葉檀：反彈只是反彈 A股市場離法治化還有距離

◎每經評論員 葉檀

　　這兩天股市大漲，猶如打了強心針。這是久陰霧霾天難得的信心提振，但要全面提振信心、掃除霧霾絕非一夕之功。

　　一邊堵住漏水的地方，一邊加大資金的水龍頭，市場焉有不漲之理，但也只是個反彈。

　　現在是難得的貨幣寬松窗口期，無風險收益率不斷下滑，一向鷹派的美聯儲口氣走軟，期權顯示6月前加息概率極低。這是一個存款少利的時代，惟一的辦法是投資，不管是實體經濟還是虛擬經濟。

　　一度在經合組織國家中存款最多的日本家庭也開始破罐子破摔、不存錢了。老年社會與負利率來臨，日本唯一可以欣慰的不是通脹率已經上升，而是日經指數屢創新高。

　　對A股市場而言，錦上添花的是新三板、創業板將深化改革，戰興板被刪除，讓大家看到了減少圈錢的希望，目前700多家排隊公司上市總歸有個盡頭。

　　這是堵住漏水口的工作。從理論上說，考慮到上市之后收益是如此的高，現在每個創新的人、每家暫時在新三板憋氣潛水的公司，恐怕都懷著一個野心勃勃的A股上市夢。不要再打著市場化的旗號要求加快推進注冊制，在一個定價不準的市場上，所謂的市場化常常是內部人圈錢的煙幕彈。

　　A股市場迎來一輪艱難的反彈，滬綜指這輪反彈從2月29日2687.98點的底部開始，到3月21日已經來到3018點的高位。除了3月10日一天之外，日K線全都收出陽線。也就是說，早就進入了反彈，只不過一開始非常磨蹭。

　　3月18日與3月21日大漲，一舉沖破3000點，與證金公司恢復轉融資業務密切相關。

　　這則消息成為股市的當然頭條，在3月20日這個周末四處流傳。一開始是微信上大家竊竊私語要放松，3月18日晚間，中國證券金融公司宣布自3月21日起全面恢復轉融資業務五個期限品種，并下調各期限轉融資費率，具體為：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。既然轉融資被鼓勵，轉融通也就順理成章，市場歡欣鼓舞，券商股大漲。

　　如劉姝威教授所說，2015年5月19日滬深兩市合計的融資融券交易余額相當于2014年同期的5倍左右。隨后不久，股指大跌。加杠桿、去杠桿如果被別有用心者操縱，如果操縱市場者極富經驗，而指導市場者欠缺投資實戰經歷，將造成最可怕的結局。杠桿造成兩個結果，市場大幅波動時容易有人破產，投資者集體去杠桿時容易造成踩踏。

　　有兩個案例顯示中國股市所處的階段。

　　首先是《葉問3》票房造假一事有了結果。全國電影市場專項治理辦公室徹查此事并做出相關處理。經查影片《葉問3》確實存在非正常時間虛假排場的現象，查實的場次有7600余場，涉及票房3200萬元。同時，該片總票房中含有部分自購票房，發行方認可的金額為5600萬元。票房造假與理財市場、上市公司連通，用花小錢的方式釣股市大魚。票房造假不過是諸多造假中的一個現象，不想問有多少公司造假，只想問有多少是真實的。

　　另一個案例是ST博元即將退市。3月21日晚間，上交所發布《關于終止珠海市博元投資股份有限公司股票上市的公告》，*ST博元也成為證券市場首家因重大信息披露違法被終止上市的公司。這并不容易，但一家企業被掏空到這個地步，還想保住殼，實在奇葩。關鍵是，在這家企業被玩家掏空的過程中，有人受到處罰嗎？甚至還試圖增發圈錢，真是天理難容。

　　反彈只是反彈，從ST博元等事件中，可以知道A股市場離真正的法治還有多遠。