瀏陽河“賣身”皇臺酒業告吹 低迷期酒企尋路資本市場遇挫

每經編輯｜每經記者 謝振宇    

每經記者 謝振宇

瀏陽河酒業年內第二次 “賣身”失敗：“聯姻”皇臺酒業公之于眾3個月后告吹。對于雙方的 “聯姻”失敗，皇臺酒業在9月12日的公告提及，“對瀏陽河酒業未來的業績預測及估值”，雙方“尚未能完全達成一致”。

對此，白酒行業專家楊承平告訴《每日經濟新聞》記者，瀏陽河首先還需做好產品和市場，以往由五糧液貼牌生產的模式已難延續。

在近幾年的酒業調整期，在通往資本市場的路上，與瀏陽河酒業同樣路途坎坷的還有迎駕貢酒和口子酒，近日這兩家酒企均因“申請文件不齊備”等原因而宣告IPO“中止審查”。

估值和業績分化成“阻”因

皇臺酒業在9月12日公告中稱，由于白酒行業尚處于調整震蕩過程中，市場競爭越發激烈，對瀏陽河酒業未來業績的預測及估值，公司與瀏陽河酒業及其股東尚未能完全達成一致。鑒于戰略合作框架協議3個月的有效期已經結束，雙方自愿先終止之前簽訂的戰略合作框架協議。

根據皇臺酒業今年6月的公告，皇臺酒業與瀏陽河及其主要股東簽署 《湖南瀏陽河酒業發展有限公司戰略合作框架協議》，以現金方式向瀏陽河酒業增資7500萬元至2億元，增資后公司的股權比例最多為15.38%。

皇臺酒業如今公告所提及的“估值”和“業績預測”，雙方“分手”是否與此有關呢？

公開資料顯示，早在今年1月，大元股份曾募資擬收購瀏陽河99.615%的股權。當時，瀏陽河100%股權的預估值為20億元。

然而，皇臺酒業后來對其100%股權的預估值僅為11億元。“這是因為會計機構對瀏陽河（酒業）的相關數據做了一些調整。”今年6月，皇臺酒業一位內部人士曾向 《每日經濟新聞》記者表示。

至于瀏陽河酒業的業績，據皇臺酒業此前披露，2012年到2013年，瀏陽河酒業的營收分別為1.69億元和2.15億元，而凈利潤僅有126.56萬元和1298.82萬元。

不過，在原先協議中，瀏陽河酒業和皇臺酒業也均設置了“對賭”事項：急于拋出自持股份的股東提出，有權3年內要求皇臺酒業收購其持有的瀏陽河酒業的股權；而皇臺酒業認可收購的前提是瀏陽河年度凈利潤達到2億元。

“瀏陽河凈利潤短期達到2個億很難。如今行業背景下，瀏陽河受到的沖擊是很大的，加之自身在產品運營過程中走到了岔路上，遭遇到如今的困局。”楊承平表示。

瀏陽河的生產短板

“兩者牽手可謂‘弱弱聯合’。”白酒行業專家孫延元曾向 《每日經濟新聞》記者如此評述瀏陽河酒業和皇臺酒業的“聯姻”。

雙方當初為何一拍即合？“皇臺收購瀏陽河，一方面是想借助瀏陽河曾經在全國的影響力，走出本土市場；另一方面，是為了刺激資本市場。”貴州白酒專家萬興貴稱，“瀏陽河則是需要錢，經營下滑，上市是為了吸引資本進來。”

此次“賣身”再度夭折，瀏陽河酒業將何去何從？

在楊承平看來，瀏陽河的根本出路還在于需要 “老老實實釀酒”，因為其過往主要依靠五糧液等貼牌生產，自身并沒有更多釀酒能力。

今年5月，《每日經濟新聞》記者也曾從五糧液以及原向瀏陽河供應基酒的某川酒廠處證實到，當時他們并未向瀏陽河供應基酒。相應公開信息顯示，瀏陽河在湖南當地已自建生產廠房。

楊承平認為，白酒本身是文化和地域的產品，瀏陽河酒業過往在產品環節較為薄弱，自身不釀酒，短板明顯，“首先做好自身的產品和市場”。

迎駕貢酒、口子酒IPO遭擱淺

當前，整個酒業低迷之下，區域酒企的上市路也盡顯波折。

近日，此前醞釀上市的迎駕貢酒因申報文件不齊全而遭遇證監會中止審查，同時被中止審查的還有口子酒業。

據證監會披露的截至9月4日的數據，迎駕貢酒被中止審查。據悉，此前曾因 “發行人主體資格存疑或中介結構執業行為受限導致審核程序無法繼續”而處于中止審查狀態的安徽迎駕貢酒，5月28日再次出現在預披露公司的名單中，擬在上海證券交易所上市。然而，9月4日，公司又因“申請文件不齊備”被“中止審查”。

證監會最新披露的截至9月11日的數據顯示，IPO“擱淺”的還有口子酒業。原因亦同樣為“申請文件不齊備等導致審核程序無法繼續的。”值得注意的是，今年5月份，口子酒業曾主動要求中止審查。而如今，口子酒業再次遭遇中止審查。

不過，中止審查并不意味上市終止，未來還可以繼續。楊承平比較看好區域酒企的上市前景，他表示，從“營收增長活力、盈利能力來看，區域酒企都較強”；從白酒行業的特性來看，“相比高端產品名酒集中度越來越高，在中低端，區域性地方品牌有著較大優勢”。