高盛等國(guó)際投行堅(jiān)定看空 銅價(jià)走勢(shì)難料

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 涂穎浩 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 涂穎浩 發(fā)自上海

隨著青島港調(diào)查融資騙貸的影響逐步發(fā)酵，近日，高盛發(fā)文繼續(xù)看空今年銅市，考慮到該事件可能導(dǎo)致融資交易快速關(guān)閉，預(yù)計(jì)6200美元/噸的目標(biāo)價(jià)將提前實(shí)現(xiàn)。而影響更為深遠(yuǎn)的情形是——調(diào)查擴(kuò)大至更大范圍的中國(guó)商品融資交易。

高盛唱空銅價(jià)反彈？

受青島港事件影響，銅價(jià)連續(xù)第二周下跌，但跌幅有所收窄。

昨日（6月11日），倫銅在前一交易日觸及一個(gè)月低位之后企穩(wěn)，盤中觸及6732.5美元/噸，收復(fù)本周的跌幅。由于銅需求旺季即將結(jié)束和供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，銅價(jià)走勢(shì)未來(lái)還將面臨新的變化。

對(duì)此，國(guó)泰君安金屬分析師許勇其告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，此次銅價(jià)下跌情況特殊，還有機(jī)構(gòu)做空的可能，“突發(fā)情況使通過(guò)融資賺取利差的方式改變，融資商將手上的頭寸迅速除掉以防范風(fēng)險(xiǎn)。”

隨著青島港調(diào)查融資騙貸的影響逐步發(fā)酵，市場(chǎng)哀鴻遍野，國(guó)際投行亦紛紛發(fā)布唱空?qǐng)?bào)告。巴克萊在近日的報(bào)告中稱：“調(diào)查可能壓制中國(guó)的銅庫(kù)存融資交易活動(dòng)”，并指出，“庫(kù)存銅的憑證真?zhèn)螌?duì)把這些庫(kù)存用于融資交易至關(guān)重要。”

10日，高盛發(fā)布一份看空銅價(jià)的報(bào)告引起市場(chǎng)關(guān)注：其堅(jiān)持今年年底前銅價(jià)達(dá)到6200美元/噸的預(yù)測(cè)。考慮到“青島港事件可能導(dǎo)致融資交易快速關(guān)閉”，高盛稱，目標(biāo)價(jià)可能提前達(dá)到。

多家期貨研究機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)布報(bào)告看空銅后市，基于供應(yīng)緊張局面緩解和需求隱憂增加，隨著6月份的到來(lái)，北半球的傳統(tǒng)制造業(yè)旺季即將謝幕，季節(jié)性利多因素將有所削弱。

銅融資利潤(rùn)率下滑

受到融資成本提高的影響，回購(gòu)業(yè)務(wù)和銅融資交易在保稅區(qū)進(jìn)一步壓縮。根據(jù)高盛的報(bào)告，由于調(diào)查已對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓力，或許還會(huì)抑制中國(guó)的外匯流入。可能繼續(xù)導(dǎo)致外資行通過(guò)商品融資業(yè)務(wù)流入中國(guó)的外匯規(guī)模大幅減少。這將使得以存放保稅倉(cāng)庫(kù)方式持有商品的動(dòng)機(jī)大打折扣，從而增加“可見(jiàn)”庫(kù)存，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格造成的下行壓力將超過(guò)對(duì)期貨價(jià)格的上行壓力。

影響更為深遠(yuǎn)的情形是——外資行調(diào)查擴(kuò)大至更大范圍的中國(guó)商品融資交易。高盛指出，如果有更多類似案例出現(xiàn)，整個(gè)業(yè)務(wù)的相關(guān)敞口會(huì)被大幅下調(diào)，商品融資和回購(gòu)業(yè)務(wù)也將步入無(wú)序收縮狀態(tài)。“這個(gè)問(wèn)題可能影響面非常之廣，甚至有可能影響全球的影子銀行體系。”

對(duì)此，富寶金屬分析師雷連華指出：“很多做融資的貿(mào)易商，從銀行所獲資金多數(shù)投向房地產(chǎn)市場(chǎng)及周邊領(lǐng)域，或被銀行‘拋棄’的行業(yè)，甚至很多房地產(chǎn)企業(yè)自己就在做這件事情。”為了融資而融資，這就導(dǎo)致了大量的“虛假”貿(mào)易。

高盛稱，“隨著外資行削減其對(duì)中國(guó)商品融資交易的敞口，貿(mào)易融資的利潤(rùn)率可能大幅下滑。”由于人民幣與美元利差收窄的預(yù)期及LME周轉(zhuǎn)成本上升等因素，今年三月以來(lái)，銅融資的利益空間已經(jīng)顯著下降。