兩桶油一季度業績雙降

4月28日晚，中國石化（600028）披露2014年一季報。公司第一季度實現營業收入6410.65億元，同比下降7.8%；歸屬于母公司股東的凈利潤134.77億元，同比下降14.9%，基本每股收益0.116元。

受益于成品油價格機制進一步完善以及天然氣價改等因素，中石油的天然氣與管道板塊、以及兩桶油的煉油板塊表現優于往年。但受上游勘探業務利潤下滑等影響，兩桶油第一季度業績均出現下滑。中石油一季度營收和凈利潤分別同比下滑2.1%和4.9%。

下一步的“油改”將駛向何方，并給兩桶油帶來怎樣的改革紅利？這將成為繼一季報之后持續惹人關注的話題。

業績雙下滑

根據一季報，中石化一季度煉油板塊實現經營收益人民幣37.39億元，同比增長69.65%，成為一季度公司的業績亮點。

但另三大板塊的表現均不如人意。受國際原油價格震蕩下行以及上游成本上升的影響，中石化一季度勘探及開發板塊實現經營收益132.06億元，同比下降18.63%；一季度營銷和分銷板塊實現經營收益88.32億元，同比下降3.22%；化工板塊一季度經營虧損13.42億元，而去年同期則實現經營收益1.62億元。

上周公布一季報的中國石油（601857）也是營收、凈利雙下滑。公司第一季度實現營業收入5289.47億元，同比下降2.1%；凈利潤342.48億元，同比下降4.9%。公司業績下滑主要受傳統上游勘探業務板塊的拖累。受平均原油實現價格下降、成本費用上升以及部分海外資源國油氣合作政策調整等因素影響，勘探與生產板塊期內實現經營利潤527.10億元，同比下降7.5%。

但中石油的煉化以及天然氣板塊均在改革中受益匪淺。一季度，中石油天然氣與管道板塊實現經營利潤13.92億元，同比增長26.5%，其中，銷售進口天然氣及液化天然氣(LNG)同比減虧23.6億元；同時，得益于成品油價格機制的進一步完善，中石油一季度煉油與化工板塊經營同比減虧25.26億元，煉油業務更是實現經營利潤19.59億元，比上年同期增利35.19億元。

油改進展撩人心

兩桶油下一步油改的進展更牽動人心。

在此次“油改風暴”中，中石化動作最為迅猛，披露的信息也最為明晰。繼2月20日宣布將引入社會和民資參股下游油品銷售業務板塊后，中石化便“一步一個腳印”地開始推進油改，并對外公布了較為明確的“時間表”：擬6月底完成油品銷售板塊的審計評估，公布引資方案；力爭第三季度前完成融資。

根據公司相繼發布的公告，目前中石化已將所屬油品銷售業務板塊資產整體移交給公司全資子公司中國石化銷售有限公司擁有、管理和控制。此外，公司上周確定了重組并引入社會及民營資本實現混合所有制經營項目的財務顧問，為中國國際金融有限公司、德意志銀行集團、中信證券（600030）和美國銀行集團。

中石油在此次油改中則顯得較為低調，但近期動作不斷加快。中石油董事長周吉平透露，公司已在油氣管道、未動用儲量、非常規油氣資源開發、煉化業務、海外業務、天然氣終端利用等方面搭建六大合資合作平臺，推進和社會、民營資本的合作。4月17日，中石油集團全面深化改革領導小組第一次會議召開，正式吹響了中石油全面深化改革的沖鋒號。

民生證券研究報告指出，預計未來中石化將形成中石化集團公司控股下的中石化股份公司(油公司)、中石化石油工程公司(油田服務)、中石化煉化工程公司(煉化工程建設)等三箭齊發的上市企業格局，通過引入民資，重組過程中各板塊資產價值將迎來重估，也將通過降本增效、改善負債結構，加速向上游等盈利更高的領域拓展，提升公司估值。中石油雖然可能受油品進出口放開、管網開放等市場化沖擊，但通過與民資合作也將挖潛增效，并享受未來油氣價格改革帶來的政策紅利。