美聯儲很可能在12月加息 但其政策仍有懸念

很多指標都表明美國聯邦儲備委員會（美聯儲）12月加息是大概率事件。美國11月的失業率為4.6%，創下2007年8月以來的新低，通貨膨脹率在10月達到1.4%，接近2%的目標。聯邦公開市場委員會上一次會議紀要顯示，美聯儲官員傾向于盡快加息，市場也期待美國當選總統特朗普計劃實施的財政擴張政策進一步推升通脹率。因此，鑒于美國目前的經濟狀況和市場期待，美聯儲很有可能在12月加息。

值得關注的問題是，財政政策的變化將對利率正?；穆窂疆a生什么樣的影響？目前，根據聯邦公開市場委員會會議的中期預測，美聯儲2016年加息一次，2017年加息兩次，2018年加息3次。但是，一些分析師認為，如果未來特朗普政府的新財政擴張政策正式實施，美聯儲將在2017年和2018年增加加息次數。

短期來看，計劃實施的財政擴張政策和市場對加息的預期，會導致資金回流美國和美元升值，這將給新興市場國家帶來壓力。但大多數分析師認為，美聯儲加息對新興市場國家的影響不會太大：一是美聯儲的前瞻指引已經提前發出了貨幣政策變化的信號，二是新興市場國家抵御金融市場沖擊和風險的能力增強。長期來看，美元升值過快，將對美國經濟產生負面影響，因為強勢美元會破壞其貿易平衡。美聯儲關注的焦點是就業率和通脹率，一旦美元升值影響了美國的出口和就業，美聯儲就可能出手干預。

一般而言，可以預想的情況有兩種：一種是特朗普政府的財政擴張政策投向有需要或者可以給美國經濟帶來潛在收益的領域，如教育和基礎設施等；另一種是公共開支沒有得到適當的使用。前一種情況下，如果撇開潛在的保護主義措施不談，美聯儲加息表明美國經濟向好，這對美國和全球經濟都將是利好的信息；后一種情況下，美聯儲加息則是為了抑制公開開支擴張引發的通脹率上升。后一種情況可能還將導致債務利率的上升，從而促使美聯儲傾向更加鴿派的政策。

現在唯一能夠確定的結論是，未來美國的多項政策尚存在很大的不確定性。

目前，在財政政策和貿易政策方面，美聯儲面臨多重不確定因素，這些因素可能對美國經濟產生相反的效果。此外，美聯儲也有可能面對更多的政治壓力，它的一些成員可能會在2017年或2018年被替換掉，新加入成員的政治傾向有著很大的不確定性——是追隨主流共和黨的鷹派，還是更偏向支持財政擴張政策的鴿派？未來幾個月里，美聯儲很可能將靜觀其變，以便適應新一屆政府的風格。同時，不斷上升的不確定性也要求聯邦公開市場委員會釋放更加明確和一致的信號。