油價一跌再跌的邏輯

在歐佩克預計2015年全球原油需求疲軟以及美國原油庫存不減反增的雙重壓力下，國際油價再次大跌。但分析人士表示，此輪油價大跌背后，已經不能簡單地用供需關系失衡來形容，其中可能更多涉及的是政治博弈

石油輸出國組織(歐佩克)再次給慘跌的油價重重一擊。該組織10日發布月度石油市場報告，將2015年全球原油需求下調至近十二年來最低水平。

國際原油市場對這一數據作出的反應是大跌，紐約原油期貨近月合約價格在10日觸及60.43美元的近五年半低位。11日亞太及歐洲交易時段雖然出現小幅反彈，但已經持續一段時間的熊市路途依舊讓多頭痛在心頭。

有分析人士對上證報記者表示，在此輪大跌背后，已經不能簡單地用供需關系失衡來形容，其中可能更多涉及的是政治博弈。

供需失衡并非主因

根據歐佩克的預期，2015年全球原油需求為每日2890萬桶，是2003年以來最低水平，該需求水平低于上月歐佩克成員國的日均產量及維也納會議所確定的每日生產3000萬桶的目標。雪上加霜的是，美國能源信息署同日公布的數據顯示，截至12月5日的當周，美國原油庫存增加150萬桶，而此前市場預期減少220萬桶，庫存意外增加暗示需求疲弱。

在兩大數據的拖累下，紐約原油期貨價格10日收報每桶60.94美元，盤中跌至近五年半低點60.43美元。布倫特原油期貨結算價下挫3.9%，報每桶64.24美元。在11日歐洲交易時段，國際油價小幅反彈，然而過去五個月的持續下跌，已經讓油價刷新五年低位。

從基本面看，2014年以來，中國、印度等新興經濟體實際石油需求增長緩慢，頁巖油供應增加和歐佩克穩產，國際石油市場出現的供應過剩情況是油價下跌不可否認的誘因之一。

然而，不少分析人士認為，國際油價的一跌再跌已經不能簡單地用供需失衡基本面來分析，更多的是政治和人為因素的博弈。長期來看，頁巖油從供給增長和價格傳遞兩個層面降低國際原油價格，同時這種供應的多元化有利于減少國際油價波動，加劇美國和歐佩克之間的原油產量博弈。

產油大國間的博弈

伊朗石油部長本周表示，如果歐佩克再不團結一致，原油價格恐跌至每桶40美元的低位。而有海外媒體披露稱，伊拉克將對明年南部巴士拉港口出口的重質油給予更大幅度的折扣。

在10日的歐佩克緊急會議上，盡管阿爾及利亞和委內瑞拉建議采取行動穩定油價，沙特石油部長歐那密仍維持維也納會議上的論調，堅決不減產。

中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員、《世界能源中國展望》首席專家徐小杰認為，長期以來，沙特一直承擔著國際石油市場最大“機動國”的角色，即原油需求不足時增產、過剩時減產，來維持歐佩克國家的整體供應，平衡價格波動。然而今年6月以來，沙特基本維持產量不再減產，以占穩市場份額。

“很明顯，沙特要把美國頁巖油扼殺在搖籃里，再加上華爾街投行在唱空。”在隆眾石化網資訊總監王濤看來，油價一跌再跌是有主力持續做空。至于底在哪，根據對頁巖油成本的數據跟蹤，沙特心中有個底價。“通過這輪大跌，我們也可以觀察到頁巖油的成本。” 他對上證報記者說。

卓創資訊原油分析師高健對上證報記者表示，“原油一跌再跌，是需求持續放緩，供應過剩不斷累積爆發的一個結果。此外，供應過剩的量持續得不到改善，再加上歐佩克放棄擔當市場調節者角色，進而引發市場價格戰。”

大跌帶來連鎖效應

在一些業內人士眼中，利益集團間的博弈戰持續不休，油價也難以撥云見日。

一位長期跟蹤原油價格的交易員如此感嘆，“這波不知道又會有多少企業倒霉，不少企業都與海外機構有衍生品的對沖合同。”早在2008年，東航、中航集團和中遠集團在國際油價歷史最高點(140美元/桶)時，與高盛、美林、摩根士丹利等境外投行簽訂了高額石油期權合約，不久油價快速下跌，3家企業不得不雙倍賠付，截至2008年底共賠付人民幣8億元。

有外資機構認為，油價下跌加劇了20多年來持續時間最久的大宗商品走低行情。法國興業銀行與花旗集團本周表示，由于食品與金屬生產成本中高達五成來自能源投入，所有品類大宗商品都將繼續下跌。盡管庫存充裕再加上經濟放緩造成需求減弱，但是油價下跌降低了采礦企業和農場主維持盈利的最低價格。法國興業銀行預計，玉米或再跌3%，棉花或跌6.5%，金價最多可能下跌5%。

彭博社預計，隨著銅、糖出現供給過剩，再加上身為全球最大能源、金屬、豬肉、大豆消費國的中國增長放緩，追蹤22種原材料的彭博大宗商品指數可能連續第四年以跌勢收官，或創1991年該指數問世以來最長連跌時間。