去信貸杠桿。”趙慶明對記者說，“2017年企業(yè)直接融資大幅增長的狀態(tài)會延續(xù)，2016年的首發(fā)企業(yè)和企業(yè)的再融資都是非常高的，再就是優(yōu)質企業(yè)債券融資，都是對銀行信貸的替代，這對降杠桿的作用非常明顯。”