老鄭說匯：經濟露疲態 美元連跌

每經編輯｜每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

近期美元備受壓力，其壓力既來自于日元等非美貨幣強勢，又來自于其國內經濟低迷。由美元長期走勢看，其維持一年多的震蕩格局或已經岌岌可危，本周五將公布的4月非農就業數據應可能是美元最后的救命稻草，可重點關注。

美元六連陰

上周三的美聯儲利率會議未對美元構成太大壓力，但美元上周后半段仍暴跌，主因是日本央行利率會議意外強硬及美國自身經濟資源疲弱。

在其他非美方面，因大宗商品強勢，近期一些風險幣種、商品幣種走勢相對較強，這對美元指數亦構成些額外壓力。

在上述多重壓力下，美元指數上周竟然一連拉出了五根陰線，一周累計跌去2.21%至93.023點。本周一美元暫接著下跌，日線為連續第六根陰線。截至周一16：20，美元指數暫續跌0.13%至92.902點。

美聯儲上周三利率會議未像往常一樣暗示中國或資源國經濟風險妨礙其加息進程，所以該聲明屬于中性略偏強硬，不過美元仍因日元等非美幣種走強而跌，只是這樣的跌幅顯得有些過大，所以美元弱勢顯然就不能完全由非美的強勢來解釋了。

近期美國經濟資源不佳，似乎暗示美國經濟又有陷入衰退可能，所以這也是美元的重要壓力之一，可能該壓力還要大于日元的強勢。

上周四新公布的數據顯示，美國第一季度GDP增速初值較去年第四季度明顯下滑，且不如預期，這對美元壓制極大。GDP數據具體數值為：美國第一季度GDP年化季率初值為增0.5%，預期為增0.7%，去年第四季度終值是增1.4%。

非農將一錘定音

本周五將公布的美國4月非農就業數據是美國最重要的經濟指標，假如這個數據依然顯示美國經濟低迷，那么非但美聯儲6月加息將毫無機會，就是年內加息機會也會變得渺茫，如此美元本次下跌即被坐實，未來還可能錄得更大的跌幅。

美國每周都會公布的周初請失業金人數今年來整體上呈現出震蕩走低的格局（亦即向好），雖然上周公布的最近一期數據稍有所惡化。這個初請失業金數據與非農數據不能劃等號，卻有高度相關性，因此未來美國公布的非農數據仍有可能表現不錯，所以也不排除美元在這個數據上找到支撐的機會。基于這個考慮，近期美元雖弱，投資者卻也不必過度殺跌，不如暫且扛著。

美元本輪牛市升至去年3月后即陷于停滯，其后于高位震蕩已經長達一年多。美元目前匯率居于這一年多震蕩區間的下檔之處，甚至已相當接近去年低點的92.621點，所以美元走勢似乎已有點不妙了。由一般技術分析角度看，假如去年低點有效失守，則美元本輪行情就將有終結的危險。

不過就操作層面看，既然美元仍守在震蕩區間下沿，那么目前投資者的美元多單應還可持有。當然了，后市美元若有效跌破92.621點，屆時一般應砍去部分或全部美元多倉。

日元強勢延續

上周四，日本央行利率會議結果較市場預期的明顯強硬，故日元上周四起開始大升。美元兌日元上周四竟然單日貶去3.01%至108.08，上周五續跌1.66%至106.30，本周一同上時間則暫企穩于106.44。

日元近期的基本面喜憂參半，工業生產不錯，但物價創三年新低，整體情況仍堪憂。日元之所以大幅升值，一方面是因為日本央行意外強硬，另一方面是因為美國近期似乎重新揮舞起貿易大棒，因美國上周五在其新發表的“外匯市場半年報”中已將日本、德國等列入了外匯觀察名單，顯然此舉是想減少美國對這些國家的貿易赤字。

一般而言，美國經濟基本面情況好時，美國主動發動貿易戰動機較弱；當經濟情況不太妙時（比如現在），其往往就會揮舞匯率大旗。在這方面，美國做得最成功一次是上世紀八十年代的“廣場協議”。

日本財長麻生太郎上周六表態頗為強硬，其稱日本外匯管制不受美國新外匯“監控名單”限制，在必要時仍將加以干預。雖然上述表態強硬，但這種表面言論也有可能屬于“走過場”性質。由以往經驗看，日本在多數情況下是不太過分違逆美國的，所以美國上述警告當有機會進一步驅動日元升值。

日本政客經常會暗示干預匯市，但說歸說，真正動手恐也不易。除美國等其他國家壓力外，日元貶值對出口的提振其實不是特別明顯，這應該也會減弱日本干預匯市的動機。大家知道，日本的出口產品原本就較貴，故其產品出口對匯率的敏感度其實也不是很強。