貨幣基金經理尚不擔心同業存款計提

貨基經理并不擔心降低“錢荒”再現概率

中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會和外匯局聯合發布《關于規范金融機構同業業務的通知》。銀監會還發布配套文件《關于規范商業銀行同業業務治理的通知》，要求商業銀行統一授權、管理同業業務，并于2014年9月底前實現全部同業業務的專營部門制。

《通知》對同業存款進行了劃分，分為結算性同業存款和非結算性同業存款。中金公司認為，這可能為日后對非銀行對銀行金融機構的同業存款繳法定存款準備金奠定了一定的基礎，即非銀對銀行的非結算性同業存款未來有可能被納入繳法定存款準備金的范圍。

目前貨幣基金主要投資的仍是銀行的同業存款，同業存款如果納入存準管理，將可能影響貨幣基金的投資配置。錢景財富副總經理、研究中心主任趙江林表示，未來很可能對非結算性同業存款提取準備金，這會使貨幣基金的投資標的發生變化。貨幣基金一般是在市場資金緊張、利率高企時配置協議存款，如果計提準備金，協議存款對貨幣基金的收益貢獻會大打折扣。

不過，貨幣基金經理似乎并不擔心，“盡管留下了口子，但是不一定會真的做，即使做也不會很快。”另有基金人士認為，如果對非銀行金融機構的同業存款受存款準備金管理，就應納入存貸比考核，那么對于貨幣基金未必是件壞事；為了存款考核，銀行對于余額寶等資金量大的貨幣基金，可能會需求更大。

博時基金表示，新規是控非標以降低中長期金融系統的風險。如果將同業存款納入存準繳納范圍，意味著同業存款的收益率整體將下降。基于收益與風險的再權衡，可能引致一部分資金配置債市。貨幣基金的整體收益或下降。

降低“錢荒”再現概率

“今年資金相對寬松，出現去年6月錢荒的概率不大。”某貨幣基金經理認為，新規可能會進一步降低“錢荒”的可能性，“這是對銀行的規范，銀行減少非標資產，就有了更多的資金，還有利于緩解流動性緊張。”

博時基金也認為，去年6月的錢荒是銀行間流動性的緊張，再度出現的概率不大。原因在于銀行自“6·20”之后，在資產配置過程中整體上是規避風險，增強了流動性頭寸管理，今年債券走出的牛市似乎驗證了這點。新規旨在收縮非標資產，考慮到風險資產對應的債務人是“非標三劍客”，即房地產、地方政府、產能過剩行業等，所以，真正加劇的是這部分個體（尤其部分資質較差個體）的流動性緊張，進而增加違約風險。

中投證券表示，“影子”監管讓位于法規建設，貨幣市場流動性有望保持充裕。去年對非標業務的收緊功能主要來自于央行的孤軍奮戰，央行通過單向收緊貨幣市場的流動性來提高商業銀行同業業務的資金成本，以達到抑制同業業務擴張的目的，而這對以流動性為生命線的債券市場是沉重打擊。2014年對“影子銀行”的監管主要以完善相關機構的業務條線法規為主，這為總量貨幣政策進行適度寬松——保持較為充裕的流動性水平，提供了可供操作的空間。中投證券預測，銀行間市場的流動性將保持較充裕的水平。海通證券也認為，現在看來，6月末資金面的緊張程度也會顯著小于去年。

近日人民銀行、銀監會等五部門聯合發布《關于規范金融機構同業業務的通知》，將同業存款劃分為結算性同業存款和非結算性同業存款。業內人士認為，同業業務的治理或牽連貨幣基金，導致貨幣基金收益率整體下降；不過，對于非銀行金融機構與銀行之間的同業存款納入法定存款準備金范圍，基金經理短期內似乎并不擔心。此外，機構人士認為，今年6月資金緊張程度將明顯小于去年，而對同業業務的治理有利于進一步降低“錢荒”概率。